3000點如同一層窗戶紙。今天，在地產(chǎn)、券商、鋼鐵等大盤藍(lán)籌推動下，上證指數(shù)穩(wěn)穩(wěn)站上3100點。而3個月前，徘徊在2000點附近的上證指數(shù)還顯得那么“不牢靠”，轉(zhuǎn)眼間卻實現(xiàn)了50%的增幅。聯(lián)想到去年1600點的歷史低位、外部金融危機壓境時中國股市的慘淡景象，這一輪牛市可謂突如其來。但這一切又并不出乎意料。

　　上證指數(shù)從千點之下爬到6100，一路跌回1600，如今又快速向上。在地鐵工作的股民張慶生1998年殺入股市，自稱“坐電梯的小散戶”：“我的心態(tài)已經(jīng)擺正了，絕不跟著追漲殺跌。”他已經(jīng)不去證券交易所“聽他們忽悠了”，越是在瘋狂時刻越要保持平靜。

　　誰令股市上漲

　　相對華爾街資本市場老態(tài)龍鐘的模樣，中國股市今年的表現(xiàn)如同一個壯小伙，跌了個跟頭，爬起來就跑。半年漲幅近70%的成績單讓人刮目相看。分析其中原因，無論是經(jīng)濟學(xué)家還是證券分析師，共同的回答是“流動性充裕”。

　　僅第一季度，我國銀行的放貸規(guī)模就達(dá)到4.58萬億元，這是政府實行適度寬松的貨幣政策的結(jié)果。而在中國實體經(jīng)濟還沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，“一部分流動性必然轉(zhuǎn)移到股市”幾乎成了分析人士的定論。經(jīng)濟學(xué)家韓志國說，這輪行情為什么走得如此之強，“這是資金推動、政策推動、輿論推動相互交織的反彈行情”。

　　充裕的資金還表現(xiàn)在本輪牛市主力——基金的“滾雪球效應(yīng)”。今年以來，新基金發(fā)行加速，藍(lán)籌股上漲，基金凈值上漲，產(chǎn)生賺錢效應(yīng)后新基金發(fā)行繼續(xù)火熱，并再度引發(fā)基金重倉股上漲。這種“正反饋”似乎已經(jīng)不再與實體經(jīng)濟的基本面有必然聯(lián)系。

　　6月以來，自股票型基金工銀瑞信滬深300首發(fā)規(guī)模躍過30億元后，新基金的募集速度和規(guī)模開始頻頻刷新紀(jì)錄。易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先首發(fā)規(guī)模突破了40億元，農(nóng)銀匯理平衡雙利首發(fā)資金成功穿越60億元，匯添富上證綜指募集資金達(dá)到了90億元，而創(chuàng)新封基長盛同慶一日銷售告罄，募資150億元。這種場面，與兩年前大盤沖上3000點時的景象頗為相似。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年成立、正在發(fā)行和獲批待發(fā)的新基金總數(shù)已經(jīng)達(dá)到70多只，其中已經(jīng)成立的基金達(dá)到57只，合計募資額達(dá)到1539億元。

　　經(jīng)濟學(xué)家華生對記者表示，股市上漲幅度很大的主要原因有三方面：其一，流動性資金的持續(xù)注入；其二，對經(jīng)濟復(fù)蘇的憧憬，人們投資股市的信心不斷上漲；其三，對通貨膨脹的預(yù)期。

　　廣東科德投資的蘇海彥對記者說，這一輪地產(chǎn)、金融等重倉股和中石油、中石化等權(quán)重股的拉動效應(yīng)明顯，“其中基金是主力”。

　　他認(rèn)為，主要是國家擴張的貨幣和財政政策為這次行情回暖增添了力量。而以前常被人注意的“海外熱錢”，并沒有表現(xiàn)出大家預(yù)想的熱情。廣東科德投資的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，國外資本沒有在這次股市上漲中表現(xiàn)得很活躍。

