央行行長周小川建議創造超主權儲備貨幣

　　周小川：改革國際貨幣體系應充分發揮SDR作用

　　外媒關注周小川文章:中國向美元主導地位發挑戰

　　美財政部長表示愿探討周小川國際儲備貨幣建議

　　中新網3月26日電 央行行長周小川23日在央行網站發表文章《關于儲蓄率問題的思考》，建議創造超主權儲備貨幣，立刻引起西方主流媒體的關注，文章全文如下。

　　關于儲蓄和消費行為規律，至今經濟學和統計上尚未有令人滿意的解釋。隨著金融危機不斷蔓延，近期各界對危機原因的討論升溫，部分觀點將東亞和產油國較高的儲蓄率視為全球失衡和危機的主要原因之一。本文旨在探討影響儲蓄的因素，分析造成東亞和產油國較高儲蓄率及美國低儲蓄率的原因，簡要介紹了中國儲蓄率的變動情況及調整思路，并提出調整儲蓄率的可能選擇。本文主要觀點已在2009年2月10日馬來西亞央行高級研討會上做了探討。

　　一、影響儲蓄率的因素

　　本文所指的儲蓄是廣義概念，包括狹義的國內儲蓄、國際收支經常賬戶順差及外匯儲備。目前，尚無充分可信的學術研究說明儲蓄率高低與特定因素，如以人均GDP衡量的富裕程度、匯率、金融媒介和資本市場發育程度、民族傳統、人口結構、社會保障的優劣等相關。匯率與儲蓄率在統計上存在相關關系，但相關系數不高且統計檢驗不顯著，似乎不能僅靠調整匯率來調整儲蓄率。

　　分析決定儲蓄率的主要因素是各國政策選擇時無法回避的，只有弄清導致高儲蓄率的因素及權重，才能找到有效的調整工具。

　　　二、東亞國家和產油國儲蓄率高有多重原因

　　東亞國家儲蓄率偏高有多重原因：一是民族傳統。東亞受儒家思想影響，有崇尚節儉、自律、提倡克制、中庸(低調)、反對奢華等傳統。二是文化因素。可能需從大量教科書和文學作品中找出文化差異。與東亞相似，拉美國家并不富裕但儲蓄率也并不高，因為居民拿到工資后很快就消費光了，其中就有文化因素。三是家庭結構。東亞家庭結構緊密，社會對家庭依賴程度高，家庭承擔著贍養老人、撫育子女等大量社會責任。四是人口結構和經濟增長階段。從弗蘭克×莫迪利亞尼的生命周期假說考察，壯年人口在總人口中比例增加，會使個人儲蓄增加以備將來養老、醫療之需；從經濟增長階段考察，經濟非同尋常的高速增長將使多數增加的收入轉為儲蓄，導致儲蓄率高于正常比例。中國正好符合上述條件，儲蓄率高不難理解。日美兩國對比也可說明上述因素的作用。日美均屬發達國家、人均收入高、社會保障體系各有缺陷，但日本儲蓄率遠高于美國，主要因為其在社會文化、家庭觀念、人口結構等方面與其他東亞經濟體十分相似。

　　社保體系不完善導致儲蓄率高邏輯上正確，但并無太多實證支持，且該觀點以理性人為假定，認為社保體系不健全時，人會通過增加儲蓄預防未來醫療、養老等需求，但實際上不一定成立。

　　產油國高儲蓄率也有客觀成因。產油國稟賦特殊，地下埋藏的石油財富遠超出正常消費需要，必然以儲蓄方式積累下來。

　　經濟學初級教科書從供需和價格開始，使人們容易聯想是某一價格，如匯率和利率，在左右儲蓄和消費選擇。但事實上儲蓄率高低還與多種因素有關，不能簡單地認為通過名義匯率調整可以大幅改變儲蓄率。民族傳統、文化、家庭結構、人口、社會保障體制等都非短期內能夠改變，即使政策有效也需長時間顯效。