“因為市場會過度反應，所以政府也應過度反應。”原墨西哥總統賽迪略如是說。

　　時空轉換。11月5日，溫家寶總理在國務院常務會議上部署了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施，也就是所說的4萬億經濟刺激方案。這一次，政府的反應并不過度，卻激起了資本市場的“過度”反應，工程機械、水泥板塊強勢上漲，溫暖了市場日漸冰涼的人氣。

　　4萬億元還將撬動更多的社會投資，其杠桿效應不可小覷。盛宴之下，上市公司都希望受益。

　　13天，A股市盈率抬升近15%。

　　11月5日，A股平均市盈率在14倍左右徘徊。11月21日，A股平均市盈率為16.02倍。工程機械、水泥板塊量價齊升，領漲了整個A股。此時的A股，成了全球股市的避風港。有香港市場資深研究員稱，近段時間，港股將看A股臉色行事。

　　4萬億經濟刺激方案，是這一幕的“導演”。

　　十項措施中，第三項——基建投資率先在市場中激起千層浪。這便是：加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設。重點建設一批客運專線、煤運通道項目和西部干線鐵路，完善高速公路網，安排中西部干線機場和支線機場建設，加快城市電網改造。其余九項也給市場帶來了巨大的想象空間。

　　就目前而言，固定資產投資是決定2009年經濟增長的關鍵，隨著房地產衰退和制造業投資意愿的下降，基建投資或將力挽狂瀾。國泰君安一份報告指出，根據項目不同，投資可以分為房地產、制造業和基建行業(主要指交運、水利和電力三大行業)。三大基建投資占城鎮投資27%，是明年投資增長的亮點所在。

　　與此同時，國務院推出4萬億元經濟刺激方案之后，各地政府也紛紛宣布大規模投資計劃；據相關統計，目前數額已經超過10萬億元。重慶市發改委主任楊育慶介紹，在今年完成固定資產投資4000億元的基礎上，爭取明后年固定資產投資達到1萬億以上，三年爭取達到1.5萬億。云南表示將在5年內投資3萬億元左右，廣東的投資也達到2.3萬億元。

　　專家介紹說，如果是盈利性強的項目，如收費高速公路、垃圾處理廠等，可以采取BOT方式進行商業開發，基本不需要政府財政投入；盈利性弱和公益性項目，如市內道路交通、地鐵等，一般需要政府財政投入加上搭送土地的方式，進行組合開發。以武漢為例，2007年至2008年，市政府財政投入為25億元、32億元，武漢城投完成籌資額則為269億元和309億元，杠桿比例在10倍左右。

　　4萬億經濟刺激方案可能僅僅是序曲。

　　“十大投資方向是非常必要的，都是多年積累的欠賬，但投資力度還不夠，還需要出臺直接刺激股市、房市的具體措施，這不僅是股市、房市的需要，而且是社會穩定的需要。”國金證券首席經濟學家金巖石近日撰文指出。

　　中信證券董事總經理徐剛指出，從三季度數據發現，工業企業產品庫存增速高于工業生產增速，而產品庫存增速最快的主要是中下游制造業，如鋼鐵和機械。這說明，出口下降導致產能過剩的情況已經開始出現，如果這種現象延續，毛利率壓縮便會延續下去。他認為，明年上半年可能是業績降速最快的時候。而股指拐點和企業業績拐點并非完全同步，可能是提早一到兩個季度，或滯后。業內人士認為，在業績預期最差的時候出臺政策，不僅將平緩企業盈利下滑，在未來改變企業基本面，也在當下逆轉了投資者的預期。

　　“最近拿下蘭州的一些公路安保項目，生意很不錯。”一上市公司告訴記者。4萬億元的單子已經開始花落眾企業了。

　　工程機械：

　　銷量下滑局面有望得到扭轉

　　如果現在的基數不高，未來增速或可期。

　　先看中金今年9月發布的主要工程機械產品銷量增速下滑一組數據：液壓挖掘機下降23.7%，裝載機下降79.4%，平地機下降89.3%，叉車下降29.4%。工程機械岌岌可危。

　　工程機械行業的下游需求主要來自基礎設施建設、房地產以及采礦業等三大領域。此次十項措施中，四項與工程機械行業的需求密切相關，分別是：加快建設保障性安居工程、加快農村基礎設施建設、加快鐵路公路和機場等重大基礎設施建設、加快地震災區災后重建各項工作。

　　恒泰證券分析師吳文釗分析認為，4萬億元的投資規模中，鐵路、公路、機場等重大基礎設施建設將是重中之重，合計投資額將達約3萬億元。其中，未來兩年鐵路投資約1.2萬億元、公路投資1.6萬億元。若按照工程機械采購額占基建總投資額約5%的比例估算，未來兩年基礎設施建設拉動的工程機械行業產值即可達1500億元。

　　受益最大的將是旋挖鉆機、起重機、鏟運機械及混凝土機械的生產企業。據介紹，在鐵路和公路建設中，工程量最大的是橋樁和箱梁工程；橋樁施工方面主要用旋鉆挖機打孔，起重機下放剛籠，攪拌車運輸、泵車澆注混凝土成樁。

　　箱梁施工階段則需要由混凝土攪拌站、拖泵、布料機來生產。據吳文釗統計，以建設中的京滬高鐵為例，工程總投資2200億元，其中工程機械設備中采購額較高的為旋鉆挖機約63億元、起重機約20億元、混凝土機械約6億元，挖掘機約10億元，推土機約4億元，裝載機約3億元，另外各種路面機械共計約10億元。記者以此數據計算，旋鉆挖掘機占比54%，起重機占比17%，兩者共占比逾7成。

　　據了解，三一重工、中聯重科的主營業務中，混凝土機械占較高比例。鏟運設備中，山推股份或受益較大。不過，挖掘機的采購量雖然較大，但用于基建領域的大中型挖掘機均為國外品牌壟斷，國產品牌受益較少。山推股份有合資公司生產挖掘機，或可從中獲益。而裝載機雖然也有不小的采購額，但相對于裝載機每年達15萬輛左右的市場規模，比例仍然太小；加之國內市場參與者眾多，柳工、廈工雖然獲益，但程度可能有限。

　　山河智能擁有旋鉆挖機、小型液壓挖掘機等產品線。其中，小型液壓挖掘機過去三年保持了高速增長。中投證券分析師李勤指出，2007年，我國小型挖掘機的比例達到了34%，而北美和歐洲的小型挖掘機占挖掘機的銷售比例則高達68%。山河智能的這一產品仍然大有可為。

　　“由于工程機械行業的需求還與房地產行業的景氣息息相關，因此僅靠基礎設施建設的規模擴大，尚不能判斷工程機械將迎來重大轉機。但4萬億元經濟刺激方案，將有效對沖房地產行業景氣快速回落帶來的負面影響，初步預測工程機械行業產值明年仍可維持5%至10%的增幅。”吳文釗表示。