上市首日爆炒現象

　　難以徹底消除

　　從新股發行體制改革方案中關于優化網上申購機制、加強新股定價市場化等原則的確立，到頻繁、密集的投資者教育和風險警示，新股IPO重新開閘以來，管理層已經加大加快了對于市場盲目炒新等問題的解決力度和進度。不過，從已經上市的新股上市首日表現來看，投資者對于“新股不敗”神話的誘惑仍然缺乏“免疫力”。

　　從桂林三金、萬馬電纜、家潤多等中小板股票，到四川成渝、中國建筑、光大證券等標準的大盤藍籌股，打著“炒新”大旗而來的投資者基本上是照單全收。

　　上市首日，桂林三金等5家中小板新股的漲幅均達到100%左右，四川成渝的首日漲幅更是高達203%，而中國建筑以60億股上市的巨大資金吸納量居然也收獲了56%的首日漲幅。

　　此外，由于股價上漲過快，桂林三金、萬馬電纜和四川成渝上市首日均被交易所警示性時停牌，過熱的市場炒作因此才稍稍有所降溫。

　　“目前新股上市的第一天經常給炒到天價，對股市的發展是非常不利的，而在國外，新股上市第一天的溢價率一般是15%，我們可以參照這個比例，比如對新股上市第一天的漲跌幅限制在15%。”曹鳳岐表示。

　　資金充裕是市盈率

　　偏高根本性因素

　　此次新股發行體制改革推出并重啟IPO以來，上市新股均脫離了管理層的“窗口指導”，發行定價更趨市場化，由此也導致了發行市盈率較以往市場慣于看到的20倍左右更高。從首單桂林三金的32.89倍，到中國建筑的51.29倍，再到光大證券的58.56倍，新股發行的高市盈率問題日益成為市場關注的焦點，甚至不乏質疑之聲。

　　深圳一證券公司投行董事總經理昨日在接受《證券日報》記者采訪時，就高市盈率發表了自己的見解。他解釋，目前市盈率過高是由兩方面的原因造成的：一方面，是因為市場資金充裕，投資者信心恢復，看好后市，對新股的預期較高，這是根本性的因素；另一方面，新股發行市場化后，為了縮小一、二級市場的差價，減少新股在二級市場的炒作空間，一級市場的發行價格相對來說提高了，因此發行市盈率自然也提高了。

　　他同時指出，高市盈率在很到程度上也是和大盤有一定的關系，“如果大盤不好的話，怎么可能會有這么高的市盈率呢，想提高上去都難。”

　　不過，曹鳳岐提出，發行市盈率過高，如光大證券高達58倍，給一級市場制造了泡沫，“這對市場是負效果。”新股發行市盈率越高，發行價格也就越高，上市公司融資也就越多，承銷費用同時水漲船高。這自然是發行方所愿意見到的，但是卻給參與二級市場的投資者帶來了重大隱患。

　　對此，上述投行總經理提出，監管部門應該繼續加大對新股違規炒作的打擊力度，而投資者也應該在炒新前多看看機構的專業判斷，不要盲目去追高。

　　“改革不是一步到位的，絕不能因為目前新股發行市盈率過高而否定新股發行制度改革成果。”李大霄最后指出，新股發行制度改革的方向是市場化，隨著市場成熟度的不斷增加，市場化的程度也會不斷增加。“改革的方向是向市場化邁進，是發行制度、詢價制度的市場化，一步到位的改革不符合現狀。”他說。（記者 朱寶琛）