主持人：今天走進演播室的是交通銀行首席經濟學家連平博士。連博士，在您看來，在明天的美聯儲的會上，會不會有大幅降息的消息傳出？

　　連平：我認為降息是完全有可能的。因為美國經濟目前的情況，甚至是危機的發展，目前情況非常令人擔憂，無論是從信息的角度，還是從股市的角度，還有實體經濟，還包括金融機構各方面的情況來看，都不能令人感到比較樂觀。所以在這個時候，作為美國的政府，除了采用其他的政策以外，降息也是非常重要的一個舉措。

　　主持人：現在美聯儲的利率應該是1.5，據說這次降的話應該有50個基點，也就是降到1%，這是什么概念？應該是回到上一輪加息前的水平。

　　連平：那是非常低的，在歷史上都是很低的利率水平。

　　主持人：這輪降息在您看來，有沒有可能起到提振市場信心的作用？

　　連平：我認為多少還是有作用的，因為從市場來說，需要有不斷地刺激市場的政府行為，不斷地提升這個信心。而這個信心可能有個過程，經過很多種組合的政策，最后才能達到這個目標。所以我認為多少還是有作用的，包括它對房地產市場的作用，也應該還是有的。

　　主持人：根據您的分析，如果明天傳出降息的消息之后，會在資本市場有什么反映嗎？

　　連平：反映也一定會有一些，但是資本市場是不是一定能出非常強烈的反映，我覺得還是要看其他方面的各種消息。因為對美國資本市場來說太脆弱了，大家知道從銀行業的倒閉，從其他金融機構，包括投行，還有目前的一些實體經濟當中也出現了一些問題，包括一些公司的融資都出現了困難。在這種情況下面，也很有可能在明天又出現一些對市場不利的消息，所以還得看市場的具體運行情況。

　　主持人：稍后我們繼續和連平博士進行討論。

　　主持人：我們今天看到了一個比較奇怪的現象，因為在此之前我們經常看到亞洲股市和歐洲股市是跟著美國股市在動，但是我們昨天看美國股市依然表現得很低迷，今天亞洲股市出現了強勢的反彈，而歐洲股市好像跟著亞洲股市也出現了反彈的跡象，為什么出現這樣的變化？在你的觀察中原因是什么？

　　連平：這輪危機風暴中心是美國，遭受重創的是美國的金融業，以及接下來的美國經濟實體。作為亞洲來說這次直接受到金融危機的打擊，金融界遭受的打擊比較小。同時亞洲地區經濟增長速度比較高，包括像中國、印度等等國家，應該增長速度明顯高于美國。所以還是有一定的實體經濟方面的支撐，同時金融體系相對來說比較穩定，所以大家對這個市場還有那么一些信心的重要原因。

　　主持人：其實今天亞太股市的領漲又讓人想起了此前的一些評論，這些評論認為亞洲經濟有可能在這輪金融危機當中會引領全球經濟走出這場危機。今天這個股市大漲，我想很多人會強化這種評論，這種評論在您看來有沒有道理？

　　連平：在全球來說，亞洲的經濟是可圈可點的，畢竟它的增速在這次危機中的表現，可以維持亞洲經濟增速相對較高，在全球經濟當中表現比較好的狀態。

　　主持人：連博士是交通銀行的首席經濟學家，也是金融界的自身人士，我知道最近這段時間很多金融業的業內人士都在反思、都在思考這樣一個問題，甚至這個思考是他們從業以來思考最深的一次。這段時間您的思考結果是什么？能不能告訴我們。

　　連平：最近我也在思考作為金融業，我們通常講作為美國來說，金融業是非常有競爭力的行業，而今天發生了如此大的危機，它的原因究竟在什么地方。當然現在各方面現在都有很多討論。今天很有意思，我在飛機上碰到了我大學的一個老同學，他在一家著名的投行干過，這次在飛機上我們聊了聊。

　　主持人：美國的投行？

　　連平：美國的投行，非常著名的投行，具體我就不多說了。他談了他的感受，他覺得在美國華爾街，在這樣的投資銀行的機構里面，已經形成了一種非常強烈的文化，那就是不斷地為了追求利潤，甚至于不考慮任何的風險，也不考慮風險對整個社會的影響。這臺機器在不斷地加速，推動著風險的不斷積累。

　　主持人：這是整個金融界反思的。

　　連平：作為我們反思的，一個是金融業本身在產品創新發展的過程當中怎么樣很好地把握風險，另外是從政府監管層面，要有非常強烈的風險意識，對市場進行嚴格的監管。我覺得在美國的危機到現在來看，最大的問題出自于它的監管，以及由監管形成的這套體制，不斷地在強化已經形成的泡沫，最終導致這個泡沫出現了破裂。

