都說創業板是高風險板，但從預披露信息看，創業板又是績優云集、成長超群。到底如何看待中國創業板？創業板對中國資本市場的影響又有多大呢？

　　呈現3大特色

　　筆者大致瀏覽了近30家創業企業后，發現中國創業板呈現三大特色。

　　首先，創業板的最大特色是制造業比重大大下降，服務業和新興產業占據主導地位。在30家創業企業中(兩家被否的除外，下同)，屬于制造業僅特銳德、南方風機、億緯鋰能等6～7家公司，大頭是信息技術(10家)、生物醫藥(6家)和新型社會服務業(7家)。一些從未上市的新行業也出現在創業板名錄中，如影視業的華誼兄弟，民營醫院愛爾眼科，從事營銷設計和傳媒公關的華誼嘉信，等等。

　　第二，高收益、高成長、高權益，成為中國創業板的第二大特色。首批10家IPO公司平均每股收益0.501元(按2008年業績除以發行后總股本)，近三年營收復合增長超過50%，權益比率普遍達60%～70%，即負債率僅30%上下。盡管10家公司按發行價計算的靜態市盈率超過50倍，但如果保持30%～50%的成長率，動態市盈率就將大幅下降。

　　第三，絕大多數有“風投”潛伏，且“風投”入股價基本僅為發行價的1/3到1/4。如電廣傳媒就已公告，由其控股的風投公司達晨財信，就分別持有億緯鋰能195.95萬股(占2.97%)、愛爾眼科300萬股(占3%)和網宿科技230.99萬股(3.411%)。中信證券既是神州泰岳和新松機器的保薦人兼主承銷，又是該兩家企業的創投股東，中信證券入股神州泰岳的價格為13.20元/股(今年6月剛繳款)，而后者的發行價為58元；同樣，海通證券也是銀江電子的保薦人、主承銷和創投股東。又如，風投中比基金(財政部、海通證券等投資)今年1月入股中元華電股價才6.47元/股，按每股收益1.03元市盈率才6倍，中元華電的業績與神州泰岳差不多，一旦IPO上市，獲利極為豐厚。而在鎖定期的政策安排上，創投公司所持股份一般12個月后即可流通(持股不滿一年的例外)。

　　暴露2塊短板

　　但是，中國創業板也有兩塊短板。

　　一是“高成長”卻并非“高科技”。衡量高科技企業的一個重要指標是研發費用占銷售收入的比重，國際上一般要達到10%才能稱之為高科技企業，可創業板中部分披露這一指標的企業卻相差甚遠(沒有披露的可能更低)。如主營電子傳感器的漢威電子，盡管研發人員占公司總人數的比例達到20%～25%，但近三年研發投入占營業收入的比例僅為2.24%、2.54%、6.99%，今年上半年又降至5.99%。又如，以生物藥“重組人干擾素”為主要產品的安科生物，近三年和今年上半年研發費用占營業收入的比例，分別為4.62%、3.73%、3.78%、4.47%，總體水平較低。

　　二是相當一部分企業ROE(凈資產收益率)呈下降趨勢。ROE是考察企業盈利能力的最主要指標，如果一家企業在規模較小時ROE很高，一旦做大就迅速下降，其成長性就值得懷疑了。如首批IPO三家醫藥股中最被看好的樂普醫療，2006-2008年ROE分別為55.06%、39%和39.9%；立思辰近三年ROE為43.2%、34.32%、32.65%；鼎漢技術為28.35%、24.3%、21.24%；新寧物流為45.93%、35.65%、27.01%；億緯鋰能為39.74%、26.55%、24.91%；網宿科技為54.53%、30.75%、25.98%；華誼嘉信近三年及今年上半年ROE為46.85%、40.78%、32.35%和11.66%；中元華電近三年及今年上半年ROE為108%、113.5%、55.11%和18.43%；等等，2008年幾無成長性可言。