房地產(chǎn)接下固定投資加速接力棒

　　數(shù)據(jù)顯示，1-8月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資112985億元，增長(zhǎng)33.0%，較1-7月的32.9%微幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。從細(xì)項(xiàng)來看，基數(shù)效應(yīng)使中央投資增速繼續(xù)呈現(xiàn)回落，但房地產(chǎn)則初步顯示未來可能成為政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要力量。

　　其中，中央項(xiàng)目投資增長(zhǎng)22.3%，較上月的25.3%放緩了3個(gè)百分點(diǎn)，是年初一度達(dá)到40.3%的高速增長(zhǎng)后進(jìn)入下降趨勢(shì)的延續(xù)。

　　“雖然8月剛剛下發(fā)了第四批800億元的中央投資，但考慮到從去年7月份開始，為應(yīng)對(duì)危機(jī)沖擊，中央項(xiàng)目投資增速一度從6月份不到19%躍至8月份的27.7%，導(dǎo)致去年同期基數(shù)過大，使今年在大力度刺激下仍然下降�！濒斦�委指出。

　　與此同時(shí)，一直處在國(guó)家嚴(yán)格調(diào)控下的房地產(chǎn)，卻逐步顯示出接力投資的潛力。

　　8月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)14.7%，較上月11.6%加快了3.1個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)房地產(chǎn)開發(fā)投資占全部固定資產(chǎn)投資比重18.7%測(cè)算，房地產(chǎn)開發(fā)投資的加速大致可為全部城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資加速提供0.58個(gè)百分點(diǎn)的拉動(dòng)，超過總體0.1個(gè)百分點(diǎn)的加速。

　　對(duì)此，魯政委認(rèn)為，由于前期房?jī)r(jià)上漲速度過快，導(dǎo)致目前出現(xiàn)滯銷，如果這種狀況未來無法改觀，房地產(chǎn)開發(fā)投資是否能繼續(xù)保持回升還有相當(dāng)不確定性。

　　固定資產(chǎn)投資在6月和7月連續(xù)兩個(gè)月增幅下降后，8月份固定資產(chǎn)投資33.7%的增速無疑讓大家松了一口氣。分析人士稱，投資的持續(xù)高速增長(zhǎng)會(huì)繼續(xù)為工業(yè)增加值的增長(zhǎng)助力。

　　不出所料，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.3%，比7月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月同比增速加快；1-8月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.1%，比上年同期回落7.6個(gè)百分點(diǎn)，比上半年加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副主任祝寶良表示，在外貿(mào)和消費(fèi)都沒有明顯變化的前提下，工業(yè)增加值的增加反映的是企業(yè)庫(kù)存量的增加，企業(yè)開始補(bǔ)庫(kù)則說明企業(yè)信心開始恢復(fù)，看好經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

　　此外，海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師劉鐵軍指出，出口的逐漸復(fù)蘇也將帶動(dòng)外資企業(yè)增加值增速回升。

　　實(shí)際信貸投放達(dá)6868億元

　　數(shù)據(jù)顯示，8月新增貸款4104億元，分別比上月和去年同期增加545億元和1389億元，也明顯高于此前業(yè)界普遍預(yù)測(cè)的3700億元。

　　分析認(rèn)為，銀行主動(dòng)調(diào)整投放節(jié)奏、監(jiān)管部門加強(qiáng)窗口指導(dǎo)、部分中小銀行面臨貸存比偏高和資本充足率偏低以及大量票據(jù)到期的約束，是8月新增貸款較上半年明顯回落的主因。

　　但交通銀行報(bào)告指出，若剔除票據(jù)融資負(fù)增長(zhǎng)2764億元這一因素，8月新增實(shí)質(zhì)性貸款高達(dá)6868億元，僅比1、3、6月份少。

　　“這與第四批中央投資項(xiàng)目陸續(xù)下放有關(guān)。而且，8月固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值加速增長(zhǎng)、出口連續(xù)兩個(gè)月穩(wěn)定在千億美元之上也表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，從而帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增加信貸需求�！苯煌ㄣy行發(fā)展研究部研究員鄂永健認(rèn)為。

　　此外，受8月房地產(chǎn)市場(chǎng)保持活躍和汽車銷售量大幅增長(zhǎng)等因素的影響，當(dāng)月新增居民戶貸款2513億元，分別比上月和去年同期多增148億元和2009億元，在全部新增貸款中的比重超過60%。居民戶貸款成為近期貸款增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

　　從期限結(jié)構(gòu)來看，短期貸款猛增吹漲本月信貸。8月短期貸款新增1216億元，較上月增加1319億元；票據(jù)余額減少2764億元，較上月多減782億元；中長(zhǎng)期貸款新增5481億元，較上月多增85億元。

