債券基金的“綠色通道”效應初現之后，大把債券基金的產品方案開始列隊等候審批。《第一財經日報》獲悉，多家基金公司上報了債券基金的產品方案，而就在上周，監管層退回了多份以打新股為賣點的債券基金的產品方案。

　　據知情人士透露，這些產品方案被退回主要有兩個原因，一是產品設計雷同，二則是一些產品方案中打新股的產品設計風險較高，與債券基金的固定收益產品本質不符。北京一位基金公司固定收益總監告訴記者：“這就是債券基金面臨的現實困境。”

　　自2006年牛市以來，債券基金的發行就甚為寥落，而幾乎只只均以打新股作為賣點。最近獲批的匯添富增強收益基金和華夏希望債券基金均以“打新股”為賣點，后者更是增加了20%的股票投資的新賣點。

　　“牛市中，債券基金的收益相對股票基金就顯得較低。”一位基金公司市場部人士慨嘆，債券基金“很難賣”，沒有賣點即不打新股的債券基金就更難賣。據Wind統計，2007年僅發行了4只債券基金，平均發行份額僅26.45億份，而與此不同的是，去年一年來，股票基金的申購份額則是從一天幾百億到千億，連創新高。“這也是去年以來一些純債券基金紛紛修改契約、增加打新股條款的現實原因。”

　　與此同時，債券基金的產品類型雷同也是一個不爭的事實。一位基金研究人士認為，目前各家公司的債券基金類型大多為打新股的債券基金，產品之間并沒有突出的特點。“短債基金、可轉債基金的份額都非常小。”他介紹，這些基金在發達市場均有很大的市場份額。同時，目前國內還缺少與通貨通脹掛鉤的債券基金，“這是在發達市場非常成熟的產品，而我國目前的通貨膨脹走勢，這樣的基金也是極符合市場需求的。”

　　投資者追求高收益，拋棄債券基金的同時，債券市場本身也成為影響債券基金發展的一大問題。上述固定收益總監表示，目前債券市場的容量已經較大，流通債券已達10萬億，債券品種也較多，收益率水平也比較高，這些均是債券基金發展的有利基礎因素。但公司債的發展是低于他們預期的，比較慢。他認為，公司債的大力發行將有利于債券基金擴大騰挪的空間，“2007年可轉債的迅猛發展就為債券基金的業績增長作出了相當大的貢獻。”

　　在公司債之外，資產證券化產品的匱乏也使得債券基金的投資范圍有限。資產證券化產品、結構化產品、Reits(房地產信托基金)等等均是發達市場債券基金的重要投資標的。

　　但2008年A股市場步入震蕩市，或將成為債券基金發展的有利市場因素。上述固定收益投資總監認為，美國和世界經濟的溫和衰退，使得外需放緩，以至引發國內經濟的逐步放緩，這些都將是債券市場上漲的可能性因素。

　　而對基金公司來講，大力發展債券基金也是2008年必須考慮的公司戰略。A股震蕩之時，分散投資風險也是切實保護投資者利益的題中應有之義。“為投資者保存勝利果實。”這幾乎已成為各基金公司推介債券基金的統一口號。吳慧