深圳證券交易所8日發布《創業板上市規則》，是繼證監會發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》之后，創業板又一重要規則。創業板的推出再次加速。

　　經過十多年的醞釀，創業板終于即將進入倒計時。權威人士宣稱，首批十八家公司可能進入創業板，目前正在緊張地準備中，預計將在八月份之后上市。

　　但是，新股發行制度以往的諸多問題，已成為制約證券市場發展的一大瓶頸，創業板不能帶病推出。分析人士認為，借創業板推出之際，盡快拿出改革后的新股發行制度已成當務之急。

　　現行新股發行顯失公平

　　“這輩子別想解套了，把這些中石油股票留給我孫子吧。”北京股民小王自嘲地說。中石油，這個號稱世界上最賺錢的公司，上市首日開盤價達48.6元，此后連續八天下跌，首日所有接盤的人都被深套，而這些人絕大部分都是散戶。但是，當初由機構投資者認購的發行價卻只有16.7元。漲了多少次，今天的收盤價也只有12.53元。

　　類似的公司不止中石油一家。全聚德，發行價11.39元，上市首日開盤價36.81元；拓邦電子，發行價10.48元，上市首日開盤價竟高達60元，當日最高摸至71元，此后連續4日跌停。

　　發行價與首日開盤價的巨大反差，一度成為證券市場一大景觀，發行價由機構認購，而上市后接盤的卻是中小投資者。以致于不少的基金以“打新”(即認購新股)作為賣點，就是機構投資者與散戶在新股發行上利益不公平的真實寫照。

　　現行制度多存重大缺陷

　　現行新股發行的流程分為五步：第一步，投資者在申購時間內繳足申購款，進行申購委托；第二步，由中國登記結算公司將申購資金進行凍結；第三步，交易所根據最終的有效申購總量，按每1000股(深圳500股)配一個號的規則，由交易主機自動對有效申購進行統一連續配號；第四步，公布抽簽率，通過搖號抽簽；第五步，公布中簽號，對未中簽部分的申購款進行解凍。

　　分析人士指出，發行新股首先做的就是詢價。而詢價的對象只是針對若干機構投資者，這種詢價機制，不僅使只能參加網上申購的中小投資者處于不利地位，而且詢出來的價也很難避免系統性的偏差，由此造成發行價與上市價之間的巨大差距。缺陷顯而易見。

　　其次，個人投資者只能參與網上申購，相對機構投資者來說，散戶中簽率太低，客觀上形成了新股發行向機構投資者過度傾斜的現狀。正因此，這種發行機制廣受詬病。

　　燕京華僑大學校長華生分析說，新股發行過程中以資金量作為配售的主要依據，將大量資金吸引到認購新股的行列之中。加上新股發行在安排上并不過多考慮時間因素，節奏時快時慢，結果導致巨額資金在銀行與股票一級市場之間無序流動。

　　知名財經評論員葉檀認為，新股發行制度是現行資本市場最大制度缺陷之一，其次是主板、中小板與即將推出創業板之間的轉板。

　　正因如此，現行新股發行制度成為制約資本市場發展的一大障礙。業內關于改革新股發行制度的呼聲越來越高。