政府面臨控制熱錢大規(guī)模進(jìn)出新挑戰(zhàn)

　　如果說目前熱錢處于一個(gè)短期調(diào)整或是暫時(shí)撤離的時(shí)期，那么必然需要選擇另一個(gè)足以支持其短期獲利的市場(chǎng)，并伺機(jī)出動(dòng)。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)指出，亞洲市場(chǎng)上的熱錢通常往返于中國(guó)、日本、新加坡三地，投向又以股市、匯市、樓市為主。“現(xiàn)階段美國(guó)利率上調(diào)，日本市場(chǎng)復(fù)蘇，游資有理由轉(zhuǎn)場(chǎng)獲利。等到明年年初國(guó)內(nèi)股市再次上揚(yáng)的時(shí)候，不排除游資重新進(jìn)入的可能。”

　　早在2003年熱錢蜂擁而入的時(shí)候，“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯政策屢遭茍弊。如今，熱錢暫離是不是會(huì)選擇什么樣的路徑？對(duì)此，專家指出，曾經(jīng)的變相合法通道和黑色地下通道依然適用于游資暫離，但是只能說有相似之處。

　　孫立堅(jiān)指出，現(xiàn)在個(gè)人用匯較2003年更為便捷，華僑資本又能夠享受雙重國(guó)民待遇，個(gè)人渠道是其一。“其次，外資企業(yè)通過并購(gòu)中資企業(yè)，借殼進(jìn)行資金內(nèi)部拆借。同時(shí)配以虛增貿(mào)易量、進(jìn)出口預(yù)付款等方式進(jìn)行資金進(jìn)出，也不在少數(shù)。”

　　曾在中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局從事過研究工作的建設(shè)銀行研究部趙慶明表示，國(guó)家在外匯管制上的“寬進(jìn)嚴(yán)出”政策事實(shí)上已經(jīng)向“嚴(yán)進(jìn)寬出”的方向轉(zhuǎn)變。“無論對(duì)于個(gè)人還是機(jī)構(gòu)，國(guó)家對(duì)于外匯流入的限制比以前更加嚴(yán)格，對(duì)于購(gòu)匯出海反而是更加鼓勵(lì)。”

　　“熱錢有辦法進(jìn)來，就一定有辦法出去。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副教授談儒勇笑言。

　　雖然控制熱錢進(jìn)出一直是國(guó)家外匯政策的主攻方向，但頻繁進(jìn)出的熱錢將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來巨大的不穩(wěn)定因素。

　　談儒勇解釋說，對(duì)熱錢流入和流出的監(jiān)控都是政府應(yīng)當(dāng)研究的課題。因?yàn)闊徨X一旦流出，往往伴隨著恐慌心理，出現(xiàn)大規(guī)模的資金外逃，很可能造成市場(chǎng)波動(dòng)。“現(xiàn)在如果出現(xiàn)資本外逃，與亞洲金融危機(jī)時(shí)的背景已經(jīng)不同。中國(guó)目前的資本和金融賬戶已經(jīng)有更多的項(xiàng)目放開，這就意味著資金流動(dòng)的障礙更少，那么控制熱錢的大規(guī)模流出將成為一個(gè)新的挑戰(zhàn)。”

　　孫立堅(jiān)則認(rèn)為，為避免在我國(guó)金融業(yè)全面開放后熱錢再次沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，現(xiàn)在首先要做的，就是盡快完成國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的市場(chǎng)化改革。“通過改善銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司治理，提升金融業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，為人民幣匯率改革做好準(zhǔn)備。”

　　熱錢雖然不可控，但是可以通過風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)化來抵御。孫立堅(jiān)指出，“因?yàn)橛钨Y同樣需要計(jì)算投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，開放市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)測(cè)的特性，是對(duì)抗熱錢最好的途徑。”

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