在維穩(wěn)聲中繼續(xù)震蕩盤整

　　⊙天相投顧

　　“奧運(yùn)”舉辦不會(huì)引發(fā)新一輪下跌，正如它沒(méi)有帶來(lái)奧運(yùn)行情。一度被寄予厚望的奧運(yùn)行情降低到“維穩(wěn)”的最低標(biāo)準(zhǔn)后，股市仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)跡象。這也說(shuō)明，投資者應(yīng)該遵從股市運(yùn)行規(guī)律，而不應(yīng)把投資建立在“救市”幻想上。大盤將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，2800是價(jià)格中樞，向下2600點(diǎn)附近有支撐，向上3000點(diǎn)左右有壓力。

　　投資策略上，我們建議：一是投資弱周期性行業(yè)，防范經(jīng)濟(jì)增速回落對(duì)行業(yè)的沖擊，重點(diǎn)包括醫(yī)藥、食品、商業(yè)、媒體、機(jī)場(chǎng)和符合國(guó)家固定資產(chǎn)投資方向的農(nóng)業(yè)、鐵路、通信等。二是自下而上，集中投資確定性高的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。隨著大盤波動(dòng)性縮小，按照自下而上的模式，耐心等待增長(zhǎng)預(yù)期明確的白馬股機(jī)會(huì)是較為穩(wěn)健的投資策略。在對(duì)周期性行業(yè)的把握上，建議關(guān)注油價(jià)變動(dòng)。如果油價(jià)進(jìn)一步下跌，有望景氣回升的周期性行業(yè)有石化、運(yùn)輸、化纖、化工塑料等。

　　我們推薦的8月份組合完全由防御性品種構(gòu)成，包括貴州茅臺(tái)、蘇寧電器、鄂武商A、云南白藥、雙鶴藥業(yè)、雙匯發(fā)展、上海機(jī)場(chǎng)、大秦鐵路、福建高速、順鑫農(nóng)業(yè)。

　　短期可能再承受筑底煎熬

　　⊙招商證券

　　基本面轉(zhuǎn)暖及“維穩(wěn)”要求將支持市場(chǎng)向2950點(diǎn)附近阻力位奮力一搏，短期或還有煎熬。近期香港的中資石油石化、銀行股愈走愈強(qiáng)，而A股相關(guān)股票持續(xù)折價(jià)且底部徘徊。以維穩(wěn)為主旨的結(jié)構(gòu)性反彈行情已經(jīng)運(yùn)行一個(gè)半月，部分行業(yè)與板塊反彈短期看陸續(xù)到位，向右走的市場(chǎng)已經(jīng)到了必須選擇突破方向的時(shí)候。究竟是向上還是向下？8月份雖有2000億市值的大小非解禁高峰到來(lái)，但占比近2/3的寶鋼股份、中信證券、蘇寧電器、申能股份等公司幾乎沒(méi)有減持壓力。南車集團(tuán)于持續(xù)弱市之中重啟大盤股發(fā)行，確實(shí)將造成一定的資金和心理壓力，不過(guò)按歷史經(jīng)驗(yàn)看，往往將因此帶來(lái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)。在市場(chǎng)信心處于微弱平衡狀態(tài)時(shí)，若有油價(jià)反彈等意外利空，誘發(fā)對(duì)解禁、擴(kuò)容的擔(dān)憂，進(jìn)而打消目前市場(chǎng)對(duì)“維穩(wěn)”和“奧運(yùn)”的僥幸心理期待，即2950點(diǎn)不能有效突破，短期市場(chǎng)可能再沉淪一次，但中期反彈從而會(huì)越來(lái)越近。這樣看來(lái)，投資者或許還需做好心理準(zhǔn)備，短期可能再承受一次底部構(gòu)造中的煎熬，而基本面的轉(zhuǎn)暖最終必將支持市場(chǎng)向上突破。

　　如有反彈應(yīng)擇機(jī)逢高減倉(cāng)

　　⊙中金公司

　　本周奧運(yùn)會(huì)臨近，“維穩(wěn)”要求使得投資者對(duì)于實(shí)質(zhì)性宏調(diào)松動(dòng)政策的期待心理仍可能持續(xù)升溫，近期資金流入也有回升趨勢(shì)，股市或有反彈機(jī)會(huì)。但是應(yīng)該注意到上周末央行官員已對(duì)傳言明確辟謠，我們也認(rèn)為在投資和消費(fèi)依然穩(wěn)健情況下不太可能出臺(tái)實(shí)質(zhì)性的宏調(diào)松動(dòng)措施。近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，將進(jìn)一步拖累全球需求。中國(guó)7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻預(yù)示經(jīng)濟(jì)向下趨勢(shì)難改，企業(yè)盈利下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。可見(jiàn)在宏觀基本面繼續(xù)惡化預(yù)期下，僅僅期待政府政策松動(dòng)帶來(lái)股市反彈機(jī)會(huì)相當(dāng)有限。

