估值合理，市場叫好

　　——凍結資金超過1.85萬億元

　　身披中國股市IPO第七度重啟的首只超級大盤藍籌光環，中國建筑的發行上市受到了市場的熱烈追捧。在7月22日和23日的申購中，網上凍結資金約為8876億元，加上網下凍結9694億元，中國建筑共凍結資金高達18570億元。

　　“中國建筑發行股價符合了我們對投資者的承諾：尊重市場報價，定價合理偏低。”7月21日舉行網上路演時，中國建筑股份有限公司董事長孫文杰先生鄭重表示。他認為，本次發行價格區間是發行人和主承銷商基于預路演投資者反饋和初步詢價報價情況，并綜合考慮公司基本面、所處行業地位、行業發展前景、宏觀經濟形勢和資本市場情況等因素，慎重確定的。本次確定的發行價格區間真實地反應了機構對本次發行估值和申購意向的看法，對應的估值水平合理。

　　據了解，本次發行價格區間按2008年扣除非經常性損益后凈利潤計算的市盈率水平，較可比公司有一定溢價，主要是由于2008年中國建筑的利潤受國際金融危機、雪災、地震和奧運會期間停工等特殊因素影響較大。隨著2009年以來宏觀經濟形勢和公司各項業務環境的回暖，中國建筑營業收入和凈利潤均恢復正常增長，更能反映公司未來的發展態勢。由于網下機構投資者普遍認為公司的建筑和房地產業務在未來將有較好的成長性，因此參與本次發行申購的熱情較高，價格區間下限對應的認購倍數超過35倍。而從初步詢價報價情況來看，大多數配售對象的報價上限集中在本次價格區間上限附近，顯示這個價位也獲得機構的普遍認可。

　　此外，在考慮公司的投資價值時，公司在香港控有的兩家紅籌公司是一個很重要的參考指標，后者貢獻了近50%的公司總利潤。若以2009年6月30日“中國海外”和“中國建筑國際”的市值1293億和58億計算，公司持有這兩家紅籌公司的價值為703億。此外，公司旗下各項業務告訴增長，房建分部利潤自2005年以來年復合增長率15.6%，基建分部利潤年復合增長率43.3%，設計勘察分部利潤年復合增長率51.4%。

　　特別值得一提的是，截至2008年12月31日，中國建筑擁有土地儲備總計3427萬平方米。其中中海地產擁有土地儲備2373萬平方米；中建地產擁有土地儲備1054萬平方米。公司土地儲備布局合理且擁有成本的優勢，未來房地產業務的增長潛力非常樂觀。此外，公司還擁有北京中海廣場、上海中建大廈等優質投資物業。

　　中國建筑董事長孫文杰先生表示，中國建筑的投資業務是相當出色的，上市集資來的500億資金，必將能為2009年、2010年的利潤產出起到很大作用。