本周可謂是地方債上市最密集的一周：周一，天津債和遼寧債同時(shí)上市交易；周五，市場(chǎng)則將迎來(lái)山東債、江蘇債齊上市。

　　然而，密集上市并沒有迎來(lái)市場(chǎng)熱捧，諸多地方債無(wú)一例外遭遇破發(fā)，市場(chǎng)成交也頗為冷清，甚至出現(xiàn)一日“零成交”的尷尬。

　　基于這樣的先例，業(yè)內(nèi)人士普遍不看好本周密集上市的地方債，認(rèn)為這些地方債的上市，必將難逃困局。而事實(shí)正逐步印證這一判斷：截至昨天，天津債、遼寧債上市僅僅兩天，買入價(jià)跌破發(fā)行價(jià)后繼續(xù)走低。

　　曾經(jīng)備受期待

　　所謂地方債，即是以地方政府作為發(fā)債主體發(fā)行的債券。相對(duì)于國(guó)債而言，地方債則是地方政府籌措財(cái)政收入的一種形式。

　　實(shí)際上，在上世紀(jì)80年代末至90年代初，我國(guó)許多地方政府為籌集資金修路建橋，曾經(jīng)發(fā)行過地方債券，有的甚至是無(wú)息的，以支援國(guó)家建設(shè)的名義攤派給各單位，更有甚者就直接充當(dāng)部分工資。直到1993年，這一行為被明令制止，原因是對(duì)地方政府承付的兌現(xiàn)能力有所懷疑。此后頒布的《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》明確規(guī)定“除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。

　　今年以來(lái)，在國(guó)務(wù)院“同意地方發(fā)行2000億元債券”的聲音下，在我國(guó)沉寂多年的地方債重新開閘。這背后市場(chǎng)的熱情，不容小視。

　　一方面，在金融危機(jī)全球蔓延，且愈演愈烈的背景下，各經(jīng)濟(jì)體均采用多種積極的貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。我國(guó)在多次大幅度降低存貸款利率，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的同時(shí)，也采取了大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃。其中以去年推出的4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃為主。不過，這4萬(wàn)億元中，兩年內(nèi)列入中央財(cái)政預(yù)算的只有1.18萬(wàn)億元，其余則需地方財(cái)政和社會(huì)資本配套。根據(jù)有關(guān)部門測(cè)算，2009年，地方政府須為中央投資項(xiàng)目提供配套資金約6000億元，而目前地方政府自身僅能夠提供3000億元，“缺口”將近3000億元。發(fā)行地方債籌措資金，無(wú)疑是為擴(kuò)大地方政府收入來(lái)源，同時(shí)，也將助力經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施。

　　另一方面，地方債公開發(fā)行，也有助于變政府隱性債務(wù)為顯性債務(wù)。雖然《預(yù)算法》明確規(guī)定地方政府不可以搞赤字，但實(shí)際上，各個(gè)地方政府擁有債務(wù)已是不爭(zhēng)事實(shí)。既然是隱性債務(wù)，信息不透明，地方政府財(cái)政狀況很難掌握。因此，公開發(fā)行地方債，也將更有助于提升政府的信息透明度和公信力。

　　正因?yàn)橛兄�特殊的背景意義，地方債重新開閘備受期待。一邊，各地方政府紛紛行動(dòng)，搶奪地方債“第一單”；另一邊，保險(xiǎn)資金、全國(guó)社會(huì)保障基金等機(jī)構(gòu)，在有了投資地方債的權(quán)限后，對(duì)即將發(fā)行上市的地方債投資躍躍欲試，多數(shù)機(jī)構(gòu)均表示長(zhǎng)期看好地方債。而作為投資市場(chǎng)的一個(gè)新品種，一個(gè)新的投資工具，習(xí)慣“炒新”的中小投資者也對(duì)地方債頗為期待。