《理財周報》日前發布了“100位投資家的親筆信”，這些信來自券商、投資銀行、共同基金、私募基金以及實業界，其中透露出的投資邏輯和經驗對我們普通投資者有一定的啟發，特此選擇部分信件的核心內容以饗讀者。———編者

　　曹仁超：2009年股市不宜散戶 (香港《信報》董事、知名財經專欄作家)

　　有智慧不如追隨趨勢，2009年大趨勢是熊市二期延續，恒指阻力在16000點，支持在10600點，相信2009年大部分日子恒指將在這個框框內上落，直到趨勢改變為止。怎樣在上落市中賺錢？我老曹相信，2009年投資策略以選股為主，不像2008年大趨勢是向下，因此最好做沽空，因我老曹不做拋空，只有持盈保泰。

　　2009年面對股市Go-Nowhere，策略上是低買(例如恒指在11000點)、高賣(例如接近16000點)。2009年仍有不少機會可Doubleyourmoney(例如去年11月至今年年初)，相信未來還有三次或以上。不過，坦白講，2009年股市不宜散戶。

　　　何震：現金>股票>債券 (上海匯利資產管理公司總經理、投資總監)

　　雖然很多人覺得經濟會在2009年下半年見底，但我并不這么看，因為我認為目前中國經濟的調整并不是以往普通的經濟周期調整，而是對一個舊的經濟增長模式的打破，新的經濟增長均衡模式的建立需要較長時間的消化。

　　回到2009年市場方面，股市可以肯定不會像2008年那么差，我相信2009年震蕩性的交易機會會比較多。2009年我沒有特別看好的行業，但強周期性板塊應該會有機會，但這也是超跌后的糾錯性機會而已。另外，我還看好成長類股票。主要是行業空間比較大、有一定壁壘和核心競爭力、公司規模比較小的企業，這些企業大多分布在科技、技術、制造等行業中。

　　談今年資產配置方面，我覺得持有現金仍是不錯的選擇，因為熊市面前，保護自己是最為重要的。另外，去年很紅火的債市機會已經不再，當然如果股市繼續下跌，還是可以適當購入的。

　　　　何誠穎：投資受惠行業將領漲 (國信證券發展研究部總經理)

　　2009年將是本輪熊市的探底之年。一是國際金融風暴對國內經濟的影響將在2009年得到充分體現,國內經濟及微觀經濟實體將在2009年進入谷底。預計一季報或半年報上市公司業績將對股價構成較大利空。二是2009年大小非解禁規模巨大,解禁市值規模超過3萬億元,對市場的打擊不言而喻。三是兩市股指從周線及月線級別上看,仍然處在標準的下跌通道之中。綜合上述諸多因素,2009年第二季度經濟有可能見底。

　　從未來行情的領漲板塊來看,政府投資計劃直接受惠的行業無疑是未來行情的領漲板塊的誕生地。金融地產也仍是值得關注的板塊。金融是現代經濟的核心,產業結構升級、經濟體制轉型、國家經濟安全都要求大力發展金融服務業,與發達國家相比,中國金融業的發展潛力很大。

　　　　江平：H股被嚴重低估 (上海億隆投資咨詢公司首席執行官、投資總監)

　　對新興市場的股票仍然要謹慎，中國可以例外，A股可以進行選擇投資。我認為最大的機會在中國香港的H股，這是一個已經被嚴重低估的市場。

　　這有很多原因。其一，是各類投資機構去杠桿化所進行的被動清倉。其二，是很多投資者買了其他地方的資產，但是通過做空H股來對沖風險，H股的流動性大，適合投資者這類操作。

　　從價值投資角度來說，目前A股已有好股票，我買的話，我會仍然買進大型的國有公司。

　　　夏草：注意金融危機下2008年報四大陷阱

　　　　(上海國家會計學院財務舞弊研究中心)

　　對2008年上市公司的年報要關注哪些陷阱呢？

　　首先要關注資產減值，存貨價值首當其沖，尤其是大宗商品存貨，如鋼鐵、有色金融等；應收款項也可能因為債務人陷入困境面臨減值計量問題，如果上、下游產業景氣度急劇下滑，則企業的存貨及應收賬款面臨大幅減值的可能。

　　第二要關注產能閑置。特別關注產能閑置的固定資產減值及爛尾工程的在建工程減值，大量在景氣高點大幅擴張的公司將反受其害。

　　第三要關注危險投資。過去幾年不少公司介入地產、礦產、新能源或金融資產，可這些行業具有強烈的周期，在牛市是優質資產，如今成為報表的有毒資產，投資者要特別關注近幾年頻繁投資熱點投資的上市公司，這些公司順周期進入強周期行業，目前這些資產面臨計提減值的窘境；要特別關注的是企業的多元化經營的短板問題。

　　第四要關注資金鏈。目前一些上市公司發布股權質押公告，這實際上是集團資產鏈緊張的一個強烈征兆和信號。

　　謝國忠：二季度反彈不具可持續性 (經濟學家)

　　大多數國家愿意2009年加入到財政刺激計劃行列中。全球經濟將在2009年下半年復蘇。實際上，股票市場可能在2009年二季度見底反彈。但是，它仍將是熊市的反彈，不具有可持續性。在新牛市到來前，世界要克服兩個障礙。第一，壞賬的損失要被清償。截至目前，不良資產還沒有交易，由金融機構任意定價。我認為，2009年底之前，不良資產可能變得流動起來。

　　第二個障礙更加難以克服：如何讓全球經濟重獲活力。正如上述討論，財富分配不公平———勞動力收入份額在高速增長中下滑，是全球經濟功能混亂的主因。顯而易見的解決之道是通過稅收進行收入再分配：即提高高收入人群、資本所得和企業利潤的稅率，將現金轉給低收入人群，增加他們的購買力。也許稅收政策是惟一的解決方式。但是，我認為反壟斷政策可能更重要。在過去20年里，兼并收購減少了許多行業的企業數目。任何一個產品市場，存留的企業都很少了。壟斷利潤導致了低工資和消費不足。

　　王宏遠：輕資產帶來超額收益 (南方基金管理有限公司副總經理、投資總監)

　　今年A股市場最大的機遇在于單邊下行趨勢結束后，已經可以挖掘出結構性的超額收益板塊，基于產業資本和金融資本融合過程中的實質性資產重組與并購機會尤其值得期待。市場最大的風險在于如果政府用于刺激經濟的各項財政、貨幣、產業政策基本用盡后，實體經濟由于受國際大環境影響仍然看不到明顯復蘇跡象，并由此引起投資者信心崩潰和虛擬資產市場價格雪崩，這是管理層和市場參與各方無論如何都要避免出現的。

　　輕資產行業中主動戰略收縮意識和執行力均強的優質公司就是2009年A股市場超額收益的主要來源。根據國際經驗，資本市場相關金融服務、健康保健、體育文教、休閑娛樂、醫療衛生、傳媒、法律等能夠實質性提高人們生活質量的產業會是主要候選板塊。