階段性反彈有望繼續展開

　　⊙中原證券

　　在政策暖風頻吹、維穩意圖明顯背景下，上周市場顯然仍有諸多顧慮，可能是A股市場出于對未知風險的恐懼而缺乏投資信心所致，而8月份開始的“大小非”解禁高峰也使投資者對后市較為擔憂。考慮到奧運會之前維護各方穩定因素，證券市場的穩定運行就顯得異常重要。我們認為，目前A股市場在3000點之下蓄勢震蕩，后市有望再次沖擊3000點整數關口，階段性反彈行情有望繼續展開。

　　雖然證券期貨監管會議發出了明確的“維穩”信號，但由于缺乏實質性的舉措，使得市場預期落空。短期內股市很難依靠自身力量擺脫被動局面，建議投資者控制倉位，等待實質性維穩政策出臺。

　　后市建議更多關注那些估值相對較低、成長性較好的抵御通脹的行業和個股，同時可關注受益于高油價的新能源板塊的投資機會。另外，以題材為代表的階段性投資機會在年內應該會不斷閃現，類似于電信重組、油價與電價上調以及資產注入等熱點題材均有望成為下半年的投資熱點。

　　必需消費將替代可選消費

　　⊙長江證券

　　我們調研了幾家深圳企業，驗證了我們關于必需消費替代可選消費的論斷。不管是出口企業還是內銷企業，低端產品的消費量并未出現下滑，反而還有所上升，因此某些低端消費可以看作是一種必需品消費。在經濟調整中，低端產品的需求增加為這些產業贏得了升級時間。

　　我們在調研過程中還發現，做OEM或者ODM行業的企業利潤之高令我們難以想象。OEM企業由于不承擔產品設計和銷售風險，所以可以把更多的精力放在獲取更低成本的原材料上。這些行業里電子類的比較多，因為其可選材料比較廣泛，在不影響性能前提下就有降低成本的空間。而有些行業比如紡織可能就不行，原材料及工藝都是透明的，很難有降低成本的空間。A股目前的ODM上市企業并不多，而且以復雜制造業為主，不管是PE也好，投行也好，二級市場也好，可以關注一下這類企業。

　　節能環保產業是目前較熱的一個產業，它涉及很多行業。在廣東地區很多企業把節能環保產品做的有聲有色，其中最突出的是節能燈具。由于政府節能考核中，公用照明具有很大的節能空間，所以各個廠商現在都把目光聚集于此，除了內銷出口的也比較多，所以燈具行業可能是第一個受益節能環保政策的行業。

　　“維穩”意愿的實現有基礎

　　⊙中投證券

　　在國際油價回落、通脹趨穩、宏觀政策轉暖、業績預期較好背景下，管理層維護資本市場穩定意愿的實現有一定基礎。但大小非解禁、經濟減速以及奧運后市場的不確定性也將對持續做多熱情形成一定壓制。因此，我們認為近期市場平穩運行或者小幅震蕩概率還是很大的。

　　隨著世界經濟增長放緩，原油需求會受到一定程度的抑制，投機資金做多油價的最重要理由正在消失；市場預計7月份CPI將回落至6.5%左右，原油價格回落將有助于PPI穩定甚至回調。雖然目前講通脹壓力消除還為時尚早，但趨穩跡象仍然有助于降低市場對加息等調控措施的擔憂；與上半年相比，擴張性財政政策相對于從緊貨幣政策可能更加重要，也將發揮更大的作用；上市公司中期業績預計表現良好，成為市場穩定的重要支撐。到目前為止，共有660家上市公司披露了業績預告，凈利潤同比增長30.89%。208家公司披露了半年報，凈利潤同比增長31.84%。

　　減持預期和經濟減速是壓制股市持續上漲的因素。8月大小非解禁規模較大，雖然我們認為實際減持量不一定太多，但對減持的擔憂將壓制市場做多熱情。此外，奧運會后市場走勢的不確定和中期經濟減速的擔憂也是構成市場壓力的重要因素。

　　維持區間內窄幅整理格局

　　⊙德邦證券

　　市場對政策面微調，緊縮性政策暫時放松存有較高的預期，成為支撐股指平臺運行的重要因素。而奧運臨近對政策面維護市場穩定的預期也在逐步升溫，市場短期內破位大幅下行概率較低。此外，外圍證券市場的止跌走穩以及國際原油價格大幅下挫也為A股市場走穩營造了較好的外部氛圍。但是由于宏觀經濟基本面面臨的滯漲困局仍然未能得到根本改觀，市場缺乏做多信心，市場在短期內完成底部構造并向上突破的可能性也不存在。因此未來市場仍將維持在窄幅區間內的整理格局，除非政策面出現重大利好，否則大級別反彈行情難現。

　　由于中共中央政治局討論研究當前經濟形勢和經濟工作時將“一保一控”作為成宏觀調控首要任務，將保持經濟持續快速增長提高到和抑制通貨膨脹一樣的高度，所以未來市場的方向性變化仍然依賴于政策面的指引，在政策面未完全明朗之前不宜盲目加大倉位。而海外市場在連續反彈之后也存在技術修復過程，市場走勢仍將出現反復，投資者對海外市場也不能盲目樂觀。所以對市場中長期不宜過分樂觀，特別是奧運開幕之后特別需注意減倉操作。在奧運到來之前我們謹慎樂觀，超跌反彈和波段操作機會仍然存在。我們選取消費類、農業、新能源、產業升級和抗通脹類股票作為反彈的主要品種，同時超跌板塊也給予一定的關注。

　　2600-3000點內維持震蕩

　　⊙湘財證券

　　從技術面來看，上周市場構建小型頭肩形態失敗，但仍呈現以7月3日和7月16日兩個交易日盤中低點構建小型上升通道的跡象。特別是大盤上周五在招商銀行、中石化等權重股走強帶動下探底回升，上證綜指依然收于小型上升通道下軌支持線上方，有效地維護了市場人氣。預計本周大盤有望在2600-3000點區間維持震蕩走勢。投資主題方面，通脹壓力減輕后宏觀緊縮力度的放松，可能使投資機會發生變化。我們看好四個主要的投資機會：一是高成長、低估值的中小盤股票。預計后市以震蕩盤升為主，在市場整體投資機會不大情況下，成長性較高而估值水平較低的優質中小盤股能夠抵御市場短期的頻繁波動。二是半年報業績超預期股票。在業績增長超預期的上市公司中，主要關注主營業務快速增長、毛利率穩定或提高、經營性現金流充裕的上市公司。三是短期走勢具有反轉預期的超跌藍籌股。四是奧運等主題性投資機會。組合推薦：中國聯通、韶鋼松山、東源電器、中信證券、中化國際。