在紐約證券交易所精致華美的櫥窗內(nèi)，陳列著記載世界各地資本市場發(fā)展進(jìn)程的各種標(biāo)志性物品。其中就有一張制作精美的中國股票，那是新中國成立以來發(fā)行的第一只股票——飛樂音響股票。

　　1986年11月，鄧小平將這張股票贈送給當(dāng)時(shí)的美國紐約交易所總裁約翰·凡爾霖，以此向世人昭示中國改革開放的巨大決心。

　　真慶幸，在兩市1500余張股票中飛樂音響一直保留著最初的名字。透過這張股票的變遷，我們可以檢視中國股市傳奇般的歷史。

　　醞釀改革

　　上世紀(jì)80年代初的中國，改革開放剛剛起步，整個(gè)社會都彌漫著除舊布新的氣息和不破不立的激情。

　　43歲的秦其斌接任了當(dāng)時(shí)上海電聲總廠廠長職務(wù)。這是一家以生產(chǎn)喇叭為主的工廠，主要給電視機(jī)廠做配套，還可以做音響。

　　像所有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)一樣，當(dāng)時(shí)的電聲總廠只需按計(jì)劃完成任務(wù)，就可以安安穩(wěn)穩(wěn)過日子。但身處激蕩起伏的變革時(shí)代，秦其斌與許多有膽有識的弄潮兒一樣：意氣風(fēng)發(fā)、雄心勃勃，渴望在工作上有所建樹，他開始琢磨帶領(lǐng)電聲總廠開拓新的經(jīng)營思路。

　　機(jī)會一下就被他瞅準(zhǔn)了。改革開放使人們的生活水平開始慢慢提高，對娛樂活動的需求也不斷上升。上海街頭開始出現(xiàn)了“音樂茶座”這樣的新鮮事物，而且生意十分紅火。市面上對音響設(shè)備的需求越來越大。

　　于是，秦其斌果斷提出，要進(jìn)一步擴(kuò)大音響生產(chǎn)，拓展市場。同時(shí)萌發(fā)了在原有工廠下建立上海飛樂音響公司的念頭，主要幫助客戶設(shè)計(jì)和安裝揚(yáng)聲器。這就是后來人們津津樂道的“小飛樂”。

　　問題隨之產(chǎn)生，在一個(gè)蘿卜一個(gè)坑的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，計(jì)劃外的經(jīng)營活動最缺的就是資金。企業(yè)要發(fā)展，沒有資金是行不通的，但秦其斌手上一分錢也沒有。上級同意了擴(kuò)大音響生產(chǎn)的想法，但明確表態(tài)：資金上要自己想辦法。

　　1984年上半年，秦其斌在上海長寧區(qū)參加工商聯(lián)會議，偶然間聽一些老工商業(yè)者聊天時(shí)說起舊上海很多民族企業(yè)都用股票來集資。第一次聽說股票這個(gè)東西，秦其斌受到了啟發(fā)。他提出了股份制的構(gòu)想，通過發(fā)行股票向其他單位和內(nèi)部職工集資。

　　發(fā)行股票

　　“你們打算向社會發(fā)行股票么？”

　　“是的，向社會發(fā)行。”

　　1984年11月，秦其斌在接受記者采訪時(shí)，由于對“向社會發(fā)行”的理解不同，將打算向其他單位和內(nèi)部職工發(fā)行股票集資，說成了向社會公開發(fā)售。于是，報(bào)紙頭版一篇題為《上海飛樂音響公司接受個(gè)人和集體認(rèn)購股票》的報(bào)道，將秦其斌和飛樂音響推向了改革浪潮的風(fēng)口浪尖。

　　然而，對于頗具資本主義色彩的股票市場，很多人連想都不敢想。在那個(gè)年代，沖破計(jì)劃經(jīng)濟(jì)藩籬的無形阻力著實(shí)不是一件容易事。

　　各種議論蜂擁而至：有人說搞股份制會培養(yǎng)出一批“食利階層”，有人說這么做蘊(yùn)含極大的政治風(fēng)險(xiǎn)……秦其斌可沒想那么多，初生牛犢不怕虎，他下決心趟出一條前人沒走過的路。

　　所幸的是，當(dāng)時(shí)的上海，理論界一直都在探討如何利用股份制搞活企業(yè)，這為小飛樂率先嘗鮮打下了不錯(cuò)的基礎(chǔ)。

　　1984年11月14日，經(jīng)人民銀行上海分行批準(zhǔn)，上海飛樂音響股份有限公司正式設(shè)立，并向社會公眾及職工發(fā)行股票。總股本1萬股，每股面值50元，共籌集50萬元股金。

　　發(fā)行人員背著錢箱、股票箱，當(dāng)場收錢、開票。

　　許多人早早前來排隊(duì)購買，隊(duì)伍排成了一眼望不到頭的長龍，盛況空前。一天之內(nèi)，飛樂音響公開發(fā)售的股票便被哄搶一空。新中國第一股就在這樣的偶然與必然中誕生。

　　嚴(yán)格意義上講，當(dāng)時(shí)的飛樂股票更像是一種債券。實(shí)際上，那時(shí)候人們頭腦中還沒有真正意義的股票概念，大多數(shù)人將它等同于國庫券。“當(dāng)時(shí)根本沒意識到股份關(guān)系到產(chǎn)權(quán)證明，如果認(rèn)識到發(fā)行股票就意味著搞產(chǎn)權(quán)多元化改革，估計(jì)我就沒膽子搞下去了”，秦其斌回憶往事時(shí)感慨，自己并不是什么弄潮兒，而是被時(shí)代潮流推趕著往前走。

　　但飛樂音響無疑具有劃時(shí)代的意義。

　　此前30多年，股票不僅是人們言語之間的禁忌，也是思想和觀念中的禁區(qū)。因?yàn)楣煞葜葡騺肀徽J(rèn)為是資本主義和私有制的代名詞。

　　歷經(jīng)混亂

　　飛樂音響的股票成功發(fā)行，在隨后短短的時(shí)間內(nèi)，如雨后春筍一般，許多公司紛紛選擇這種方法籌集資金，一時(shí)間發(fā)行股票成為一種風(fēng)尚。

　　事實(shí)上，在當(dāng)時(shí)的特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，許多公司都遇到了不同程度的資金瓶頸。企業(yè)改革開始萌動，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的拓展，急待大筆資金支持，但計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的制度特點(diǎn)，令大多數(shù)企業(yè)無法再向國家伸手要額外的錢。作為一種籌集資金的好辦法，股份制的需求逐漸發(fā)展起來。

　　但飛樂音響和所有沖在時(shí)代前沿的股票隨即遭遇了沒有市場、沒有監(jiān)管、沒有法規(guī)的窘境。在當(dāng)時(shí)的中國，“有股無市”成為了這些股票需要面對的問題。

　　1987年，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼訪問中國時(shí)，曾對當(dāng)時(shí)深發(fā)展第一任法人代表王健說：“社會主義搞股份制是一個(gè)好的開始，也不容易。但沒有相應(yīng)的法律法規(guī)，股票市場就會無章可循，就像潘多拉的盒子，打開了就收不回了。”

　　事實(shí)正是這樣。早期的中國股市經(jīng)歷了較長時(shí)間的混亂與無序。飛樂音響的股票發(fā)行后不久，上海等地一些持有者就開始了自發(fā)的股票轉(zhuǎn)讓。沒有固定交易場所、缺乏市場化價(jià)格、信息不對稱、交易成本過高，種種問題令最初的股票交易充斥著投機(jī)的成分。