近日，中國工商銀行推出的首款以人民幣投資于香港股市的QDII (合格境內機構投資者)產品——“東方之珠”，甫一亮相就備受關注。截至6月30日募集期結束，銷售額達到44.5億元，勢頭迅猛。

　　這是眼下QDII產品受到青睞的一個縮影。自今年5月銀行系QDII獲準投資境外股市之后，7月份證券公司、基金公司等也獲得了投資境外股市的資格。一時間，QDII成為投資者關注的新熱點。

　　政策調整，QDII迎來轉機

　　●投資范圍放寬到境外股市，投資主體擴大到券商、基金公司

　　QDII在國內并非新事物。去年4月17日，央行、銀監會和外匯局聯合發布了《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》，QDII正式起航。隨后，多家中外資銀行被批準開辦代客境外理財業務，并先后發行了十幾只QDII產品。然而，這批產品卻面臨無人喝彩的尷尬境地。據統計，到今年1月，外匯局共批出QDII產品額度人民幣1048億元，卻只有30億元被認購，只占批出額度的2.9%。

　　QDII產品為何遭遇“寒流”？國信證券有限責任公司的資深策略分析師湯小生博士認為，QDII產品面世之初，只能投資于債券等固定收益類產品。雖有收益穩定、風險較小等優勢，但與國內股市走牛，股票、基金收益暴漲的情形相比，仍顯遜色。此外，由于只允許QDII投資固定收益類產品，收益空間有限，一旦低于人民幣升值的幅度，就會讓人們“賺了收益率，虧了匯率”，也令投資者躑躅不前。

　　今年5月，QDII終于迎來轉機。5月11日，中國銀監會頒布《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》，對商業銀行開辦代客境外理財業務境外投資范圍的有關規定做出調整，將“不得直接投資于股票及其結構性產品、商品類衍生產品，以及BBB級以下證券”的規定調整為“不得投資于商品類衍生產品、對沖基金以及國際公認評級機構評級BBB級以下的證券”；6月21日，中國證監會正式發布《合格境內機構投資者(QDII)境外證券投資管理試行辦法》，這個7月5日起正式實施的《管理試行辦法》允許證券公司、基金公司公開籌集資金投資境外股市。

　　一系列新政策的出臺，不僅將QDII的投資范圍放寬至境外股市，也擴大了投資主體范圍，賦予證券公司、基金公司等資本市場“主力軍”境外投資資格。國內資金流洶涌，海外資本市場熱鬧，QDII產品可謂糧草充足，枕戈待旦。

　　短期內不會對滬深股市造成較大壓力

　　●長遠看有助于拓寬投資渠道，促進股市穩步健康發展

　　QDII發力，有利于拓寬外匯流出渠道，應對外匯儲備過快增長，促進國際收支平衡，從而有利于緩解流動性過剩矛盾。

　　那么， QDII產品對股市有何影響？根據目前銀監會的規定，銀行系QDII在境外暫時只能投資港股，港股這片“估值洼地”受到了投資者空前的關注。

　　國泰君安香港分公司的統計數據顯示，最近投資者開港股賬戶的行為十分活躍。記者也了解到，很多基金公司也在踴躍爭取QDII份額。基金經理們普遍認為，目前居民儲蓄存款的能量已在滬深股市釋放，長期看，這一能量也將在香港股市逐步顯現。“不少在內地和香港同時上市的公司，其A股價格比H股平均高出近一倍，這讓H股尤其是在港上市的國企股和紅籌股頗有吸引力；再加上當前滬深股市出現了一些震蕩調整，因此，放寬QDII的投資渠道，將吸引一些內地投資者進軍香港股市。”中國人民大學公共財政研究所孫玉棟教授表示。

　　乍看起來，港股受追捧，似乎會從滬深股市抽走大量資金，但國信證券湯小生湯小生認為，從短期看，QDII系列新規的施行并不會導致滬深股市嚴重“失血”。他認為，根據目前規定，QDII產品投資于股票的資金不得超過單個理財產品總資產凈值的50%，投資于單只股票的資金不得超過單個理財產品總資產凈值的5%，所以QDII產品的收益率不會出現猛增，估計短期內不會對滬深股市造成較大壓力。

　　泰信基金管理公司渠道部經理董斌分析說，目前QDII的門檻還比較高——每個客戶必須至少投入30萬元人民幣，因此最近流入港股的QDII資金應來自富有而沒時間理財的內地居民，并非所有散戶，短期內內地流入香港的資金會很有限。數據顯示，目前QDII新增配額只能購得境外股票73億美元，不到在港上市的內地股票市值的1%，難以對兩地資本市場產生實質性的影響。

