七、人民幣匯率升值步伐將轉跌回升，波動幅度減弱

　　一季度，人民幣對美元匯率維持在6.8301至6.8399的窄幅區間震蕩，人民幣對美元匯率微跌13個基點。基于避險需求美元匯率不斷走強，一季度，人民幣對歐元匯率升值6.96%，對日元匯率升值8.62%。自匯改以來至2009年一季度末，人民幣對國際主要貨幣匯率出現全面升值態勢，其中，人民幣對美元匯率升值21.11%，對歐元匯率升值10.59%，對日元匯率升值5.02%。

　　雖然中國經濟下滑使人民幣升值基礎變弱，全球金融資產大幅縮水，投資者避險情緒高漲，美元需求強勁，美元對非美元貨幣匯率大幅走強抑制了人民幣升值，但人民幣繼續升值的基礎仍然存在。從年內后期來看，人民幣升值步伐還將會有所加快，但波動區間有限。其一，相比于美、歐、日等發達經濟體經濟衰退，中國經濟仍將保持8%左右的較高經濟增長率，中國經濟穩健的基本面無疑成為人民幣升值的強有力支撐。其二，在鼓勵區域金融合作，增強流動性互助能力，充分發揮地區資金救助機制作用推動下，中國會同越來越多的國家簽署雙邊貨幣互換協議，一定程度上會削弱外匯儲備增速，但國際收支雙順差的高位持續仍會繼續推增外匯儲備，為人民幣升值提供資金面支持。其三，金融危機使美、歐等失業率大幅上升，居民收入減少，消費拉動經濟復蘇的貢獻度減小，為保護經濟，減少進口，擴大出口，人民幣承受著來自美歐等要求升值的外在壓力。其四，美國金融危機爆發嚴重削弱國際社會對美元資產信心，美國等發達經濟體采取包括印鈔在內的極度寬松貨幣政策，美元流動性泛濫，美元在未來中長期呈貶值化運行態勢，而中國經濟在危機中有著良好的表現，人民幣在金融危機中表現堅挺，中國在全球經濟金融中地位上升，國際社會對人民幣資產需求增強等，為人民幣后續長期升值提供了國際環境支持。其五，鑒于匯改以來人民幣升值幅度已經很大，外貿因素對中國經濟增長具有重要拉動作用，為給經濟發展創造良好外貿環境和穩定市場預期等，人民幣匯率會保持穩中小升態勢，波動區間維系在狹小范圍內。

　　綜合考慮，全年人民幣對美元匯率呈前跌后升之勢。如果世界經濟下半年好轉，則2009年人民幣對美元升值幅度約1.5%，年底人民幣對美元匯率將抵至6.73元人民幣/美元左右，人民幣對美元匯率全年波動區間為6.85—6.73元人民幣/美元；但如果世界經濟仍處于衰退整理之中，則2009年人民幣對美元匯率將保持微升行情，2009年底人民幣對美元匯率將抵至6.8元人民幣/美元左右，人民幣對美元升值幅度約0.6%，人民幣對美元匯率全年波動區間為6.85—6.8元人民幣/美元。

　　(撰寫人員：郭世坤、蔣清海、賈鐵真、朱紅艷、董積生)