以全年預(yù)測(cè)發(fā)電量990億千瓦時(shí)計(jì)算，電價(jià)每度每上漲一分錢(qián)，營(yíng)業(yè)收入將增加9.9億元

　　停牌一年之后，長(zhǎng)江電力(600900.SH)終于成功將超過(guò)千億元的資產(chǎn)收入囊中，成為無(wú)可爭(zhēng)議的全球最大水電上市公司，裝機(jī)容量超過(guò)2000萬(wàn)千瓦。

　　“終于放出來(lái)了。確實(shí)等得太久了。”5月16日長(zhǎng)江電力重組公告公布當(dāng)晚，一位參與過(guò)長(zhǎng)江電力項(xiàng)目的中介人士對(duì)記者感慨說(shuō)，“如果提前放出來(lái)，無(wú)論對(duì)大盤(pán)、對(duì)上市公司都未必是好事，現(xiàn)在可以說(shuō)是比較恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候了。”

　　另一位當(dāng)晚忙于寫(xiě)報(bào)告的券商分析師也對(duì)長(zhǎng)江電力給予了較高評(píng)價(jià)，“方案和市場(chǎng)之前預(yù)期的差不多，確實(shí)不錯(cuò)，兼顧了各方利益。”

　　而在一位長(zhǎng)期堅(jiān)守長(zhǎng)江電力的散戶(hù)投資者看來(lái)，這一方案無(wú)論是正面還是負(fù)面，都只會(huì)是短期影響，長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)江電力作為養(yǎng)老股的標(biāo)的之一并沒(méi)有發(fā)生變化。“3800點(diǎn)關(guān)進(jìn)去，2600點(diǎn)放出來(lái)，股價(jià)如何波動(dòng)都不是意外，現(xiàn)在看來(lái)，好于預(yù)期。”這位個(gè)人投資者說(shuō)。

　　裝機(jī)容量提高1.5倍

　　本輪長(zhǎng)江電力整體上市方案的細(xì)則為：擬以承接債務(wù)、向三峽總公司非公開(kāi)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)三峽總公司持有的目標(biāo)資產(chǎn)，包括三峽電站18臺(tái)單機(jī)70萬(wàn)千瓦的發(fā)電機(jī)組及相關(guān)發(fā)電設(shè)施、六家輔助生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化公司，長(zhǎng)江電力共支付1075億元對(duì)價(jià)。這1075億元的籌措方式為：承接與目標(biāo)資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù)約500億元；向三峽總公司非公開(kāi)發(fā)行股份約15.52億股，發(fā)行價(jià)格12.89元/股，共計(jì)約200億元；向三峽總公司支付現(xiàn)金約375億元。

　　經(jīng)過(guò)資產(chǎn)注入，長(zhǎng)江電力的可控裝機(jī)容量將達(dá)到2100萬(wàn)千瓦，而根據(jù)2008年年報(bào)，截至2008年12月31日，公司8臺(tái)機(jī)組的可控裝機(jī)容量837.7萬(wàn)千瓦。也就是說(shuō)，公司可控裝機(jī)容量提高了1.5倍。

　　根據(jù)長(zhǎng)城證券分析師張霖預(yù)測(cè)，這意味著在今年年來(lái)水情況較好的情況下，三峽-葛洲壩梯級(jí)樞紐全年發(fā)電量將達(dá)到990億千瓦時(shí)，約為公司2008年發(fā)電量442.78億千瓦時(shí)的2.2倍。而如果按照每臺(tái)發(fā)電機(jī)組的平均值測(cè)算，三峽工程26臺(tái)發(fā)電機(jī)組發(fā)電量約847億千瓦時(shí)，也將使公司電量增長(zhǎng)90%以上。

　　由于長(zhǎng)江電力和國(guó)家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司簽訂了長(zhǎng)期購(gòu)售電合同，因此生產(chǎn)的電能銷(xiāo)售不成問(wèn)題，長(zhǎng)江電力2009年業(yè)績(jī)將獲得確定性增長(zhǎng)。即使以注入資產(chǎn)6月30日交割預(yù)計(jì)，考慮到股本小幅增加，公司今年業(yè)績(jī)將達(dá)到每股6毛左右。在長(zhǎng)江電力的重組預(yù)案中，公司預(yù)測(cè)2009年業(yè)績(jī)將達(dá)到63億元，也與此相符。

　　由于注入資產(chǎn)從2010年開(kāi)始全年計(jì)算，2010年業(yè)績(jī)同比提升將同樣明顯，很多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)在7毛以上。

　　實(shí)際上，上述判斷都尚未考慮到水電價(jià)格可能的調(diào)整。目前三峽上網(wǎng)電價(jià)遠(yuǎn)低于受電省市平均上網(wǎng)電價(jià)，隨著競(jìng)價(jià)上網(wǎng)等電力體制改革及三峽上網(wǎng)電價(jià)定價(jià)機(jī)制的逐步落實(shí)，電價(jià)上漲幾乎是確定性事件。

　　理財(cái)周報(bào)記者以公司今年全年預(yù)測(cè)發(fā)電量990億千瓦時(shí)計(jì)算，電價(jià)每度每上漲一分錢(qián)，公司營(yíng)業(yè)收入將增加9.9億元，由于水電公司的成本以固定成本為主，因此除去稅收幾乎都是利潤(rùn)；而公司2008年全年凈利潤(rùn)只有不到40億元。