創(chuàng)業(yè)板推出迄今已1個(gè)月有余，其間28只個(gè)股整體表現(xiàn)傲視大盤(pán)，吉峰農(nóng)機(jī)上市以來(lái)股價(jià)更是一路飆升，成為創(chuàng)業(yè)板中的龍頭股。但在創(chuàng)業(yè)板個(gè)股風(fēng)光靚麗的背后，卻是無(wú)數(shù)懷疑的目光，集體造富、瘋狂爆炒、估值太高、風(fēng)險(xiǎn)巨大的聲音不絕于耳。

　　就在上周五，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)參與吉峰農(nóng)機(jī)股票交易的“解XX”交易賬戶進(jìn)行限制，引發(fā)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)暴跌，一度令人覺(jué)得創(chuàng)業(yè)板的炒作結(jié)束了。可是僅過(guò)了1個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板即重拾升勢(shì)，絲毫沒(méi)有價(jià)值回歸的意思。

　　實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板推出以來(lái)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板股票價(jià)值幾何的爭(zhēng)論就從未停歇，傳統(tǒng)的市盈率、市凈率估值仍被一些人堅(jiān)守，卻總是看不見(jiàn)創(chuàng)業(yè)板走向價(jià)值回歸。另一方面，高成長(zhǎng)和創(chuàng)新的概念終究難以用數(shù)字來(lái)準(zhǔn)確衡量。

　　瘋狂的創(chuàng)業(yè)板

　　在推出之前，人們?cè)瓉?lái)以為創(chuàng)業(yè)板的高市盈率發(fā)行將導(dǎo)致上市之后股價(jià)的一路下跌，人們也曾擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶人數(shù)不足可能導(dǎo)致市場(chǎng)交易清淡，可是創(chuàng)業(yè)板真正來(lái)臨的時(shí)候人們才發(fā)現(xiàn)，原先對(duì)創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)知過(guò)于理想和天真。

　　回顧創(chuàng)業(yè)板上市一個(gè)多月來(lái)的行情變化，在首日平均暴漲100%的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板從上市第二個(gè)交易日起就出現(xiàn)了資金對(duì)個(gè)股的爆炒，吉峰農(nóng)機(jī)從那時(shí)起便成為創(chuàng)業(yè)板最大的亮點(diǎn)。

　　以吉峰農(nóng)機(jī)為例，該股首日表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板28只股票中并不算出眾，可是次日當(dāng)其他創(chuàng)業(yè)板股票集體跌停時(shí)，吉峰農(nóng)機(jī)竟然逆市漲停；隨后的一個(gè)月時(shí)間里，吉峰農(nóng)機(jī)收出16根陽(yáng)線，只有四個(gè)交易日下跌，其間雖數(shù)次遭深交所勒令停牌核查，但在停牌前后卻連續(xù)3個(gè)交易日漲停，51.8元的上市首日最高價(jià)被輕易拋在身后，而96.5元的新高相對(duì)首日開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅已經(jīng)高達(dá)200%。與此同時(shí)，吉峰農(nóng)機(jī)每天的換手率始終保持在20%以上，上市以來(lái)的累計(jì)換手超過(guò)600%，相當(dāng)于每一股吉峰農(nóng)機(jī)的股票在一個(gè)月內(nèi)被倒手了6次，以至于在談到這只股票時(shí)，所有人的共同感覺(jué)就是：瘋狂！

　　瘋狂背后的邏輯

　　吉峰農(nóng)機(jī)的瘋漲引來(lái)市場(chǎng)的一片驚嘆，許多人開(kāi)始分析吉峰農(nóng)機(jī)這家公司，希望給這種現(xiàn)象下一個(gè)注解，市場(chǎng)甚至出現(xiàn)所謂機(jī)構(gòu)排隊(duì)等待調(diào)研吉峰農(nóng)機(jī)的可笑傳聞。

