服務與金融 經濟轉型與節能環保

　　面對中國工業化發展對能源和原材料的龐大需求，與國內供給不足、與環境承受力不高的巨大矛盾，轉變粗放的經濟發展方式將成為中國無可奈何的現實選擇，哪怕這個過程極其痛苦也必須忍受。將過去高能耗高排放、高投入低產出的粗放發展方式轉變為低能耗低排放、低投入高產出的集約發展方式的重要途徑就是要大力提高能源與資源的使用效率，通過發展新能源、發展節能減排技術和調整產業結構，使經濟轉變為資源節約型、環境友好型的可持續發展經濟。中國經濟結構轉型的大變革，指明了經濟與行業發展的未來方向，因此，我們看好經濟轉型對金融行業、新能源和節能環保所帶來的投資機會。

　　我國已經把節能減排作為調整經濟結構、轉變經濟發展方式的突破口和重要抓手，并指定了約束性很強的節能減排目標：“十一五”期間，單位GDP 能耗下降20%，主要污染物排放總量減少10%，城市污水處理率不低于70%，固體廢物處理率達到60%以上。節能減排政策的強力推進將帶來給相關行業豐富的投資機會。

　　一是太陽能、風能、核能等新能源行業將由于長期的高成長性，具有巨大的長期投資價值。

　　在國際油價和煤炭價格不斷創出新高的背景下，大力發展新能源已經成為世界各國的迫切需求和廣泛共識，太陽能、風能和核能將是新能源中最重要的組成部分，相關上市公司的投資價值值得投資者重點關注。

　　二是能夠直接提供節能減排技術和設備的行業與公司，如脫硫、除塵、污水處理、固體廢物處理等環保行業，以及在“上大壓小”、淘汰落后產能中提供裝備的公司，都有巨大的需求，具有核心技術與核心競爭力的上市公司具有較好的投資價值。

　　三是高能耗高污染行業中的技術先進企業、龍頭公司。能耗最多、污染最重的行業，淘汰落后產能的力度也越大，當行業供給能力一旦有較大下降時，技術先進企業和龍頭公司將受益于產品價格的上升，尤其是那些產品價格彈性較高的行業受益最為明顯，比如化工、建材、造紙、鋼鐵、有色、印染等，而受政府政策嚴格管制的水務、電力、煤氣等行業受益程度相對較低。

　　近年來，我國服務業在國民經濟中的比重出現了下降趨勢，這與服務業比重逐漸提高的國際規律是相悖的。2006 年我國服務業在GDP 中的比重還不到40%，距離發達國家60%以上的比重還有巨大的發展空間。提高服務業在我國經濟中的比重具有長期戰略意義，這就決定了我國服務業的長期發展前景，服務業具有持續高增長的潛力。

　　2008 年下半年，我們看好服務業尤其是金融業的投資機會。

　　世界經濟發展史表明，從貿易和工業優勢向金融優勢轉化是一個普遍的規律，世界經濟中心同時也是世界金融中心。產業結構升級、經濟體制轉型、國家經濟安全都要求我國大力發展金融服務業，與發達國家相比，我國金融業的發展水平差距很大，潛力很大。為了應對金融開放的挑戰，這幾年我國在金融業的改革與開放取得了巨大的進步，各項金融業務的發展突飛猛進。

　　資本市場體系建設不斷完善，投資品種迅速增加，證券行業即將迎來大發展的歷史性機遇，從而為證券行業提供了良好的投資機會。銀行業的盈利能力突出，估值水平處于歷史低位，如果銀行業的發展沒有趨勢性的大幅惡化，壞賬水平不會顯著提升，則銀行類上市公司也具有較高的投資價值。

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