　　3000點會產(chǎn)生泡沫？

　　接受采訪的多數(shù)市場人士認(rèn)為，從大盤短期走勢看，加速上揚過后股指隨時可能面臨回落。然而，由于場外資金充裕，每一次調(diào)整都會引發(fā)更多的資金入場。不過，雖然市場情緒出現(xiàn)亢奮，但“死了都不賣”的狂熱境地還沒有出現(xiàn)，還有大量的看空者存在。

　　華生認(rèn)為，從中期看可能產(chǎn)生“結(jié)構(gòu)性泡沫”。目前漲勢較大的都是ST股這樣的垃圾股，藍(lán)籌股比較合理，可是工業(yè)品價格低迷的情況與資本市場的升溫似乎并不對稱。他表示，現(xiàn)在國家領(lǐng)導(dǎo)人都表示要保持經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，這就需要市場在中期進(jìn)行調(diào)整。“如果不進(jìn)行調(diào)整，結(jié)構(gòu)性泡沫很容易演變?yōu)檎�體性泡沫”。

　　安徽財經(jīng)大學(xué)國際金融系徐旭初教授則對記者說，樂觀助樂觀，悲觀助悲觀，受公眾的心理影響，目前股市已有“博傻”跡象。更重要的是，我國對外貿(mào)易依存度比較高，2008年上半年的數(shù)據(jù)達(dá)到66%，國際金融危機對中國影響應(yīng)該不小，今年又是經(jīng)濟危機全面爆發(fā)的時段，中國實體經(jīng)濟不會這么快恢復(fù)。資本市場發(fā)展和實體經(jīng)濟并不相符，“肯定存在泡沫”。

　　股市應(yīng)該是經(jīng)濟的“晴雨表”。徐旭初在梳理了中國股市股改前后的發(fā)展歷程后斷定，目前“宏觀經(jīng)濟不足以支撐股市這么快上漲”。從2007年到2008年，經(jīng)濟危機還沒有爆發(fā)出來，但是股票已經(jīng)跌了70%，宏觀經(jīng)濟下滑并沒有那么快。而現(xiàn)在，雖然國家擴大內(nèi)需、實行擴張的貨幣和經(jīng)濟政策、用4萬億元投資支持，加上振興產(chǎn)業(yè)計劃，至多是“彌補經(jīng)濟下滑趨勢”，經(jīng)過七八個月就上漲近70%，“還是令人匪夷所思”。

　　財經(jīng)評論人葉檀在博客里毫不客氣地寫道：“如果說資本市場是企業(yè)贏利的放大鏡，在充裕的流動性刺激下，虛擬市場已經(jīng)成為實體經(jīng)濟的哈哈鏡，一只老鼠能在這面鏡子里放大成一口豬。”

　　股市往往是“非理性的”。資深分析師劉晨覺得，以目前市場中充裕的資金，3000點“不可能是頂”。他說，中期震蕩是一定的，但之后還會上漲。

　　廣東科德投資的判斷更有信心。他們的觀察是，每季度的最后一個月很關(guān)鍵，從6月份央行放出的1萬億元貨幣來看，流動性依然在市場上發(fā)揮作用。如果中國經(jīng)濟“保8%”是個底線，上證3000點就不會是頂。

　　民族證券分析師劉佳章相對比較保守。他認(rèn)為，即便流動性充裕，目前股市漲得也有些偏高。新股IPO和創(chuàng)業(yè)板出籠，投資機會增多、增快，投機氣氛也在滋長，“下半年不會像上半年一樣樂觀。”

　　有分析提示，要關(guān)注三個有可能刺穿股指泡沫的“針”：第一是超級大盤股發(fā)行是否開始，第二是信貸是否開始收縮，第三是政策是否開始提示風(fēng)險。而在沒有出現(xiàn)上述信號之前，仍可繼續(xù)看多。