在紐約證券交易所精致華美的櫥窗內，陳列著記載世界各地資本市場發展進程的各種標志性物品。其中就有一張制作精美的中國股票，那是新中國成立以來發行的第一只股票——飛樂音響股票。

　　1986年11月，鄧小平將這張股票贈送給當時的美國紐約交易所總裁約翰·凡爾霖，以此向世人昭示中國改革開放的巨大決心。

　　真慶幸，在兩市1500余張股票中飛樂音響一直保留著最初的名字。透過這張股票的變遷，我們可以檢視中國股市傳奇般的歷史。

　　醞釀改革

　　上世紀80年代初的中國，改革開放剛剛起步，整個社會都彌漫著除舊布新的氣息和不破不立的激情。

　　43歲的秦其斌接任了當時上海電聲總廠廠長職務。這是一家以生產喇叭為主的工廠，主要給電視機廠做配套，還可以做音響。

　　像所有計劃經濟體制下的企業一樣，當時的電聲總廠只需按計劃完成任務，就可以安安穩穩過日子。但身處激蕩起伏的變革時代，秦其斌與許多有膽有識的弄潮兒一樣：意氣風發、雄心勃勃，渴望在工作上有所建樹，他開始琢磨帶領電聲總廠開拓新的經營思路。

　　機會一下就被他瞅準了。改革開放使人們的生活水平開始慢慢提高，對娛樂活動的需求也不斷上升。上海街頭開始出現了“音樂茶座”這樣的新鮮事物，而且生意十分紅火。市面上對音響設備的需求越來越大。

　　于是，秦其斌果斷提出，要進一步擴大音響生產，拓展市場。同時萌發了在原有工廠下建立上海飛樂音響公司的念頭，主要幫助客戶設計和安裝揚聲器。這就是后來人們津津樂道的“小飛樂”。

　　問題隨之產生，在一個蘿卜一個坑的計劃經濟年代，計劃外的經營活動最缺的就是資金。企業要發展，沒有資金是行不通的，但秦其斌手上一分錢也沒有。上級同意了擴大音響生產的想法，但明確表態：資金上要自己想辦法。

　　1984年上半年，秦其斌在上海長寧區參加工商聯會議，偶然間聽一些老工商業者聊天時說起舊上海很多民族企業都用股票來集資。第一次聽說股票這個東西，秦其斌受到了啟發。他提出了股份制的構想，通過發行股票向其他單位和內部職工集資。

　　發行股票

　　“你們打算向社會發行股票么？”

　　“是的，向社會發行。”

　　1984年11月，秦其斌在接受記者采訪時，由于對“向社會發行”的理解不同，將打算向其他單位和內部職工發行股票集資，說成了向社會公開發售。于是，報紙頭版一篇題為《上海飛樂音響公司接受個人和集體認購股票》的報道，將秦其斌和飛樂音響推向了改革浪潮的風口浪尖。

　　然而，對于頗具資本主義色彩的股票市場，很多人連想都不敢想。在那個年代，沖破計劃經濟藩籬的無形阻力著實不是一件容易事。

　　各種議論蜂擁而至：有人說搞股份制會培養出一批“食利階層”，有人說這么做蘊含極大的政治風險……秦其斌可沒想那么多，初生牛犢不怕虎，他下決心趟出一條前人沒走過的路。

　　所幸的是，當時的上海，理論界一直都在探討如何利用股份制搞活企業，這為小飛樂率先嘗鮮打下了不錯的基礎。

　　1984年11月14日，經人民銀行上海分行批準，上海飛樂音響股份有限公司正式設立，并向社會公眾及職工發行股票。總股本1萬股，每股面值50元，共籌集50萬元股金。

　　發行人員背著錢箱、股票箱，當場收錢、開票。

　　許多人早早前來排隊購買，隊伍排成了一眼望不到頭的長龍，盛況空前。一天之內，飛樂音響公開發售的股票便被哄搶一空。新中國第一股就在這樣的偶然與必然中誕生。

　　嚴格意義上講，當時的飛樂股票更像是一種債券。實際上，那時候人們頭腦中還沒有真正意義的股票概念，大多數人將它等同于國庫券。“當時根本沒意識到股份關系到產權證明，如果認識到發行股票就意味著搞產權多元化改革，估計我就沒膽子搞下去了”，秦其斌回憶往事時感慨，自己并不是什么弄潮兒，而是被時代潮流推趕著往前走。

　　但飛樂音響無疑具有劃時代的意義。

　　此前30多年，股票不僅是人們言語之間的禁忌，也是思想和觀念中的禁區。因為股份制向來被認為是資本主義和私有制的代名詞。

　　歷經混亂

　　飛樂音響的股票成功發行，在隨后短短的時間內，如雨后春筍一般，許多公司紛紛選擇這種方法籌集資金，一時間發行股票成為一種風尚。

　　事實上，在當時的特定經濟環境下，許多公司都遇到了不同程度的資金瓶頸。企業改革開始萌動，生產規模的擴大和產品結構的拓展，急待大筆資金支持，但計劃經濟下的制度特點，令大多數企業無法再向國家伸手要額外的錢。作為一種籌集資金的好辦法，股份制的需求逐漸發展起來。

　　但飛樂音響和所有沖在時代前沿的股票隨即遭遇了沒有市場、沒有監管、沒有法規的窘境。在當時的中國，“有股無市”成為了這些股票需要面對的問題。

　　1987年，著名經濟學家弗里德曼訪問中國時，曾對當時深發展第一任法人代表王健說：“社會主義搞股份制是一個好的開始，也不容易。但沒有相應的法律法規，股票市場就會無章可循，就像潘多拉的盒子，打開了就收不回了。”

　　事實正是這樣。早期的中國股市經歷了較長時間的混亂與無序。飛樂音響的股票發行后不久，上海等地一些持有者就開始了自發的股票轉讓。沒有固定交易場所、缺乏市場化價格、信息不對稱、交易成本過高，種種問題令最初的股票交易充斥著投機的成分。