6月10日，中國平安與深發(fā)展雙雙進(jìn)入停牌第三天。盡管這次聯(lián)姻是否能夠成功還是未知數(shù)，但市場上已經(jīng)對聯(lián)姻后的前景進(jìn)行了種種猜想。如果中國平安此次成功收購深發(fā)展，對于兩者的前景來說，到底是加法、乘法效應(yīng)，還是會有減法作用？中國證券報記者對多位分析人士進(jìn)行了采訪，他們給出了不同答案。

　　采訪中，不少分析人士都認(rèn)為兩者的合并從未來看將產(chǎn)生乘法效應(yīng)，但是否順暢則還要看談判進(jìn)展。中投證券保險行業(yè)分析師許守德認(rèn)為，入股比例以及價格是非常關(guān)鍵的因素，也影響著中國平安未來整合深發(fā)展的難度。

　　目前，市場上流行的版本稱中國平安入股后將持有深發(fā)展總共約30%的股份，許守德覺得這個比例可能偏低。如果入股比例不高最終受益的可能是深發(fā)展而不是中國平安。因此，他推測即便短期不能達(dá)成，平安長期也會往加大持股比例這個目標(biāo)努力，不排除中國平安換股并購深發(fā)展的極端情形。對兩者聯(lián)姻的前景到底是加法、乘法還是減法，分析人士也都有自己的答案。

　　加法？合并后資產(chǎn)將超萬億

　　如果僅從雙方資產(chǎn)規(guī)模來看，中國平安加上深發(fā)展，將成為資產(chǎn)規(guī)模超萬億的上市公司。

　　在美國新橋入主的五年內(nèi)，深發(fā)展已今非昔比。根據(jù)今年一季報，深發(fā)展總資產(chǎn)已達(dá)5218.79億元，而中國平安總資產(chǎn)為7500.67億元。如果中國平安成功收購深發(fā)展，兩者的資產(chǎn)總額將高達(dá)1.27萬億元，在已經(jīng)上市的11家資產(chǎn)規(guī)模超萬億元的金融機(jī)構(gòu)中排名第八位。如果單看銀行業(yè)務(wù)，平安銀行截至去年年底的總資產(chǎn)為1459.23億元，和深發(fā)展合并后資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到6678億元，接近華夏銀行的資產(chǎn)規(guī)模，在上市銀行中可排名第十位。

　　從網(wǎng)點來看，兩者相加之后將解決平安銀行網(wǎng)點不足這一發(fā)展瓶頸問題。目前，平安銀行除深圳總行外，共有7家分行，分別在上海、福州、廈門、泉州、杭州、深圳、廣州，而深發(fā)展共有分支機(jī)構(gòu)282個，主要分布集中在珠三角、長三角、環(huán)渤海三大區(qū)域，合并后將基本覆蓋國內(nèi)重點城市。

　　在業(yè)務(wù)方面，深發(fā)展以及平安銀行的零售業(yè)務(wù)也比較容易融合。第一創(chuàng)業(yè)保險行業(yè)研究員黃秋菡認(rèn)為，深發(fā)展的零售貸款比重為26%，公司貸款中有40%以上是貿(mào)易融資，而這部分多為中小企業(yè)貸款，由此可見深發(fā)展在零售業(yè)務(wù)方面有一定基礎(chǔ)，也符合平安的零售銀行戰(zhàn)略。一旦收購成功，平安銀行將省卻大量開設(shè)分行的人力物力投入，網(wǎng)點布局能迅速實現(xiàn)全國化。

　　乘法？銀保協(xié)同利潤倍增

　　一些分析人士認(rèn)為，如果僅僅看作是一個加法，會將中國平安收購深發(fā)展的功效大打折扣。他們認(rèn)為一旦二者順利融合，中國平安的未來發(fā)展將以乘數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)。

　　根據(jù)中國平安公布的2008年年報，平安綜合金融協(xié)同效應(yīng)日益顯現(xiàn)。2008年，平安銀行新增信用卡的50.5%、平安產(chǎn)險業(yè)務(wù)保費收入的14.3%、企業(yè)年金投資管理業(yè)務(wù)新增規(guī)模的14.9%均來自交叉銷售。

　　中投證券保險行業(yè)分析師許守德認(rèn)為，一旦收購成行，則平安綜合金融架構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)將會加快兌現(xiàn)。他說，目前平安旗下保險業(yè)務(wù)有200萬企業(yè)客戶和4400萬個人客戶，假設(shè)這些客戶有50%能轉(zhuǎn)化為有效的銀行客戶，保守估計平安銀行業(yè)務(wù)預(yù)計增加1萬億元存款。按深發(fā)展2007年0.75%的總資產(chǎn)收益率估計，預(yù)計平安凈利潤增加75億元。