　　因此，如果如期出現(xiàn)奧運(yùn)反彈行情，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者把握機(jī)會(huì)逢高減倉(cāng)。在國(guó)際油價(jià)壓力緩解以及奧運(yùn)會(huì)后國(guó)內(nèi)能源價(jià)格繼續(xù)調(diào)整的預(yù)期之下，我們建議增加對(duì)石油石化和電力板塊的關(guān)注。另外高油價(jià)壓力緩解可能使得煤炭、部分化工等產(chǎn)品價(jià)格面臨負(fù)面影響。

　　奧運(yùn)維穩(wěn)基調(diào)下謹(jǐn)慎看多

　　⊙國(guó)泰君安

　　8月份宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨重大不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)水平同時(shí)向下，集中體現(xiàn)在房地產(chǎn)價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)，尤其是奧運(yùn)結(jié)束之后的北京房?jī)r(jià)。同時(shí)，8月份大小非解禁近3000億(包括7月份解禁但不允許出售部分)，市場(chǎng)流動(dòng)性依舊偏緊。對(duì)于市場(chǎng)，我們維持“奧運(yùn)穩(wěn)定行情”的基本看法，謹(jǐn)慎看多，可能反彈看到3000-3200點(diǎn)。

　　謹(jǐn)慎看多的理由在于：首先，緊縮政策已現(xiàn)松動(dòng)跡象，特別是財(cái)政政策率先松動(dòng)，未來(lái)宏調(diào)放松利好仍可期待；第二，國(guó)際大宗商品價(jià)格中期見(jiàn)頂，標(biāo)普高盛全球商品指數(shù)7月11日拐點(diǎn)呈現(xiàn)，將牽引全球PPI未來(lái)兩個(gè)月走低，也會(huì)牽引美元走強(qiáng)，這有利于減輕國(guó)內(nèi)成本壓力，人民幣升值速度也將放緩，出口部門壓力降低；第三，奧運(yùn)“維穩(wěn)”的指導(dǎo)思想將貫穿整個(gè)8月份，且我們并不認(rèn)為奧運(yùn)結(jié)束之后政府就會(huì)立即放棄對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的多重努力；第四，眾望所歸的奧運(yùn)行情并沒(méi)有全面上演，7月份上證指數(shù)僅微漲1.45%，而2008年P(guān)E為17倍，靜態(tài)PE甚至低于標(biāo)普500指數(shù)，也較歷史折價(jià)32%，為8月份階段性反彈行情展開提供估值基礎(chǔ)；第五，7月份以來(lái)，研究員對(duì)2008年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)有所上調(diào)，預(yù)示半年報(bào)或?qū)⒊�預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)俣认禄�的�?dān)憂可能不會(huì)顯現(xiàn)。

　　有效轉(zhuǎn)機(jī)需實(shí)質(zhì)措施出臺(tái)

　　⊙國(guó)盛證券

　　在沒(méi)有實(shí)質(zhì)性維穩(wěn)措施出臺(tái)情況下，我們認(rèn)為市場(chǎng)難以出現(xiàn)有效轉(zhuǎn)機(jī)，大盤仍將延續(xù)震蕩筑底走勢(shì)，后市不容樂(lè)觀。

　　從基本面分析，管理層維穩(wěn)仍是主基調(diào)，主力機(jī)構(gòu)尚不敢貿(mào)然大肆做空，多空雙方呈僵持狀態(tài)。但是我們認(rèn)為這種弱勢(shì)平衡格局不可能長(zhǎng)時(shí)間維持下去，一旦奧運(yùn)行情期望完全落空或維穩(wěn)措施不得力的話，大盤后市演繹仍舊不容樂(lè)觀，容易再度出現(xiàn)多翻空的殺跌局面。

　　從技術(shù)上觀察，上周滬深股市遇阻回落，再度呈現(xiàn)向下探底走勢(shì)，雖然周五尾盤股指有所上拉，但明顯屬于賭周末消息的短暫行為。相較于前周，個(gè)股活躍度明顯降低，成交量更是大幅萎縮，顯示投資者對(duì)奧運(yùn)行情由企盼開始轉(zhuǎn)向失望，市場(chǎng)拋壓增強(qiáng)。目前5日、10日、20日以及30日均線的支撐被再度擊穿，并演化為股指反彈的主要阻力區(qū)，技術(shù)上需要時(shí)日來(lái)化解這一壓力。從技術(shù)圖形上看，我們看到股指多次反攻到2900-2950點(diǎn)一帶遇阻回調(diào)，反彈士氣正在不斷減弱。截至上周成交量已經(jīng)萎縮到今年的地量水平，這表明目前市場(chǎng)極度虛弱。