長期升值

　　人民幣貶值會有哪些影響？

　　“貶值的負(fù)面效應(yīng)要比正面效應(yīng)大的多。”中國社會科學(xué)院結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍峰告訴《中國新聞周刊》，“首先不太可能對出口產(chǎn)生明顯的促進(jìn)作用，其次，可能會加快資金的外逃速度。” 從歷史來看，1997年中國遇到經(jīng)濟(jì)困難也并沒有貶值。

　　在當(dāng)前中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式之際，調(diào)整的主要方向是拉動(dòng)內(nèi)需，此時(shí)通過貶值來促進(jìn)出口，顯然不符合政策需要。中國商務(wù)部部長陳德銘4日在第五次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話的新聞發(fā)布會上也表示，人民幣兌美元最近的波動(dòng)“完全正常”，中國不依靠貶值來推動(dòng)出口。

　　同時(shí)，人民幣貶值還面臨其他風(fēng)險(xiǎn)。首先，隨著美國和歐盟經(jīng)濟(jì)陷入衰退，來自發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易保護(hù)主義壓力肯定會加強(qiáng)。保爾森在2日針對中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話(SED)的講話中，兩次提及人民幣問題，明確表示不希望看到人民幣貶值。奧巴馬則被認(rèn)為會比布什更具貿(mào)易保護(hù)主義傾向。

　　其次，東亞國家正面臨著外資撤出，對他們本國的資本市場和國際收支產(chǎn)生沖擊的時(shí)候，人民幣貶值必然會引起東亞國家貨幣的競爭性貶值。對此，11月中旬的二十國集團(tuán)(G20)峰會上，中國承諾共同應(yīng)對金融危機(jī)。

　　人民幣在貶值與升值的過程中，無疑存在兩難。

　　中國社科院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所的張明向《中國新聞周刊》表示，現(xiàn)在釋放貶值信號有可能表明央行現(xiàn)在也在試探，“現(xiàn)在人民幣對美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)、成本是很高的，中國政府也會非常慎重。”

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長張禮卿認(rèn)為，未來人民幣不會繼續(xù)貶值，“最終會維持人民幣匯率穩(wěn)定”。他告訴《中國新聞周刊》，國內(nèi)刺激內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)增長方案會最終見效，“央行不大會輕易使用匯率杠桿，除非發(fā)生大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)下滑。”

　　盡管對于人民幣未來走勢看法各異，不過，能夠取得共識的是，短期內(nèi)人民幣對美元升值幅度減弱甚至?xí)�貶值，但是長期仍以升值為主調(diào)。“人民幣開始進(jìn)入一個(gè)雙向的有升有貶的通道。”譚雅玲說。

　　匯率市場化宜再推進(jìn)

　　匯改三年以來，央行有意識地減少干預(yù)，逐步推進(jìn)市場本身的力量。不過抱怨管制太多的聲音依然存在，而當(dāng)前，被業(yè)界認(rèn)為是推進(jìn)市場化比較好的時(shí)機(jī)。

　　“支持人民幣升值和貶值的理由都有，此時(shí)央行反而可以適當(dāng)放松。”張明認(rèn)為，首先央行可以在不干預(yù)的情況下，觀察市場的力量會把人民幣對美元匯率推到一個(gè)什么水平，如果這個(gè)水平是在可以承受的范圍內(nèi)就真的不用變動(dòng)了，如果超出承受的范圍可以再來干預(yù)。

　　為此，央行可以預(yù)先設(shè)置一個(gè)可以承受的范圍，在可控的范圍內(nèi)放大人民幣對某些貨幣的可控區(qū)間，在這個(gè)區(qū)間里面讓價(jià)格自由決定。

　　其次，要突出一籃子貨幣的參考作用，提高人民幣匯率形成的透明度和市場化。對各國貨幣的重視程度要與這些國家的貿(mào)易水平聯(lián)系起來，“過去我們太重視美元，已經(jīng)超過了美元在我國對外貿(mào)易中的比重。”張明認(rèn)為，如果真是參照一籃子貨幣進(jìn)行定價(jià)的話，在美元對歐元大幅度升值的時(shí)候，人民幣就應(yīng)該對美元貶值對歐元升值，“但是沒有實(shí)施那個(gè)匯率制度，所以說現(xiàn)在一動(dòng)人家就說是在操縱匯率操縱市場。”

　　從長遠(yuǎn)來看，完全浮動(dòng)的匯率制度要求國內(nèi)有比較成熟的遠(yuǎn)期外匯市場，通過遠(yuǎn)期外匯市場套期保值來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。“如果說未來在一個(gè)可控制的范圍內(nèi)匯率可以雙向波動(dòng)的話，已經(jīng)具備建立遠(yuǎn)期外匯市場的基礎(chǔ)，提供一個(gè)套期保值的機(jī)會，未來再放開的風(fēng)險(xiǎn)就小很多，更可控。”張明認(rèn)為，一個(gè)相對成熟的遠(yuǎn)期外匯市場是我們進(jìn)一步放開人民幣匯率波動(dòng)的一個(gè)必備條件。

　　“當(dāng)前重點(diǎn)還是要把自己的事情干好。” 清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系主任李稻葵告訴《中國新聞周刊》，只有國內(nèi)金融市場足夠穩(wěn)健，才可能逐步放開外匯市場，否則，會引起過多的金融動(dòng)蕩，“國內(nèi)金融市場和金融機(jī)構(gòu)的改革是外匯市場的大前提。” ★