昨日，中國(guó)建筑正式登陸上證所，A股出現(xiàn)了今年以來(lái)的最猛烈的下跌。其中，上證綜指一日連破3400點(diǎn)、3300點(diǎn)兩大整數(shù)關(guān)口，并盤(pán)中一度擊穿3200點(diǎn)，全日振幅達(dá)到8.14%，最終收于3266.43點(diǎn)，大跌171.94點(diǎn)，跌幅為5%；深證成指更是暴跌766.06點(diǎn)，跌幅高達(dá)5.54%，最終險(xiǎn)守13000點(diǎn)關(guān)隘，收于13070.59點(diǎn)。從個(gè)股表現(xiàn)看，呈現(xiàn)普跌狀態(tài)，兩市上漲個(gè)股僅93只，而跌停板個(gè)股多達(dá)到143只；從成交來(lái)看，滬市成交3030.3億元，深市成交1328.3億元，兩市交投超過(guò)了4000億元，創(chuàng)A股交易史上第一天量。

　　應(yīng)該說(shuō)，昨天出現(xiàn)的大跌既在預(yù)料之中，也在預(yù)料之外。一方面，當(dāng)A股指數(shù)翻番的敏感時(shí)刻，“巨無(wú)霸”中國(guó)建筑的上市，引發(fā)了很多投資者對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)短期拐點(diǎn)的預(yù)期，另一方面，股指出現(xiàn)幅度如此之大，速度如此之快的下跌，多少有點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)料之外。

　　其實(shí)，回顧本輪行情不難發(fā)現(xiàn)，股指幾乎完全是單邊上行，市場(chǎng)沒(méi)有充分調(diào)整，尤其是在今年5月份以后，這種特征表現(xiàn)得更加明顯。面對(duì)這種超預(yù)期的強(qiáng)勢(shì)行情，我們雖然積極看多后市，但是誰(shuí)也無(wú)法否認(rèn)市場(chǎng)確實(shí)需要一段調(diào)整期。

　　畢竟，A股從1664點(diǎn)起步，一路高歌猛進(jìn)至3454點(diǎn)，整體漲幅已經(jīng)達(dá)到100%。本報(bào)27日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，隨著A股市場(chǎng)重心的快速上移，目前0-20倍的個(gè)股有56只，20-50倍的個(gè)股有527只，而市盈率在50倍以上的個(gè)股(包括負(fù)值)達(dá)到989只，這種個(gè)股的估值分布狀態(tài)與6124點(diǎn)的歷史最高位十分接近。

　　具體到個(gè)股上，最近表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)，人氣最旺盛的云南銅業(yè)的市盈率高達(dá)兩百余倍，江西銅業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)的股價(jià)較H股高出一倍有余，同時(shí)，中國(guó)石化和中國(guó)石油也較H股高出幾乎一倍。由此，不要說(shuō)漲幅驚人的二三線(xiàn)股，A股中最有投資價(jià)值的一線(xiàn)藍(lán)籌股也已凝聚了如此不同程度的較大泡沫，股指的大幅下跌不僅不足為奇，而且是事在必然。

　　在此背景下，恢復(fù)IPO以來(lái)的第一大盤(pán)股——中國(guó)建筑正式掛牌交易，并且當(dāng)日出現(xiàn)了今年罕見(jiàn)的暴跌。于是，有不少人把市場(chǎng)的劇烈震蕩，都?xì)w罪于這只“巨無(wú)霸”的上市，但綜觀整個(gè)市場(chǎng)的現(xiàn)狀，即使沒(méi)有中國(guó)建筑的上市，也會(huì)出現(xiàn)劇烈的“擠泡”過(guò)程，只是時(shí)間的早晚而已。從這種意義上說(shuō)，中國(guó)建筑的上市充其量也只能是給市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)了一種契機(jī)。

　　與此同時(shí)，作為推動(dòng)本輪行情的主要?jiǎng)恿Α�—流�?dòng)性，開(kāi)始因?yàn)樨泿耪�策的�?dòng)向開(kāi)始出現(xiàn)微妙變化。

　　27日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》，為確保銀行信貸資金不被挪作他用、真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。有資料顯示，這是銀監(jiān)會(huì)本月以來(lái)第三次發(fā)文防控信貸風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合前期高層奔赴各地的考察，加上短期內(nèi)銀監(jiān)會(huì)如此頻繁的強(qiáng)調(diào)信貸風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)了人們對(duì)貨幣政策微調(diào)的擔(dān)心。

　　從近日各大銀行陸續(xù)召開(kāi)的年中工作會(huì)議傳出的信息也顯示，雖然各銀行仍然強(qiáng)調(diào)保增長(zhǎng)，但“調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)”已提上議事日程。因此，有專(zhuān)業(yè)人士預(yù)測(cè)，經(jīng)歷了上半年7.4萬(wàn)億信貸狂飆突進(jìn)，7月新增信貸或?qū)⒒芈洌�新增信貸估計(jì)將在4000—6000億元，雖較上月跌去大半，但從歷史情況看仍相當(dāng)強(qiáng)勁。