【專家建議】央行需尋找平衡點

　　接下來的半年里,貨幣政策如何在“保增長”、“防通脹”和“控制金融風險”之間尋求最佳的平衡點,這可能將是央行面臨的最嚴峻的考驗。

　　央行周三晚間在其網站上發布公告稱,央行副行長蘇寧在近日召開的上海市金融形勢分析會上表示,央行要注重運用市場化手段,而不是規模控制的方法,引導貨幣信貸適度增長。

　　市場人士表示,央行的一系列行動表明,注重市場化手段而非規模控制不只是口頭宣言。據業內專家介紹,當前的貨幣政策工具一般分為價格型和數量型,基本都是市場化的手段。

　　國家信息中心專家委員會委員高輝清告訴本報記者,所謂“市場化手段”包含很多方面,可以說,除了貨幣總量控制之外,公開市場操作、利率、匯率、存款準備金率等都屬于這個范疇。

　　“現在央行已經采用的包括一年期央票、正回購回籠貨幣、定向央票等,”高輝清表示,不過,利率和匯率調整的時機還不成熟,如果央票等手段效果不明顯,可能下一步會考慮調整存款準備金率。

　　相對于規模控制,市場化手段究竟優勢何在?專家們認為,此次央行再提注重市場化手段,主要也是因為規模控制不是時候。劉煜輝在接受記者采訪時始終強調:“不是不用規模控制,而是時機未到”。

　　高輝清認為,規模控制的特點就是直接作用于貨幣投放量,一步到位,這個“武器”太激烈、太敏感,不利于政策的穩定和連續,勢必會令市場預期波動太大。

　　-最新動態

　　多管齊下央行調控信貸凸顯市場化

　　從中共中央政治局到央行、財政部再到統計局“堅定不移地繼續執行適度寬松的貨幣政策”提法始終不變,但一年期央票重啟、定向央票、正回購等市場化手段頻頻亮相,似乎已經向市場發出政策微調信號。

　　昨日,中國人民銀行以價格招標方式發行了2009年第三十一期央行票據,期限3個月,發行量450億元,參考收益率1.2473%。本周二,央行發行了150億元一年期央票,發行利率上升5.17個基點,至1.6984%。這是自7月中旬重啟一年期央票發行以來,第三次提升發行利率。當日,央行還進行了500億元28天期正回購操作,發行利率上升三個基點,至1.12%。

　　發行央行票據屬一國貨幣當局公開市場操作諸多工具中的一種。在我國,貨幣政策力度由弱到強排列,依次為公開市場操作、再貼現政策、存款準備金率和利率調整。目前來看,公開市場操作已成央行當前貨幣政策主要仰仗的工具和調控手段。

　　近期,在繼續實施適度寬松貨幣政策的同時,貨幣政策在公開市場操作層面的微調跡象逐步顯露。日前,央行一年期票據在歷經7個月停歇后再度重啟；央行還向多家銀行發行定向票據；此外,央行還不斷加大了正回購操作力度。分析人士指出,當前公開市場調控工具的頻繁使用,體現出央行更多依靠市場化手段調控貨幣信貸適度增長的意圖。

　　-相關報道繼《固定資產貸款管理暫行辦法》后

　　銀監會規范流動資金貸款防超額放貸

　　中國銀行業監督管理委員會昨日發布《流動資金貸款管理暫行辦法》征求意見稿,對流動資金貸款管理進行規范,并要求流動資金循環貸款應當審慎確定額度,避免超額放貸。

　　銀監會網站發布的意見稿稱,貸款人發放流動資金循環貸款,應當根據借款人的業務規模、生產周期審慎確定循環貸款的額度,避免超額放貸。而符合流動資金循環貸款的借款人要求現金流量充足,經營和財務狀況良好;同時信用狀況良好,銀行內部評級須在AA以上。

　　“該意見稿著眼于長期,兼有短期效應。”中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任曾剛接受本報記者采訪時說。

　　他說,短期信貸寬松的局面下確實有泥沙俱下的情況,引起行業和公眾的擔憂,而該意見稿雖然只是規范信貸,但也能起到警示作用。

　　曾剛強調,該稿是中國銀行金融監管制度完善過程的一個步驟,與此前固定資產信貸的管理辦法一道,將有利于構筑一個完整的監察體系。

　　“此意見稿的主要發放對象是各銀行”,曾剛說,“銀行實務部門可能就各自的操作程序和對風險點的看法提出不同的意見,最終在幾個月后促成最后文件的出臺。”

　　本次意見稿發布正是銀監會本月以來第四次發文防控信貸風險。

　　7月17日,銀監會主席劉明康在銀監會第三次經濟金融形勢通報會上要求各商業銀行年內必須將撥備覆蓋率提高到150%以上。年初,銀監會即要求銀行將撥備覆蓋率提高到130%,此次再度提高標準,體現其對風險防范的“未雨綢繆”。

　　7月23日,銀監會新聞發言人廖岷表示,銀監會始終嚴格執行二套房貸的有關政策不動搖,堅持以審慎有效的監管防范房地產信貸風險。

　　27日,銀監會同時推出了《固定資產貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》,將于3個月后實行。

　　-股市機構繼續抄底雙“V”后市場分歧巨大

　　“7月29日,注定將被記入歷史”,中信證券研究部在周三盤后的總結中如是稱。各種流言刺激獲利盤和恐慌盤奪路而出,尾市大量資金又涌入抄底,讓滬深兩市創下了4300億的天量成交,也以一根巨大的陰線給A股的反彈之旅蒙上了一層重重的陰影。

　　在很多人看來,7月30日將是決定A股未來方向的多空決戰之日,這種激烈的廝殺相比29日并不遜色。成渝從跌停到逼近漲停、深發展漲停被多次打開……盤中的激烈振蕩和廝殺依然。

　　最終,在電信和金融兩大板塊的帶領下,上證綜指一波探低回升的“V”字形走勢,成功收復3300點。與此同時,兩市成交較前一交易日的歷史“天量”大幅萎縮。“7·29”到底是一次成功的洗盤還是深度調整的先兆?答案顯然依然并不一致。