●股票行業配置解析

　　在去年年中港股直通車將要開通的“誘惑”下，港股市場也自去年年中開始捷報頻傳，為此，四只QDII基金在股票投資上均重點選擇了香港市場作為重點投資地區，特別是嘉實海外中國股票基金其資產的80%以上都投資在港股，而這種集中地區投資也增大了基金凈值的波動性，從凈值損失上看嘉實海外中國股票基金損失最大，港股的巨大波動性也充分反映在各基金的凈值表現上。有業內人士戲稱，港股直通車沒有開通，QDII基金進入香港市場倒是開通了國內資金高位接盤的直通車。

　　具體到股票行業配置層面，從南方全球精選、華夏全球精選和嘉實海外中國股票三只QDII基金的行業配置比例上看，三只QDII基金對金融、能源兩大行業均非常重視，配置比例較高，特別是對金融行業整體配置比例居首位，具體到個股上以銀行保險為主的重倉股組合反映出這個特征。上投摩根亞太優勢基金其行業配置主要以銀行、能源、金屬、房地產為主。

　　從各基金公布的十大重倉股來看，除上投摩根亞太優勢選股視覺更有新意外，其它三只QDII基金均是以中資概念股為主，在AH股聯動效應更加明顯以及H股相對A股折價較高的情況下，從中國走出去的海外投資基金似乎對中資股票未來潛力更看好。另外，以本土化眼光看海外市場，可能與中國本土相關聯的上市公司對中國的本土投資人員更容易把握，因此絕大多數QDII基金選擇重點投資中資概念股。

　　●QDII基金前景及投資策略

　　天相投資認為，南方全球、華夏全球、嘉實海外和上投亞太4只QDII產品在產品設計上各具特色，在實際投資中，4只基金均以較為熟悉的香港市場為主戰場，凈值走勢也呈現出比較強的趨同性，但南方全球作為重點投資基金的類FOF產品在震蕩的市場環境下較其他3只產品體現出更好的抗跌性。

　　從具體的來看，南方全球、華夏全球和嘉實海外3只基金抱團中國企業，對其他市場的其他股票涉足較少，上投優勢則較為積極地配置了各個亞太市場的股票，且初顯其全球選股能力，但是由于對美國次級債等負面因素的影響估計不足，采取了比較激進的建倉策略使得其凈值表現沒有顯示出相應的優勢。

　　總體上說，依然樂觀看好QDII基金的發展，認為QDII基金的出現彌補了國內基金投資國外市場的空白，為國內投資者提供了新的投資途徑，承載著國內基金業走向國際市場的使命。雖然受多種因素影響，目前它們業績表現均不理想，但是從分散A股市場系統性風險、進行長期資產配置平滑組合收益的角度上來看，QDII基金還是值得投資者長期關注的品種。文/楊毅沉

　　●中小規模基金顯示船小好掉頭優勢

　　去年大型基金的整體業績在單邊上揚的市場中表現優異，讓人們對基金的“身材”并不怎么上心。但據筆者統計，在今年業績前20名的基金中，50億元規模以下的中小型基金占有優勢，其中，30-50億元規模的總共23只基金中，就有6只基金進入業績前20名，而總共36只30億元規模以下的基金中，有4只基金進入前20名而且沒有一只進入后20名，表現著實突出。數據顯示，這些50億元以下規模的中小型基金股票倉位多為70%左右，顯示出根據市場變化的靈活性操作，減倉快、換倉靈活成了他們的主要優勢所在。

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