“因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)過(guò)度反應(yīng)，所以政府也應(yīng)過(guò)度反應(yīng)。”原墨西哥總統(tǒng)賽迪略如是說(shuō)。

　　時(shí)空轉(zhuǎn)換。11月5日，溫家寶總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上部署了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，也就是所說(shuō)的4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案。這一次，政府的反應(yīng)并不過(guò)度，卻激起了資本市場(chǎng)的“過(guò)度”反應(yīng)，工程機(jī)械、水泥板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，溫暖了市場(chǎng)日漸冰涼的人氣。

　　4萬(wàn)億元還將撬動(dòng)更多的社會(huì)投資，其杠桿效應(yīng)不可小覷。盛宴之下，上市公司都希望受益。

　　13天，A股市盈率抬升近15%。

　　11月5日，A股平均市盈率在14倍左右徘徊。11月21日，A股平均市盈率為16.02倍。工程機(jī)械、水泥板塊量?jī)r(jià)齊升，領(lǐng)漲了整個(gè)A股。此時(shí)的A股，成了全球股市的避風(fēng)港。有香港市場(chǎng)資深研究員稱，近段時(shí)間，港股將看A股臉色行事。

　　4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案，是這一幕的“導(dǎo)演”。

　　十項(xiàng)措施中，第三項(xiàng)——基建投資率先在市場(chǎng)中激起千層浪。這便是：加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。重點(diǎn)建設(shè)一批客運(yùn)專線、煤運(yùn)通道項(xiàng)目和西部干線鐵路，完善高速公路網(wǎng)，安排中西部干線機(jī)場(chǎng)和支線機(jī)場(chǎng)建設(shè)，加快城市電網(wǎng)改造。其余九項(xiàng)也給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的想象空間。

　　就目前而言，固定資產(chǎn)投資是決定2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，隨著房地產(chǎn)衰退和制造業(yè)投資意愿的下降，基建投資或?qū)⒘ν炜駷憽��?guó)泰君安一份報(bào)告指出，根據(jù)項(xiàng)目不同，投資可以分為房地產(chǎn)、制造業(yè)和基建行業(yè)(主要指交運(yùn)、水利和電力三大行業(yè))。三大基建投資占城鎮(zhèn)投資27%，是明年投資增長(zhǎng)的亮點(diǎn)所在。

　　與此同時(shí)，國(guó)務(wù)院推出4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激方案之后，各地政府也紛紛宣布大規(guī)模投資計(jì)劃；據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前數(shù)額已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億元。重慶市發(fā)改委主任楊育慶介紹，在今年完成固定資產(chǎn)投資4000億元的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取明后年固定資產(chǎn)投資達(dá)到1萬(wàn)億以上，三年?duì)幦∵_(dá)到1.5萬(wàn)億。云南表示將在5年內(nèi)投資3萬(wàn)億元左右，廣東的投資也達(dá)到2.3萬(wàn)億元。

　　專家介紹說(shuō)，如果是盈利性強(qiáng)的項(xiàng)目，如收費(fèi)高速公路、垃圾處理廠等，可以采取BOT方式進(jìn)行商業(yè)開(kāi)發(fā)，基本不需要政府財(cái)政投入；盈利性弱和公益性項(xiàng)目，如市內(nèi)道路交通、地鐵等，一般需要政府財(cái)政投入加上搭送土地的方式，進(jìn)行組合開(kāi)發(fā)。以武漢為例，2007年至2008年，市政府財(cái)政投入為25億元、32億元，武漢城投完成籌資額則為269億元和309億元，杠桿比例在10倍左右。

　　4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案可能僅僅是序曲。

　　“十大投資方向是非常必要的，都是多年積累的欠賬，但投資力度還不夠，還需要出臺(tái)直接刺激股市、房市的具體措施，這不僅是股市、房市的需要，而且是社會(huì)穩(wěn)定的需要。”國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石近日撰文指出。

　　中信證券董事總經(jīng)理徐剛指出，從三季度數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存增速高于工業(yè)生產(chǎn)增速，而產(chǎn)品庫(kù)存增速最快的主要是中下游制造業(yè)，如鋼鐵和機(jī)械。這說(shuō)明，出口下降導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩的情況已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)，如果這種現(xiàn)象延續(xù)，毛利率壓縮便會(huì)延續(xù)下去。他認(rèn)為，明年上半年可能是業(yè)績(jī)降速最快的時(shí)候。而股指拐點(diǎn)和企業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)并非完全同步，可能是提早一到兩個(gè)季度，或滯后。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在業(yè)績(jī)預(yù)期最差的時(shí)候出臺(tái)政策，不僅將平緩企業(yè)盈利下滑，在未來(lái)改變企業(yè)基本面，也在當(dāng)下逆轉(zhuǎn)了投資者的預(yù)期。

