“五月沽貨離場”，這句華爾街格言并未阻止投資者押注經濟復蘇的決心。全球股市最近連漲三月，“領頭羊”滬綜指年內漲幅更是高達44.6%。市場四處尋找答案：眼下，是牛市重現，還是熊市反彈？

　　全球牛市是否已出現

　　受基金月末粉飾賬面效應，以及大宗商品價格上漲帶動，道指上周上漲2.7%，5月份累計上漲4.07%。在最近三個月里，道指和標普500分別上漲20%和25%，香港恒指更是暴漲逾四成，抄底者享受了牛市般的快樂。

　　相比之下，A股市場更是牛勁沖天。和去年10月28日的低點相比，滬綜指、深成指和中小板指在本輪反彈行情中的最大漲幅，分別為61.4%、88.2%和104.3%。

　　按照《華爾街日報》的狹義標準，熊市為道指從高點下跌20%以上，牛市為從低點反彈20%以上。自從3月6日從低谷6470點啟程以來，道指本輪反彈行情的最高漲幅達31%。如此推算，道指已進入牛市。

　　相比之下，由于A股市場波動劇烈，市場普遍用125天和250天均線這兩條所謂的“牛熊分界線”，來推斷市場冷暖。更專業的指標則是“黃金交叉”，即上升中的短期移動平均線由下而上，穿過上升的長期移動平均線的交叉。

　　“對牛市的定義，較公認的說法是60天均線上穿250天均線。”英大證券研究所所長李大霄認為，再嚴格點，還包括年線拐頭得到確認，以及指數再創新高等因素。

　　按照類似定義，A股主要指數均已進入牛市。數據顯示，5月18日，滬綜指60天均線上穿250天均線，當日收盤點位為2652.78點，中小板指和深成指則分別在4月15日和27日完成類似“穿越”。李大霄認為，A股目前的格局是，“小牛進行中，大牛不敢說”，中長期還是在上漲的趨勢中。

　　對后市判斷分歧巨大

　　如果熊市是一波短期調整周期，則牛市信號一旦出現，大盤即為V形反轉。可是，如果是以數年計的調整周期，則可能需要多次探底。

　　按照較低位反彈兩成即為牛市的定義，從1930年到1939年，道指出現11個獨立的牛市，其中有3個漲幅逾90%，然后又再度回落。更沮喪的是日經指數，從1989年底的38915點巔峰，到2003年5月跌至7603點，而到2008年10月更是墜落到6994.9點。其次出現多次大反彈。

　　盡管道指眼下漲勢不凡，“商品大王”羅杰斯日前仍預言，近期持續火熱的股市年內還可能再創新低，因為這一波反彈主要是“央行印鈔行情”，經濟基本面的問題依然沒有解決。有臺灣“股市神童”之稱的深圳光華方得資產管理公司董事總經理黃嘉尚則直言不贊同。

　　“全球股市不太可能再創新低。”黃嘉尚認為，各國政府都在用盡政策來救市，只要經濟不崩潰，股市不會出現類似極端情形。

　　回到A股市場。如果以60天線上穿250天線來看，類似情形在2001年至2005年的大熊市中，曾出現四次，分別是2002年8月3日、2003年6月20日、2004年2月9日和2006年2月10日，滬綜指相對應的收盤點位分別為1666點、1529點、1703點和1282點，而只有1282點才是牛市確認的信號。

　　本次滬綜指的黃金交叉會不會成為虛假信號呢？李大霄堅定認為，1664點已是大底，未來A股市場應是重心上移、低點逐漸抬高的過程。

　　“大的災難不可能發生兩次。”中證投資首席策略師徐輝亦認為，除非出現1929年式的大蕭條，否則A股即使跌破1664點，也是假突破。

　　不過，深圳信和投資的投資總監關鐵良則認為，目前仍是熊市大B浪反彈行情，滬綜指仍在構筑圓形頭部。