　　主持人：我看到一個數據，中資銀行今年上半年的盈利同比增長了66%，應該是非常大幅度的很可喜的數據，這個數據是否能延續，大家都表示懷疑。三季度好像這個數據已經出現了下滑，未來會是什么樣的趨勢，您能做一個判斷嗎？

　　連平：中資銀行在今年有這樣的業績，是多種原因造成的，包括很多一次性的因素，比如稅收，還有去年的貨幣政策，比如準備金、利率，主要是利率的調整對今年銀行的收益產生了很多好的影響，利差擴大。我們知道中資商業銀行主要的收入來源，一個很大的構成部分，70%到80%是來自利差，利差的擴大對盈利的增加有明顯作用。

　　主持人：但在降息的過程中，利潤來源可能就會縮水。

　　連平：對，現在出現的狀況跟前兩年反過來了，就是利差會在不斷地降息過程中受損。另外一方面是中資銀行的中間業務，在去年和前年，中間業務在中資銀行也得到了很好的發展，尤其是在去年和今年上半年，去年基金待銷這個業務得到了很好的發展，今年理財業務得到了很好的發展，還有一些咨詢顧問業務，都發展得比較快。所以不少的商業銀行中間業務的收入在去年和今年都出現了大幅度的增長。

　　主持人：這樣的增長能彌補通過利差收入帶來的損失嗎？

　　連平：這需要有一個過程，因為目前對中資商業銀行來講這塊收入比較低，產品比較有限，整個基礎還需要有很好的發展。所以在未來我們覺得中資銀行的中間業務是一個很好的發展方向。在未來盈利前景不是很樂觀的情況下，同時利差又在縮小，這樣中間業務應該作為中資商業銀行很好的發展方向。

　　主持人：所以今年和明年應該想辦法增加中間業務的收入，通過中間業務的收入來彌補以前傳統的模式帶來的不足。

　　連平：對，這就需要銀行進行戰略轉型和業務轉型。

　　主持人：好，廣告之后我們繼續和連博士進行討論。

　　主持人：我們昨天看到了降息對市場的提振作用還是很明顯的，韓國市場就是因為韓國央行降息，使得市場穩住了信心。現在有一種期待，全球會不會在像被月8號一樣再次展開共同的降息行為？

　　連平：我覺得下一步全球主要國家的央行，尤其是歐洲、美國、日本和亞洲一些大的國家，同步采取也是有可能的。但是也不一定完全是同一個時間，可能趨勢非常明朗，也可能是差不多的一兩天內逐步地降息，我覺得這種可能性都存在。

　　主持人：其實這種降息的做法，每個國家可以按照每個國家市場的變化自己來采取一些動作，為什么大家對全球同步的聯手降息有如此高的期待？

　　連平：這主要是因為市場在最近一段時間內出現了很多同步進行的現象，比如說每股下跌了之后第二天開盤亞洲股市也下跌，同步現象經常存在。在這種時候大家有一種期盼，希望政策也同步，這個不是最根本的，主要是在于政策的方向和力度，以及政策的組合程度。

　　主持人：也可能是冬天的時候大家抱在一起取暖會更溫暖一些，所以大家更期盼這樣一種大家齊心協力、步調一致的救市行動。

　　連平：稱為抱團取暖吧。

　　主持人：這種降息的做法有沒有需要防范的風險，或者說通過降息也可能刺激經濟的增長，但是會不會產生一些負面影響？

　　連平：往前看一段時間，美國大幅度的降息持續較場時間，現在有很多分析，認為它是造成目前美國經濟泡沫破滅，當前埋下的根源。現在采取大幅度的降息，未來也有可能性，導致未來的流動性過多，整個經濟中間通脹的壓力比較大，這種可能性也都是存在的。但是在目前情況下，既然市場是這樣一種狀態，形勢急轉之下，必須要采取一些方向性的政策舉動，包括放松貨幣政策，包括積極的財政政策，當然還包括降息的行動，來刺激經濟的發展。經濟出現一定的復蘇以后，相對比較穩定，這時候再調整它的政策，避免將來產生一些副作用。

　　主持人：為了防止降息產生的風險，還得有輔助手段來同時進行，一方面可以讓經濟恢復更快一些，另一方面也可以防范因為降息導致的泡沫。

　　連平：對，光靠降息的作用還是不夠的，降息有作用，但是作用還是不夠，它需要有其他的財政、信貸、貿易政策，甚至是產業政策等各種政策共同實施，來應對這次力度比較大的金融危機。