　　“最近拿下蘭州的一些公路安保項(xiàng)目，生意很不錯(cuò)。”一上市公司告訴記者。4萬(wàn)億元的單子已經(jīng)開(kāi)始花落眾企業(yè)了。

　　工程機(jī)械：

　　銷(xiāo)量下滑局面有望得到扭轉(zhuǎn)

　　如果現(xiàn)在的基數(shù)不高，未來(lái)增速或可期。

　　先看中金今年9月發(fā)布的主要工程機(jī)械產(chǎn)品銷(xiāo)量增速下滑一組數(shù)據(jù)：液壓挖掘機(jī)下降23.7%，裝載機(jī)下降79.4%，平地機(jī)下降89.3%，叉車(chē)下降29.4%。工程機(jī)械岌岌可危。

　　工程機(jī)械行業(yè)的下游需求主要來(lái)自基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)以及采礦業(yè)等三大領(lǐng)域。此次十項(xiàng)措施中，四項(xiàng)與工程機(jī)械行業(yè)的需求密切相關(guān)，分別是：加快建設(shè)保障性安居工程、加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加快鐵路公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作。

　　恒泰證券分析師吳文釗分析認(rèn)為，4萬(wàn)億元的投資規(guī)模中，鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是重中之重，合計(jì)投資額將達(dá)約3萬(wàn)億元。其中，未來(lái)兩年鐵路投資約1.2萬(wàn)億元、公路投資1.6萬(wàn)億元。若按照工程機(jī)械采購(gòu)額占基建總投資額約5%的比例估算，未來(lái)兩年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)的工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值即可達(dá)1500億元。

　　受益最大的將是旋挖鉆機(jī)、起重機(jī)、鏟運(yùn)機(jī)械及混凝土機(jī)械的生產(chǎn)企業(yè)。據(jù)介紹，在鐵路和公路建設(shè)中，工程量最大的是橋樁和箱梁工程；橋樁施工方面主要用旋鉆挖機(jī)打孔，起重機(jī)下放剛籠，攪拌車(chē)運(yùn)輸、泵車(chē)澆注混凝土成樁。

　　箱梁施工階段則需要由混凝土攪拌站、拖泵、布料機(jī)來(lái)生產(chǎn)。據(jù)吳文釗統(tǒng)計(jì)，以建設(shè)中的京滬高鐵為例，工程總投資2200億元，其中工程機(jī)械設(shè)備中采購(gòu)額較高的為旋鉆挖機(jī)約63億元、起重機(jī)約20億元、混凝土機(jī)械約6億元，挖掘機(jī)約10億元，推土機(jī)約4億元，裝載機(jī)約3億元，另外各種路面機(jī)械共計(jì)約10億元。記者以此數(shù)據(jù)計(jì)算，旋鉆挖掘機(jī)占比54%，起重機(jī)占比17%，兩者共占比逾7成。

　　據(jù)了解，三一重工、中聯(lián)重科的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，混凝土機(jī)械占較高比例。鏟運(yùn)設(shè)備中，山推股份或受益較大。不過(guò)，挖掘機(jī)的采購(gòu)量雖然較大，但用于基建領(lǐng)域的大中型挖掘機(jī)均為國(guó)外品牌壟斷，國(guó)產(chǎn)品牌受益較少。山推股份有合資公司生產(chǎn)挖掘機(jī)，或可從中獲益。而裝載機(jī)雖然也有不小的采購(gòu)額，但相對(duì)于裝載機(jī)每年達(dá)15萬(wàn)輛左右的市場(chǎng)規(guī)模，比例仍然太小；加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與者眾多，柳工、廈工雖然獲益，但程度可能有限。

　　山河智能擁有旋鉆挖機(jī)、小型液壓挖掘機(jī)等產(chǎn)品線。其中，小型液壓挖掘機(jī)過(guò)去三年保持了高速增長(zhǎng)。中投證券分析師李勤指出，2007年，我國(guó)小型挖掘機(jī)的比例達(dá)到了34%，而北美和歐洲的小型挖掘機(jī)占挖掘機(jī)的銷(xiāo)售比例則高達(dá)68%。山河智能的這一產(chǎn)品仍然大有可為。

　　“由于工程機(jī)械行業(yè)的需求還與房地產(chǎn)行業(yè)的景氣息息相關(guān)，因此僅靠基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)模擴(kuò)大，尚不能判斷工程機(jī)械將迎來(lái)重大轉(zhuǎn)機(jī)。但4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激方案，將有效對(duì)沖房地產(chǎn)行業(yè)景氣快速回落帶來(lái)的負(fù)面影響，初步預(yù)測(cè)工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值明年仍可維持5%至10%的增幅。”吳文釗表示。