周三晚,央行發布的《中國貨幣政策執行報告(2009年第二季度)》報告,首次提出要對寬松的貨幣政策“動態微調”。國家信息中心預測部主任高輝清在接受本報記者采訪時也特別強調,提“動態微調”,央行給自己留下了很大的空間,下半年政策肯定會變,會根據經濟新的形勢和預測而變化,現在是為下一步的調整埋下伏筆。專家分析或會調整存款準備金率,但不會輕易動用利率這一手段。

　　從強調寬松不變到適度微調

　　央行為政策調整埋下伏筆

　　7月下旬,央行在短短的6天之內,做了3次表態,表示寬松貨幣政策不會改變。為何又突然在本周三晚間做出“動態微調”的表示?

　　其實,在業內人士看來,央行態度的轉變很早就有跡象顯示出來。7月19日,央行年中工作會議在提出要繼續實行適度寬松的貨幣政策時,也首次提出“既要保經濟增長,又要防通貨膨脹”。

　　“央行明確提出動態微調與當前經濟形勢的變化有關,暗示央行下一步要有所調整。”中國社會科學院經濟研究所袁鋼明教授在接受采訪時表示,央行明確提出動態微調與當前經濟形勢的變化有關,暗示央行下一步要有所調整。

　　在袁看來,央行首次提出“貨幣政策動態微調”主要是考慮到貨幣量過多。他進一步解釋,近期公布的數據顯示出經濟增長快和資產價格增長比較快(尤其是房地產價格和股票價格)。而CPI和PPI仍然在下降。很多分析家擔心這會引發泡沫經濟,也有一些人擔心通貨膨脹率在下半年可能提高到3%至5%,可能導致明年的通貨膨脹。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾則告訴記者,“這次所提到的運用市場化手段進行動態微調是非常科學的。”政策不會180度大轉彎,政策突變不利于穩定市場。

　　關于“動態微調”,央行的解釋也十分明確,即把握好適度寬松貨幣政策的重點、力度和節奏,及時發現和解決苗頭性問題,妥善處理支持經濟發展與防范化解金融風險的關系。

　　“現在貨幣政策也只能微調,”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇告訴本報記者,若下半年出現通脹則是另外一種情況,在那時貨幣政策才會發生大轉變。目前,為提高貨幣政策的有效性要與銀行監管相配合。貨幣政策在促進經濟增長,防范通貨膨脹和資產泡沫之間找到一個平衡點。

　　政策猜測

　　貨幣政策不會大轉向

　　昨日,央行發行2009年第三十三期中央銀行票據。本期票據期限3個月(91天),發行量達到了超出市場預期的750億元。至此,本周央行公開市場操作規模將至少達2130億元。

　　分析人士表示,央行此前反復強調的“微調”正成為現實,短期央行對市場資金面可能會保持“適度緊縮”。

　　一些市場人士認為,貨幣政策基調是否轉變,更可能在四季度召開的中央經濟工作會議上確定。

　　東方證券對此判斷分析,過去的經驗顯示,重大經濟政策更多會在年底中央經濟工作會議上決定,其次,只有到四季度左右,政府在確信全年能“保八”的基礎上,可能才會對貨幣政策是否調整進行討論。

　　對于上半年的貨幣政策操作,央行有一番自我評價,而對下一階段“動態微調”的方向和步調,分析人士認為,從報告中也能窺見一二。央行報告中提出,內需回升的基礎還不牢固,特別是民間投資意愿偏低,部分行業和企業生產經營情況還比較困難,經濟結構不合理、自主創新能力弱的問題依然存在。

　　由此可見,貨幣政策開關的調控必然要有的放矢,針對投資和消費兩駕馬車進行微調,主要就是拉動民間投資和內需消費。