　　“松綁QDII，從長遠看不僅有助于拓寬內地投資者的投資渠道，還有助于改變內地股市相對封閉的狀況，促進其穩步健康發展。”湯小生說。

　　收益值得期待，風險不容忽視

　　●境外股市一般不設漲跌幅限制，此外還要考慮匯率風險

　　QDII來了，嗅覺靈敏的投資者們哪會視而不見？

　　日前，記者在中國工商銀行北京朝陽支行的一家網點了解到，近期前來咨詢和購買“東方之珠”產品的人明顯增多，大多數人對其收益率最為關心。

　　一位姓劉的先生笑著說，“家里的美元放在那里也是貶值，不如買點這個。”他對記者表示，近期滬深股市波動比較大，他擔心收益會下滑，而港股的價格比較便宜，所以他計劃抽回一部分在滬深股市的資金，轉而以購買QDII產品的方式投資港股。記者從工行負責銷售QDII產品的部門了解到，目前有此類想法的投資者不在少數。

　　對此，孫玉棟教授指出，如果投資者資金充裕的話，拿出部分資金購買QDII產品，有望在規避滬深股市系統性風險的同時，獲取香港股市“價值洼地”的機會。

　　董斌則認為，投資境外股市的QDII產品收益值得期待，但內地和境外股市的差異也給投資者增加了操盤難度。“如果單純看到H股便宜就去買，并非明智之舉。眾所周知，香港股市是一個開放的國際化市場，它所受到的國際經濟因素影響非常大，巨量的國際資金可以隨時進出，引起市場波動，從而加劇風險。”

　　他提醒投資者，境外成熟的股市一般不對個股設漲跌幅限制，股票能在一天上漲100%，也可在一天下跌100%。如果推出QDII產品的投資機構不能有效規避風險，追求投機，有可能遭受損失。

　　此外，還要慮及匯率風險。湯小生認為，目前QDII產品大多以人民幣認購(也有部分銀行有以美元認購的產品)，在人民幣升值的背景下，投資QDII產品所獲收益有可能被匯率損失抵消。

　　看來，QDII產品的確拓寬了投資者的理財渠道，但要想真正受惠其中，還是應當做足功課，了解清楚再出手。

　　什么是QDII？(延伸閱讀)

　　QDII是Qualified Domestic Institutional Investor(合格境內機構投資者)的首字縮寫。它是在一國境內設立，經該國有關部門批準，從事境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的證券投資基金。

　　●銀行系QDII

　　銀行QDII產品可以直接投資境外股市。目前國內共有19家銀行獲得QDII資格。

　　●保險系QDII

　　保險QDII投資范圍除貨幣市場工具和固定收益產品之外，還包括股票、股權、股權型產品、股票型基金等權益類產品。目前，中國人壽、中國人保和中國平安等3家保險公司獲得QDII資格，但這些保險公司還未推出面向投資者的QDII產品。

　　●基金系QDII

　　2006年9月，我國推出了首只試點的基金QDII產品——華安國際配置基金。但總體上，基金QDII一直處于無章可循的境地，業務停滯不前。目前，隨著證監會新規定的實行，更多的基金公司有望獲得投資境外股市的資格，其QDII業務正在提速。

　　QDII產品有哪些？(延伸閱讀)

　　●銀行系QDII

　　銀行QDII產品的手續相對比較簡單，投資者只需要持身份證，以現金或轉賬形式，到銀行辦理相關手續即可。

　　近期產品：

　　“東方之珠”：工商銀行推出，主要投資于香港股市和亞洲債券市場，同時面向個人客戶和公司客戶發行，客戶須通過工行營業網點的理財室購買。

　　“得利寶—珠穆朗瑪”：交通銀行推出，限柜臺購買。投資幣種為人民幣或美元，起點金額為4萬美元，投資期限為2年，提供美元100%本金保障。

　　“得利寶—澳視群雄”：交通銀行推出，限柜臺購買。可以人民幣、美元、歐元以及澳大利亞元等多幣種投資，投資起點金額為30萬元人民幣或等值外幣，提供100%澳元本金保障，3年預計總收益率為13%至23%。

　　●基金系QDII

　　目前只有一家基金公司QDII產品——華安國際配置基金，以美元認購，單位面值1美元，最低認購金額為5000美元。(崔鵬)