政策預期助推短線做多

　　投資策略

　　昨日A股市場出現震蕩中重心上移的走勢，從而形成紅色星期一的走勢。業內人士認為這主要是周一公布的三季度以及9月經濟運行數據的積極影響，那么，如何看待這一信息呢？

　　短線積極效應有所釋放

　　業內人士之所以將相關數據看成積極做多的動能，主要是基于兩點，一是相關數據符合預測，認為前期股價的不振已反映了證券市場對GDP增速放緩的預期。所以，當第三季度GDP同比增幅降至9%、2008年前三個季度季度GDP同比增長9.9%、增速較2008年上半年的10.4%和上年同期的12.2%有所放緩等數據出現后，A股市場頗有利淡出盡是利多的積極信號。

　　二是9月份的CPI、PPI數據雙雙回落。其中9月工業品出廠價格指數和原材料、動力和燃料購進價格指數同比增幅從8月的10.1%和15.3%降至9.1%和14%3季度GDP增幅從二季度的10.2%和一季度的10.6%降至9%。同時，2008年9月，我國居民消費價格指數同比增長4.6%，較6月的7.1%有所降低，較最高增幅2008年2月的8.7%也有所放緩。如此的數據顯示出企業成本數據下滑，這有利于A股市場的盈利能力復蘇的預期。而CPI、PPI數據的回落也意味著通貨膨脹的壓力陡降，A股市場或迎來新一輪降息的預期，在此預期下，房地產股等板塊出現領漲的態勢，這明顯有利于聚集A股市場的短線做多能量。

　　經濟放緩抑制中期彈升空間

　　但是，筆者則認為需要從中期的角度對經濟運行數據作一個解讀，主要是因為GDP增速的放緩或將對A股市場的中期走勢形成一個較大的壓力，這主要是基于兩點，一是GDP增速放緩反映出經濟增長已遇到一定的壓力。就目前來看，主要體現在始于美國的次貸危機且近期已演化為席卷歐美的金融海嘯，這意味著全球經濟增長面臨著極大的壓力，從而對我國的出口產生較大的阻力位。與此同時，房地產市場的不振也使得相關產業鏈面臨著較大的壓力，尤其是近期鋼材價格出現了近乎“雪崩”的走勢。而無論是金融海嘯還是房地產市場的疲軟均未現尾盤信號，所以，對A股市場的中長期走勢的壓力尚未得到根本性的緩解。

　　二是GDP增速放緩其實也意味著經濟活力有所下降，這對當前不少行業的下游需求產生較大的壓力。比如說近期PPI數據的下滑給業內人士一個相對樂觀的預期，即電力行業會否走出盈利拐點。但筆者則傾向于認為，即便煤炭價格繼續下跌，但電力行業尚未進入到盈利的復蘇周期，為何？主要是因為經濟活力下滑將使得火電機組使用小時降低，這意味著火電機組的盈虧平衡點大大提升，這不利于火電股為核心的電力行業盈利出現拐點。類似個股尚體現在化工、鋼鐵等行業，只要下游需求不振，那么，就難以改善目前相關行業所帶來的供求失衡的狀態，既如此，產品價格也難以漲升。接下來的邏輯推理就是即便產品成本下滑也難改毛利率回落的趨勢。所以，這對A股市場的中期走勢也會帶來一定的壓力。

　　刺激經濟帶來新預期

　　當然，筆者并非是悲觀人士，只是想從相關數據中看出未來行情的壓力，而且也希望從行情的壓力因素中探索出那些因素可以改善這些壓力。那么，只要因素得以改善，A股市場的中期趨勢或將變得相對樂觀起來。

　　就目前來看，筆者似乎正在看到這樣的曙光，主要在于目前已出現保經濟增長的相關舉措.比如說刺激房地產市場的相關政策，降低稅費等就是一個最好的說明；再比如前期的降低貸款利率、降低存款準備金率等刺激經濟增長的舉措；再比如說說通過土地承包權的流轉等因素也可以改善農村收入來源。這些舉措的出臺或將對經濟增長注入新的活力，如果未來經濟增長速度提速。那么，A股市場的中期趨勢或將樂觀起來。

　　故在目前背景下，一方面建議投資者對市場的反彈行情不易過分樂觀，需要對中期經濟運行趨勢作一個相對全面的認識。另一方面則建議投資者從經濟運行格局中尋找那些能夠在行業發展中脫穎而出的品種，比如說節能環保設備股、電網設備股、鐵路建設受益概念股、水電設備股等品種。 (金百靈投資)