二、發(fā)揮好各國(guó)負(fù)責(zé)整體金融穩(wěn)定的部門的專業(yè)作用，建立資本約束的逆周期機(jī)制

　　對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中，資本充足率要求是最重要的約束機(jī)制之一，此次危機(jī)表明，良好的資本實(shí)力對(duì)于銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及更廣泛的金融穩(wěn)定至關(guān)重要。有效克服現(xiàn)有資本監(jiān)管框架中順周期因素以及增加銀行資本的質(zhì)量是防止嚴(yán)重金融危機(jī)的必要前提。危機(jī)反映了銀行機(jī)構(gòu)在資本充足性方面存在許多脆弱性，表現(xiàn)在：Basel II對(duì)復(fù)雜信貸產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)重視不夠；最低資本及其質(zhì)量要求未能在危機(jī)中提供足夠的資本緩沖；資本緩沖的順周期性加速了金融動(dòng)蕩；以及金融機(jī)構(gòu)間在資本衡量標(biāo)準(zhǔn)方面存在差異。在國(guó)際上，目前正在致力于強(qiáng)化資本約束的普遍性，包括對(duì)資產(chǎn)證券化、表外風(fēng)險(xiǎn)敞口和交易賬戶活動(dòng)提出資本要求，以及提高一級(jí)資本的質(zhì)量和全球范圍內(nèi)最低資本要求的一致性。此外，作為資本充足率要求的補(bǔ)充，構(gòu)建適當(dāng)?shù)母軛U比率指標(biāo)可以在審慎監(jiān)管中發(fā)揮作用，既可以作為潛在承擔(dān)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，也可以起到抑制周期性波動(dòng)被放大的作用。

　　在克服現(xiàn)有資本充足率框架的脆弱性尤其是資本緩沖的周期性方面，可以積極發(fā)揮各國(guó)負(fù)責(zé)整體金融穩(wěn)定的部門的專業(yè)作用。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生異常變化或經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)需要非常規(guī)的逆周期調(diào)整或特殊穩(wěn)定手段時(shí)，可以考慮讓負(fù)責(zé)整體金融穩(wěn)定的部門發(fā)布季度景氣與穩(wěn)定系數(shù)，金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以使用該系數(shù)，乘以常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重后得到新的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。因此根據(jù)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重得出的資本充足率要求和其它控制標(biāo)準(zhǔn)(如內(nèi)部評(píng)級(jí)法)可以反映整體金融穩(wěn)定的逆周期要求。

　　傳統(tǒng)上來(lái)說(shuō)，財(cái)政當(dāng)局可以實(shí)施逆周期的財(cái)政政策，貨幣當(dāng)局可以使用逆周期的貨幣政策工具，但這些工具都是宏觀的。為解決微觀層面的順周期性，可開發(fā)使用逆周期乘數(shù)，抑制順周期因素，如內(nèi)部評(píng)級(jí)法算出的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。如上所說(shuō)，負(fù)責(zé)整體金融穩(wěn)定的部門可能有必要開發(fā)一套景氣指數(shù)，并從中導(dǎo)出逆周期乘數(shù)。目前市場(chǎng)上已經(jīng)有不少與經(jīng)濟(jì)周期、投資者和消費(fèi)者信心相掛鉤的各類指數(shù)。景氣指數(shù)可以建立在這些指數(shù)的基礎(chǔ)上。在市場(chǎng)繁榮期，資產(chǎn)價(jià)格一路走高，樂(lè)觀情緒占主導(dǎo)地位，景氣指數(shù)維持高位。經(jīng)濟(jì)衰退期則正好相反。一旦有了景氣指數(shù)，推導(dǎo)出來(lái)的逆周期乘數(shù)就可以運(yùn)用到順周期因素中，如上面提到的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、用于評(píng)級(jí)的違約概率和金融交易中使用的各種抵押物的折扣率。在合適的形式下，景氣指數(shù)和逆周期乘數(shù)還可以用于其他的順周期因素。舉例來(lái)說(shuō)，可以在經(jīng)濟(jì)繁榮期時(shí)對(duì)內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算得出的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重使用大于1的逆周期乘數(shù)(如1.5。這只是一個(gè)例子，實(shí)際的乘數(shù)取決于具體的計(jì)算，以下同)，在經(jīng)濟(jì)衰退期時(shí)使用小于1的乘數(shù)(如0.7)，從而緩解順周期問(wèn)題。乘數(shù)的大小還需要考慮其他因素，如產(chǎn)品類型、行業(yè)種類和風(fēng)險(xiǎn)敞口的國(guó)家類別。通過(guò)逆周期乘數(shù)的運(yùn)用，除有助于克服順周期因素以外，并通過(guò)改善抵押品的管理和作用于信用評(píng)級(jí)的違約率，更好地管理復(fù)雜信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高資本金的質(zhì)量。　　

　　為了穩(wěn)定嚴(yán)峻危機(jī)下的市場(chǎng)，財(cái)政部門和中央銀行必須迅速行動(dòng)，采取非常規(guī)措施。即使采取了強(qiáng)有力的正確措施，但應(yīng)對(duì)不及時(shí)或延誤的行動(dòng)滯后于事態(tài)的發(fā)展，將會(huì)降低措施的效果。在現(xiàn)代西方社會(huì)，賦予財(cái)政部和中央銀行穩(wěn)定市場(chǎng)的特殊授權(quán)往往需經(jīng)歷較長(zhǎng)的政治過(guò)程，因而常常錯(cuò)過(guò)最佳行動(dòng)時(shí)機(jī)。自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)我們已經(jīng)看到了這樣的案例。今后，各國(guó)政府和立法機(jī)關(guān)也可能考慮事先授權(quán)財(cái)政部和中央銀行在特定的、定義清晰的危機(jī)情形下采取非常規(guī)手段以控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而使其迅速采取大膽行動(dòng)，而無(wú)需經(jīng)歷冗長(zhǎng)甚至艱難的批準(zhǔn)過(guò)程。這種系統(tǒng)性的事先批準(zhǔn)的職責(zé)將使財(cái)政部門和中央銀行的專業(yè)技能在市場(chǎng)最需要時(shí)發(fā)揮最大作用。