林毅夫認(rèn)為，人民幣升值可能會扼殺全球復(fù)蘇。由于從中國進(jìn)口的消費品會更貴，還將遏制美國的消費需求。由于大部分種類的中國輸美商品在美國國內(nèi)都不生產(chǎn)，人民幣升值并不會使美國對華貿(mào)易逆差收窄。因此，美國消費者只會在進(jìn)口商品上付更多的錢，即使不是中國商品，也會是其他國家商品。

　　對中國來說，穩(wěn)定的人民幣對保持中國出口經(jīng)濟(jì)的運轉(zhuǎn)至關(guān)重要，而這相應(yīng)地會將經(jīng)濟(jì)的健康傳播到其他國家。

　　貨幣政策“拖”字訣，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展多爭取時間

　　面對人民幣升值壓力和洶涌熱錢，中國央行如何應(yīng)對？

　　“央票的發(fā)行和準(zhǔn)備金率的調(diào)整在過去幾年一直是央行對沖過剩流動性的主要工具。”招商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華認(rèn)為，熱錢流入將難以控制，同時打擊剛剛呈現(xiàn)復(fù)蘇勢頭的出口。因此，我們最優(yōu)的策略是跟隨美元的加息步伐，而不是領(lǐng)先。

　　丁安華表示，對通脹預(yù)期的管理可以通過調(diào)節(jié)流動性來實現(xiàn)，如通過正回購、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)等公開市場業(yè)務(wù)回收流動性，甚至可以在適當(dāng)時候重新提高商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率。

　　事實上，中央銀行對流動性的回收可能已經(jīng)開始，銀行同業(yè)拆借利率已經(jīng)上升。

　　10月份公開市場共回收資金1560億元，10月份也由此成為公開市場操作的轉(zhuǎn)折點。上周，央行資金凈回籠達(dá)1230億元。而隨著經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)復(fù)蘇，回收流動性的力度可能會持續(xù)加強(qiáng)。

　　“短期來看，在國際流動性過剩的前提下，央行的貨幣政策將主要體現(xiàn)一個‘拖’字訣，為國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展盡量多爭取一些時間。”莫尼塔的研究報告指出，金融危機(jī)之后，人民幣升值的速度應(yīng)該會明顯慢于危機(jī)之前，繼續(xù)在2010年的大部分時間內(nèi)保持人民幣和美元的匯率穩(wěn)定(圖4)。從過往處理危機(jī)的經(jīng)驗可以看出，中國政府處理外生危機(jī)的沖擊有兩個特點：第一，后危機(jī)時代的措施效果可能延續(xù)較長時間。1998年以來，外匯儲備一直處于較高的增速，亞洲金融危機(jī)時對于外儲不足的擔(dān)憂便是原因之一。第二，后危機(jī)時代往往選擇較為安全的政策。以匯率的波動來看，1998年亞洲金融危機(jī)后，人民幣的匯率不再波動，而是完美地綁定美元。2010年在人民幣升值的問題上，相信政府應(yīng)該也會遵循這兩個原則。

　　中期來看，在國際利率回升和國內(nèi)企業(yè)盈利狀況改善以后，央行將有可能在明年三季度啟動利率工具。長期來看，匯率工具將成為央行貨幣政策中越來越重要的一個手段。人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，將成為今后很長一段時間內(nèi)國內(nèi)貨幣政策的一個主基調(diào)。(　龍金光　實習(xí)生　陳雨)