但是，市場連續(xù)的疲弱表現(xiàn)使得投資者信心缺失，因此，指數(shù)反彈也面臨一些不利因素：

　　一是資金供應(yīng)未改變，但是資金需求仍在增加。日均開戶數(shù)已經(jīng)下降到3萬戶，只相當(dāng)于2007年高點的十分之一，市場資金以存量資金為主。而在資金需求方面，發(fā)行、再融資速度依然較快，上周中國南車發(fā)行募集60多億元，本周美邦服飾等將開始發(fā)行。大小非減持的規(guī)模雖然不大，但是在目前成交量萎縮的情況下，仍然將對市場造成一定壓力。

　　二是奧運會后政策面的不確定性。奧運會前，“維穩(wěn)”是各項工作的重中之重，奧運會結(jié)束后，政策對市場的態(tài)度會不會發(fā)生改變成為投資者的關(guān)注點之一。

　　三是經(jīng)濟增長的不確定。國內(nèi)緊縮的調(diào)控政策會抑制投資，消費不會在短期內(nèi)發(fā)生明顯改善，美國、歐洲經(jīng)濟放緩會減少我國的出口，市場對經(jīng)濟下滑風(fēng)險的擔(dān)心依然存在。

　　由此可見，短期內(nèi)市場孕育著反彈的要求，但是不利因素會制約反彈的高度。建議投資者采取從下而上的擇股策略，選擇具有良好成長性的個股，以成長性對抗不確定性，可以關(guān)注計算機、通信、新能源、機械、軍工、家電等行業(yè)。(銀河證券 張琢)

　　破位下跌后轉(zhuǎn)機或?qū)⒊霈F(xiàn)

　　上周五滬深股市終于打破弱勢盤整格局，選擇向下突破。市場下跌態(tài)度如此堅決，令投資者感受到巨大壓力。但我們相信，伴隨大盤的進(jìn)一步調(diào)整，市場轉(zhuǎn)機即將形成。

　　從市場結(jié)構(gòu)看，在6000點以來的調(diào)整過程中，所有板塊均出現(xiàn)大幅下跌。即便是年內(nèi)熱門的農(nóng)業(yè)、新能源等品種也都在6、7月間紛紛下跌，接近大盤的調(diào)整幅度。尤其值得重視的是，煤炭板塊在7月份領(lǐng)跌市場，標(biāo)志著此輪調(diào)整結(jié)構(gòu)的最終完成。如果從行業(yè)的角度看，煤炭等行業(yè)尚處于景氣高峰，但股市下跌的風(fēng)浪顯然領(lǐng)先于實體經(jīng)濟的調(diào)整過程。

　　8個多月里，從最下游的地產(chǎn)、金融到最上游的煤炭、能源，都進(jìn)行了大幅下調(diào)。筆者認(rèn)為，這恰是轉(zhuǎn)機出現(xiàn)的先決條件，它可能標(biāo)志著市場下跌的第一階段即將完成。

　　維穩(wěn)取向雖然短期內(nèi)無法阻止大盤的下跌趨勢，但終究會發(fā)揮應(yīng)有的作用。同時，我們之前關(guān)注的宏觀政策也出現(xiàn)了一些積極變化，但處于弱勢的市場反響甚微，相信這種政策的調(diào)整還只是剛剛開始，未來還將有相應(yīng)的舉措出臺。此外，油價在過去一周內(nèi)雖然有一些反復(fù)，但總體上維持了跌勢，上周五再創(chuàng)調(diào)整以來的新低。上述因素加上股市充分調(diào)整的前提，使得我們相信市場的轉(zhuǎn)機正在形成。(東興證券研究所 張景東)

　　繼續(xù)向下尋求支撐

　　持續(xù)了一個多月的多空拉鋸戰(zhàn)終于有了結(jié)果，上周五上證綜指終于選擇了向下突破，盤中已經(jīng)擊穿2600點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出了年內(nèi)收盤新低。而深成指更是先于滬指創(chuàng)出年內(nèi)新低，形成了標(biāo)準(zhǔn)的破位下行態(tài)勢。維持了一個多月的箱體走勢緣何最終向下破位，筆者認(rèn)為主要原因有以下幾點：

　　首先，投資者對于奧運前的利好政策期望過高，在沒有任何實質(zhì)性利好出臺后，失望情緒加大，持股信心動搖。理性分析，奧運前乃至奧運期間，政策面應(yīng)該保持平靜，投資者原本就不應(yīng)寄予過高希望。因此，投資者還是應(yīng)該將更多的精力放在市場自身，更多地考慮基本面因素。把投資行為建立在政策博弈的基礎(chǔ)上，本身就蘊含著較大的不確定風(fēng)險。

　　第二，“大小非”絕非“紙老虎”。大小非解禁8月迎來年內(nèi)又一個高峰，事先很多人認(rèn)為其是“紙老虎”，依據(jù)是大小非不可能在此點位大規(guī)模減持。然而這種判斷只是對資金這一單一因素進(jìn)行靜態(tài)考慮，而影響股票價格的重要因素是心理預(yù)期。一方面，在市場本身資金面已經(jīng)很吃緊的背景下，大小非的拋售行為不是“稻草”，而是“秤砣”，每天占交易量哪怕只有1%的新增做空力量，累計起來都相當(dāng)強大；另一方面，大小非存量規(guī)模越來越大，其惜售行為將解禁壓力后移，投資者預(yù)期將更加悲觀。

　　第三，景氣行業(yè)紛紛破位下行。雖然上半年大盤整體大幅下跌，但是農(nóng)化工、醫(yī)藥、煤炭等板塊由于景氣度向上仍然受到市場追捧。然而，隨著市場重心的整體下移，上述行業(yè)在景氣度沒有發(fā)生重大變化的情況下紛紛大幅下跌，嚴(yán)重打擊了市場信心。

　　展望近期市場走勢，大盤“頭肩底”形態(tài)宣告失敗，破位下行在所難免。雖然國際原油價格大幅下跌以及美股強勁反彈會令A(yù)股有所反彈，但是這些外部因素都不能從根本上扭轉(zhuǎn)A股市場自身的弱勢。如果政策面繼續(xù)保持平靜，大盤將考驗前期2566點支撐，預(yù)計該點位很難形成有效支撐。按照悲觀預(yù)計，采用15倍PE并且對應(yīng)15%業(yè)績增長為估值下限，大盤調(diào)整目標(biāo)點位將在2200點。

　　在操作策略上，投資者最好的策略仍應(yīng)是輕倉觀望，耐心等待市場跌出機會。需要關(guān)注三個買入時機：一是宏觀調(diào)控出現(xiàn)較大力度放松，二是大小非問題解決出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展，三是市場成交量連續(xù)放大。只有當(dāng)以上三點同時具備時，市場才有發(fā)生大級別反彈的可能。(長城證券 張勇)