殺跌動力有繼續(xù)釋放要求

　　⊙招商證券

　　全球流動性收縮背景下，中國本幣相對高估，持續(xù)獲得巨額貿(mào)易順差將越來越困難。貿(mào)易順差如果持續(xù)大幅收縮，將意味著中國過去十年經(jīng)濟(jì)增長模式的終結(jié)，也將意味著流動性創(chuàng)造模式的逆轉(zhuǎn)——存款準(zhǔn)備金率下降與順差收縮及外資流出的龜兔賽跑，投資者可以押寶誰快誰慢？

　　我們認(rèn)為短期殺跌動力還有繼續(xù)釋放的要求，中期還將維持震蕩格局，長期走勢則取決于流動性風(fēng)險(xiǎn)是否兌現(xiàn)等因素，解禁股減持或再成利空。我們繼續(xù)建議摒棄僥幸心理，重倉者應(yīng)當(dāng)止損減倉、輕倉者或可逢高減倉，空倉者只可少量買入。本周研究員推薦三一重工、超聲電子。

　　擔(dān)憂基本面展開二次探底

　　⊙中信證券

　　隨著信貸回歸穩(wěn)定增長、宏觀數(shù)據(jù)密集公布，流動性和政策推動的估值反彈告一段落，市場焦點(diǎn)重新回到基本面。基于對基本面的擔(dān)憂和海外市場的大幅波動，我們判斷市場正在展開二次探底，需求復(fù)蘇情況將決定探底幅度。短期而言，我們認(rèn)為基本面向好的電力股、股價(jià)位于底部的大盤銀行股以及業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)較小的食品飲料等消費(fèi)類股票在市場震蕩中具有一定的防御性。

　　而從更長的時(shí)間來看，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)“U”形走勢的判斷，我們?nèi)�年更看好周期類股票，特別是與政府投資直接相關(guān)的水泥、工程機(jī)械、通信設(shè)備等行業(yè)的龍頭公司，隨著訂單和銷量的逐步復(fù)蘇，全年有望取得超額收益，建議投資者等待市場回調(diào)后的買入機(jī)會。

　　2100點(diǎn)有支撐將形成反復(fù)

　　⊙天相投顧

　　股市往往是因?yàn)楦鞣N力量的集中一致而形成趨勢，最后再由于某些原因而使其分散。如果需要重新凝聚，則需要一股新的力量。但是從目前來看，這種新的力量暫時(shí)還沒有出現(xiàn)。從技術(shù)走勢看，2100點(diǎn)區(qū)域左右會有一定的支撐，所以市場必然會在這個(gè)區(qū)域形成反復(fù)。

　　3月份投資者需要把握市場驅(qū)動力轉(zhuǎn)向，對于由商品價(jià)格反彈引發(fā)過分炒作的有色、化工等板塊需要謹(jǐn)慎對待；對于產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃涉及的行業(yè)，隨著預(yù)期的兌現(xiàn)其對股價(jià)的驅(qū)動力正在減弱；對于“新能源主題”，中長期繼續(xù)看好，但短期需要等待新的催化因素，在此之前，股價(jià)的驅(qū)動力也將有所減弱。

　　2000點(diǎn)處有較大機(jī)會企穩(wěn)

　　⊙國金證券

　　我們認(rèn)為信貸擴(kuò)張、實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)比回暖、流動性充裕等支持A股市場的基本因素并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)從超調(diào)后修正階段到投資驅(qū)動回升階段，兩者之間的銜接會存在一定的錯(cuò)位，由此造成經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的短期反復(fù)，但我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)鐘型左側(cè)回升階段并沒有改變。在今年兩會上，預(yù)計(jì)政策仍將會對經(jīng)濟(jì)吹出暖風(fēng)。并且在兩會之后，還會有進(jìn)一步的各項(xiàng)政策細(xì)則出臺，保證了持續(xù)趨暖的政策環(huán)境。

　　估值水平在2000點(diǎn)時(shí)距離2400點(diǎn)具有20%的空間，估值壓力可以得到較大釋放。同時(shí)，銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、鋼鐵等大市值行業(yè)估值水平亦具有較強(qiáng)支撐，因此，我們傾向于判斷在這一估值水平(2000點(diǎn)，16XPE/2PB)下市場有較大機(jī)會企穩(wěn)。

　　銀行股有望成市場穩(wěn)定器

　　⊙東方證券

　　3月份市場表現(xiàn)取決于風(fēng)格能否順利切換以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢。結(jié)合我們對銀行有望成為A股穩(wěn)定器的判斷，如果市場能順利切換到以銀行股為代表的績優(yōu)大盤股，則有望在2000點(diǎn)附近企穩(wěn)。在2月份消息真空期后，投資者應(yīng)根據(jù)最新的宏觀數(shù)據(jù)調(diào)整對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢的預(yù)期。

　　市場結(jié)構(gòu)性高估跡象明顯。從估值分布來看，有75%的個(gè)股2008年估值水平超過20X，50%以上的個(gè)股估值已經(jīng)超過35X。在流動性充裕背景下，高漲的投資情緒使得小盤股獲得了太多的估值溢價(jià)，而在年報(bào)和一季報(bào)公布日期臨近情況下，市場投資風(fēng)格或?qū)�發(fā)生一定轉(zhuǎn)變，業(yè)績增長穩(wěn)定且具備估值優(yōu)勢的大盤股值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。