美次級債影響幾何

　　記者：美國次級債風波對中國經濟有何影響？

　　本土專家看法

　　出口增速將下降

　　祝寶良：

　　雖然次級債危機的爆發增大了世界經濟前景的不確定性，但支撐世界經濟增長的因素依然存在，世界經濟形勢仍處于快速增長時期。美國經濟放緩，我國出口增長速度會有所下降，但也帶來一定機遇，這就是出口減慢有利于減緩投資增長過快、貿易順差過大、流動性過剩的矛盾，防止我國經濟由偏快轉為過熱，實行貿易多元化戰略，減少對歐美等發達國家的出口依賴。

　　影響取決于中國自身改革

　　劉煜輝:

　　美國經濟衰退對于中國經濟的沖擊程度，取決于中國自身結構性改革推進的力度(資源要素價格、收入分配體系、政府行政管理體制等等)，如果這些問題得不到有效解決，中國的投資消費失衡將會越來越嚴重，中國經濟不可避免地與可能是世界上最不穩定的貨幣———美元拴得越來越緊，置身于這種“美元本位制”的國際金融秩序的巨大風險之中。

　　2007年又進入了美國的一個大選年，逐步顯現的次按危機使得美元又一次開始主動性貶值，泛濫的流動性拉動房中國地產和股票價格的暴漲，中國經濟的泡沫風險開始空前凸現。

　　如果坐視這種泡沫再進一步做大，加之資本項目開放的提速，整個經濟體就不可避免地暴露在被人攻擊的狀態，當泡沫一破，銀行壞賬，隨后必然陷入通縮。顯然，美國成為最大受益者，隨著資金回流，美元又可以重新得以確立強勢。反轉過來，又來收購你的廉價資產。這是很可悲的結局。

　　中國經濟不會急轉直下

　　郭田勇：

　　由于中美經濟貿易的關聯度非常高，一旦美國經濟下滑，中國經濟會收到影響。但美國經濟未來大幅下滑的可能性不大，中國經濟增長也會繼續保持在一定水平、并不存在急轉直下的風險。

　　外資投行看法

　　對中國實體經濟影響有限

　　王慶：

　　美國的一系列反應也說明這個市場是比較有效率的，一出問題就進行調整。美國經濟會受影響，但是不會出現美國經濟“硬著陸”的可能。因此，對中國實體經濟影響是有限的。美聯儲減息，使得它們的實體資金變得更加便宜，這也會使得中國面臨的問題更難處理，包括流動性過剩、資產價格、人民幣升值、通貨膨脹等。

　　如果美聯儲減息、美元走軟的情況下，美元貶值的可能性非常大。在這個意義上，想實現人民幣兌一籃子貨幣升值實現每年超過5%的話，人民幣兌美元的升值要快得多才行。

　　出口放緩未必是壞事

　　陸挺：

　　我們預測美國明年GDP增長1.5%。中國對美國出口相對放緩，對中國來說未必是壞事，因為中國本身正面臨著經濟增長過快的風險。出口放緩有助于經濟取得平衡。

　　假若真的由于對美出口降低而導致需求不足，發改委、財政部、央行，商務部等會有相應的政策來提升國內需求。比如，提高政府投資、鼓勵私人投資等。

　　如果美國經濟急速放緩、美元疲軟，人民幣升值速度會加快。我們預測，人民幣兌美元今年和明年年底分別會是7.3 和6.8 。

　　中國經濟增長可能放緩

　　陶冬：

　　美國次債所帶來的全球金融市場的資金斷流，最壞的時間已經過去。但是美國經濟進一步惡化、消費轉弱，看來在所難免。美國經濟勢必對全球出口帶來沖擊，從而有可能放緩中國經濟。

　　這個過程中，中國確實存在增長失速的風險，但風險相對不大。首先，中國可能是世界上少數沒有直接受到次債沖擊的國家。由于資本管制，中國很少金融機構擁有次債以及它的金融衍生產品。隨之而來的信貸緊縮也沒有在中國出現。中國絕大多數企業也不依靠在海外發債，它們的資金來源也沒有受太大影響。中國可能受到的影響是出口下降。

　　中國貿易順差不會出現大幅下降，因此GDP不會大幅下降。另外，中國需求過剩，而不是不足，在全球需求回落的時候，中國政府有能力把踩在“剎車板”上的腳松一松，恢復一部分內需。由此，來抵消外部環境惡化，所帶來的需求失速。

　　我相信中國經濟下半年會有11.5%的增長，回落到10%至11%之間。但這是一個健康的回落，使得經濟增長更具持續性。

　　出口放慢的放大效應不明顯

　　謝國忠：

　　美國經濟下滑是擋不住的，現在中國出口放慢已經開始了。中國現在資金過剩，所以出口放慢的放大效應不是很明顯。在過去的話，中國出口放慢會引起經濟的一系列連鎖反應。

　　美國會出現1至2年經濟發展比較弱的情況，但是，發展中國家之間相互貿易還會比較好，發展中國家的影響還不是特別大。中國與發展中國家的貿易也走得比較快，美國經濟對中國的影響不會像過去那么大。

　　經濟放緩可能性不大

　　黃海洲：

　　造成中國經濟放緩的可能性不會很大，這沒有什么疑問。

　　中國明年GDP增長率比今年低也是沒有疑問的，造成原因主要由于出口大幅下滑，以及帶來的一系列變化。那時，出口下滑、外匯儲備下滑，現在看到的流動性過剩問題有可能就變成不是問題，這都是有可能的。(記者 丁燕敖 石貝貝)

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