　　在眾多的解釋中，將吉峰農(nóng)機(jī)視作下一個(gè)蘇寧電器的觀點(diǎn)似乎最為市場(chǎng)所接受。從兩家公司上市之初的各項(xiàng)數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出，無(wú)論是盈利模式、發(fā)行價(jià)、發(fā)行股本，還是首日開(kāi)盤(pán)價(jià)、首日漲幅乃至上市初期的股價(jià)走勢(shì)，吉峰農(nóng)機(jī)都與5年前的蘇寧電器非常相似。而蘇寧電器上市5年來(lái)股價(jià)上漲了60多倍(復(fù)權(quán)計(jì)算)，吉峰農(nóng)機(jī)如果真能復(fù)制蘇寧的成功模式，那么目前4倍于發(fā)行價(jià)的漲幅，相對(duì)于5年后可能30甚至60倍的漲幅來(lái)說(shuō)，的確仍有巨大的升值空間。

　　尊重“市場(chǎng)的選擇”

　　上周五，深交所對(duì)涉嫌操縱吉峰農(nóng)機(jī)股價(jià)的“解××”交易賬戶采取了限制交易措施。消息一出，當(dāng)天吉峰農(nóng)機(jī)率先跌停，其他創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也紛紛放量下跌。本周一，吉峰農(nóng)機(jī)繼續(xù)下跌，但多數(shù)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股已經(jīng)擺脫了影響繼續(xù)上漲，中元華電更是率先漲停。

　　著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員周俊生就此發(fā)文稱，應(yīng)該按照市場(chǎng)的眼光來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的集體走高“本屬可以預(yù)期的情況”。首批創(chuàng)業(yè)板公司只有28家，且流通規(guī)模普遍很小，用少量的資金就可以將其股價(jià)炒高，資金的逐利天性決定了這樣的股票必然會(huì)受到爆炒。在創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行期間，這些股票的發(fā)行市盈率普遍在50倍左右，盡管市場(chǎng)意見(jiàn)很大，但管理層堅(jiān)持認(rèn)為這是一種“合理的市場(chǎng)選擇”，因此沒(méi)有作出任何干預(yù)。在“市場(chǎng)化”的原則之下，管理層的這種態(tài)度有其可取之處，但是這種態(tài)度不應(yīng)該只是針對(duì)股票的發(fā)行價(jià)，更應(yīng)該針對(duì)股票的交易價(jià)。

　　他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板股票的交易價(jià)格，同樣是一種“合理的市場(chǎng)選擇”，管理層不應(yīng)該有任何干預(yù)。管理層需要做的是監(jiān)督股價(jià)運(yùn)行的背后是否有違規(guī)情況發(fā)生，而不必考慮這個(gè)價(jià)格的市盈率在什么位置。

　　擴(kuò)容已成當(dāng)務(wù)之急

　　市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的炒作有目共睹，無(wú)論是傳統(tǒng)估值理論還是監(jiān)管層的出手整治，似乎都難以在短期內(nèi)澆滅創(chuàng)業(yè)板炒作的熊熊烈火。

　　上海證券創(chuàng)業(yè)板分析師錢(qián)偉海據(jù)此認(rèn)為，為了抑制創(chuàng)業(yè)板的炒作，深交所雖采取了多項(xiàng)措施，但效果甚微。對(duì)市場(chǎng)違規(guī)行為固然應(yīng)該堅(jiān)決查處，但加快創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)容節(jié)奏卻是當(dāng)務(wù)之急，這在成熟市場(chǎng)已是一種常用的抑制過(guò)度投機(jī)的手段。截至目前，共有22家創(chuàng)業(yè)板公司上會(huì)，通過(guò)僅14家，通過(guò)率僅63%，其預(yù)計(jì)最快在12月上旬，第二批創(chuàng)業(yè)板的“打包”發(fā)行就可以啟動(dòng)。

　　最新的消息是，八家創(chuàng)業(yè)板公司周二凌晨發(fā)布招股意向書(shū)，宣布在12月16日實(shí)施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)。