核心提示

　　賽龍舟、吃粽子、飲雄黃酒,有著二千多年習俗的端午節,雨水往往也較多,俗稱“龍舟水”。對于投資者來說,在流動性之“水”的滋潤下,股市、樓市、商品市場,也各自收獲了自己的小陽春。宏觀經濟陸續好轉的跡象,也在不斷鼓舞著人們的信心。但是,經濟復蘇的進程是否有反復?虛擬經濟的亢奮是否透支了好轉的預期?IPO重啟、創業板、物業稅等等,一些敏感政策的進程也在左右著投資者的判斷。市場分歧加大,矛盾交織其中,端午之后的盛夏六月,市場將在震蕩中尋求新的方向。

　　虛擬經濟“搶跑”6月成關鍵時間窗

　　現實中的樂觀跡象

　　端午期間,仍在交易的境外市場表現非常活躍,當美聯儲以及各國央行大肆印錢的時候,投資者都已經預期到后面會有的通脹發生,而這種影響顯然正在加速。5月份國際油價收盤超過66美元,單月漲幅達29.7%,這種漲幅異常驚人；同時,國際黃金價格也達到了980美元,再次瀕臨1000美元大關。目前來看,有色金屬期貨價格并沒有大幅上漲,但已經有抬頭的趨勢；農產品期貨一部分也開始了上漲趨勢；BDI指數近期已經大幅飆升。美元的貶值壓力以及經濟的復蘇跡象,讓投資者們重新樂觀。

　　反觀國內,市場的流動性仍然非常充裕,而宏觀經濟也呈現復蘇的跡象。以房地產市場為例,其1季度走出難得的小陽春行情,雖然對于房價的漲跌目前還存在爭議,但是流動性以及住房刺激政策還是起到了初步的效果。從新公布的宏觀數據來看,1季度GDP同比增長6.1%,為1992年以來最低,但3月環比數據有較大改善,而3月工業增加值也出現快速的提升。同時A股今年來反彈了6成,也大大超出了人們的預期。

　　但是必須正視的是:虛擬經濟的大幅反彈,主要的推動力來自流動性還是經濟復蘇帶來的的真實支撐?從國際油價翻番的角度來看,雖然有全球經濟略有好轉、原油需求增加的因素,但中海油掌門人傅成玉曾直言,國際油價回升到60美元/桶,主要不是由需求拉動,而是美元貶值帶來的。通用汽車將尋求破產保護的消息,也表明了次貸危機對于實體經濟的沖擊并未完結。

　　預期中的市場震蕩

　　危機后的經濟復蘇往往不是一帆風順。節后將很快進入5月宏觀經濟數據披露期。考慮到季節性因素,水泥和鋼材等產品的需求和價格往年在年中淡季通常會出現回落,這將導致采購經理人指數、用電量等領先指標可能會低于市場預期。從上市公司的盈利情況來看,目前已經有582家上市公司發布了2009年中期業績預告,其中預減、略減或續虧的公司達379家,占公布預告公司數的66%,而預增、略增和續盈的有177家,再加上扭虧的198家公司,僅占公布預告公司數的34%。從估值角度來看,截至5月8日,上證綜指和深證成指的靜態市盈率分別為27.98和31.4倍,在企業盈利狀況沒有得到有效改善的情況下,估值已經進入一個兩難的境地。

　　過度悲觀不足取,過度樂觀不足信。經濟復蘇的大方向不會改；通脹預期也會長期有效,但是中短期內,市場面臨一次向下充分調整的時機,6月份,將接受這一洗禮:樓價快速反彈后,需求是否會被遏制?IPO重啟的步伐將對股市造成多大沖擊?產能過剩短期難以扭轉,商品市場的強勢可以維持多久?

　　走一步,看一步。雖然曙光已經在眼前,但無疑腳下的道路依然泥濘。6月,投資者不妨多一分謹慎,對于市場可能到來的震蕩和調整,應該有足夠的準備,不能急于求成。