　　“由此看出，短期貸款是帶動(dòng)新增貸款規(guī)模擴(kuò)大的最主要因素�！濒斦�委稱。

　　數(shù)據(jù)顯示，居民戶短貸本月增長(zhǎng)707億元，較上月多增229億元；企業(yè)戶短貸本月由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到509億元，較上月多增1090億元。

　　魯政委認(rèn)為，今年前8個(gè)月中，4、5、7月新增工業(yè)短貸為大幅的負(fù)值，這種月度的大幅波動(dòng)說明工業(yè)生產(chǎn)目前尚不平穩(wěn)，企業(yè)對(duì)形勢(shì)預(yù)期波動(dòng)較大。

　　交通銀行報(bào)告預(yù)計(jì)，在中央投資項(xiàng)目繼續(xù)下放、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求將保持強(qiáng)勁，但考慮到銀行更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整、監(jiān)管部門加大風(fēng)險(xiǎn)提示、部分銀行在信貸快速增長(zhǎng)之后面臨一定約束等因素，預(yù)計(jì)年內(nèi)剩余月份平均新增貸款在3000億-4000億元的水平，全年新增貸款10萬(wàn)億元左右。

　　物價(jià)見底回升 通脹已兵臨城下？

　　兩大物價(jià)指數(shù)同時(shí)出現(xiàn)見底回升勢(shì)頭，8月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比下降1.2%，比上月降幅縮小0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.5%；生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)同比下降7.9%，比上月縮小0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.8%，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月環(huán)比上漲。

　　交通銀行報(bào)告稱，雖然近期CPI、PPI同比仍會(huì)呈現(xiàn)負(fù)值，但降幅會(huì)逐步收窄，8月份或?yàn)槟陜?nèi)物價(jià)拐點(diǎn)，物價(jià)下行周期即將結(jié)束，溫和回升在即。

　　報(bào)告認(rèn)為，此前主導(dǎo)物價(jià)下行的翹尾因素負(fù)效應(yīng)將在8-12月逐步減弱，以及包括豬肉在內(nèi)的多數(shù)食品價(jià)格企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，進(jìn)入上升通道，但上升速度不會(huì)太快，PPI轉(zhuǎn)正可能要到明年一季度。

　　事實(shí)上，CPI環(huán)比早在去年11月份就已見底，去年12月開始進(jìn)入回升通道。此外，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，未來全球商品市場(chǎng)整體將繼續(xù)呈現(xiàn)回升之勢(shì)，近期大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁攀升將持續(xù)加重未來國(guó)外輸入型通脹壓力。

　　交通銀行研究部研究員熊鵬還認(rèn)為，短期內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境不會(huì)改變，充裕的流動(dòng)性增強(qiáng)了物價(jià)上行的壓力。

　　在新增信貸的帶動(dòng)下，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速也較上月末上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到28.5%，為有歷史數(shù)據(jù)以來的最高水平。且由于狹義貨幣供應(yīng)量(M1)環(huán)比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，幅度較M2更大，導(dǎo)致本月M2-M1的“喇叭口”出現(xiàn)連續(xù)第7個(gè)月收窄，由上月的2.1%收窄為0.8%。

　　經(jīng)驗(yàn)表明，M1與PPI和CPI同步運(yùn)動(dòng)且存在一定滯后期，約為二至四個(gè)季度左右，分析認(rèn)為，M1快速增長(zhǎng)加大了明年物價(jià)上漲的壓力。

　　那么，這是否意味著通脹即將兵臨城下？

　　接受記者采訪的多位專家認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)總體物價(jià)水平尚處于歷史低位，近期以豬肉、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品(11.86,0.46,4.04%)為代表的食品價(jià)格持續(xù)反彈主要還是季節(jié)性波動(dòng)和恢復(fù)性上漲，并不意味著未來整體物價(jià)水平就會(huì)快速回升，食品價(jià)格上漲并不是導(dǎo)致通脹的充分條件，通貨膨脹暫時(shí)無憂。

　　魯政委稱，雖然上游價(jià)格已同比回升，但非食品價(jià)格和服務(wù)價(jià)格同比水平依然穩(wěn)定。光豬肉和雞蛋的價(jià)格無法構(gòu)成隨后物價(jià)上漲的持續(xù)支撐力量。而根據(jù)我國(guó)的情況，在CPI仍然為負(fù)值、并遠(yuǎn)離4%的調(diào)控水平的情況下，通脹顯然不足為慮。

　　交通銀行報(bào)告預(yù)計(jì)，貨幣政策將在年內(nèi)維持適度寬松、靈活微調(diào)。由于新開工項(xiàng)目后續(xù)資金需求較大，即使明年進(jìn)一步調(diào)整，也不會(huì)迅速、大幅收緊，而是采取漸進(jìn)微調(diào)的方式。

　　但魯政委則認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)二次探底的小概率事件不出現(xiàn)，央行最早會(huì)在明年6-9月之間開始首次加息。