堅(jiān)守
“如果說(shuō)股票市場(chǎng)歷史上有一件事確定不移的話，那就是新股繁榮永遠(yuǎn)是危險(xiǎn)繁榮的最后階段——是對(duì)即將到來(lái)的災(zāi)難的警告，就像周期性呼吸異常是死亡的信號(hào)一樣確定。”這是約翰·布魯克斯在總結(jié)美國(guó)60年代股市興起與崩盤的結(jié)語(yǔ)。這樣的跡象在2007年沸騰的中國(guó)股市也已有跡可循。
2007年3月1日，平安保險(xiǎn)首次上市交易，股價(jià)即躍升38%。這種一日千里的勢(shì)頭正契合了股市里短線投機(jī)者的夢(mèng)想。“有多只新股上市定價(jià)時(shí)市盈率超過(guò)了30倍。市場(chǎng)通過(guò)供求關(guān)系自然調(diào)節(jié)股票價(jià)格的功能因此被抑制。”3月7日，上海市金融辦公室主任方星海在盤點(diǎn)股市時(shí)這樣總結(jié)。
而一些曾經(jīng)在股市上表現(xiàn)不佳、行將退市的ST股，也借牛市東風(fēng)，利用一些重組消息重生。實(shí)際上，ST股正在成為目前股市的一種現(xiàn)象。2007年以來(lái)，只要有交易的ST股票，幾乎都有與其名聲不相符的行情。雖然有著每天5%的漲跌幅限制，但漲多跌少且總是連續(xù)上漲5%的走勢(shì)，讓股市中流傳：“愈ST，愈有投資價(jià)值。”
而這樣的景象在美國(guó)90年代的股市中似曾相識(shí)。前世界銀行副行長(zhǎng)約瑟夫·斯蒂格利茨在盤點(diǎn)美國(guó)喧囂的90年代時(shí)曾寫道，股市的繁榮或者泡沫，引發(fā)的一個(gè)結(jié)果是公司之間的并購(gòu)重組大增。而這反過(guò)來(lái)給股市制造了更多的題材，成為一些ST咸魚(yú)翻生的機(jī)會(huì)。
當(dāng)然，人們也承認(rèn)，證監(jiān)會(huì)在股市蕭條時(shí)做的一些制度建設(shè)也有了回報(bào)。“就是從價(jià)值投資的角度來(lái)看，值得選擇的公司也越來(lái)越多。”李運(yùn)鴻以一個(gè)操盤手的眼光評(píng)價(jià)價(jià)值選擇的可能性。2006年，中國(guó)許多大型上市公司同時(shí)也在香港或紐約上市，其中包括幾家大銀行。這些銀行股的市值已占到上交所總市值的三分之一，中國(guó)股市今年能有如此出色的表現(xiàn)，它們實(shí)是功不可沒(méi)。
這或許正是現(xiàn)在股市最神鬼莫測(cè)之處。雖然諸多征兆和上一輪股瘋相似，但一些市場(chǎng)因素的改變和增加，令人很難將兩代股瘋進(jìn)行簡(jiǎn)單對(duì)比。比如一個(gè)顯著的不同是:“與1999～2001年的那輪牛市相比，中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力已大大增強(qiáng)，我們因此可以期待本輪牛市能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。”
每個(gè)人都知道市場(chǎng)在繁榮中隱含著危機(jī)，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅有望超過(guò)10%的利好背景下，誰(shuí)都不愿輕易撤出。“誰(shuí)愿意放棄未來(lái)50年都難以遇到的快錢機(jī)會(huì)呢？”李運(yùn)鴻說(shuō)。
一片狂熱中，股市似乎要進(jìn)入一個(gè)兵戎相見(jiàn)的關(guān)口了。5月初，周小川在10國(guó)集團(tuán)央行行長(zhǎng)巴塞爾會(huì)議召開(kāi)前答記者問(wèn)時(shí)，表達(dá)了對(duì)股市可能含有泡沫，資產(chǎn)價(jià)格上升過(guò)快的擔(dān)憂。
李運(yùn)鴻已經(jīng)將操盤的股票減持至三成。據(jù)他所知，很多大莊家早已在逐步減倉(cāng)。但股市漲勢(shì)未遏。而4月最后一天更出現(xiàn)新開(kāi)戶數(shù)量達(dá)108萬(wàn)戶。
和監(jiān)管當(dāng)局以及專業(yè)分析師的警告相反，股民們自有一套激勵(lì)自己的樂(lè)觀情緒和指標(biāo)：剛發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表明，上市公司利潤(rùn)比去年同期增加約一倍，必將沖低市盈率，這就是風(fēng)險(xiǎn)降低的標(biāo)志;2008奧運(yùn)之前，國(guó)家不會(huì)讓經(jīng)濟(jì)的晴雨表——股市垮掉。而在網(wǎng)絡(luò)聊天室中，股市不敗的想象空間已經(jīng)放遠(yuǎn)到2010年世博會(huì)。
有一位自稱“在中國(guó)股市打滾14年”的資深股民在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)絡(luò)版上發(fā)表“散戶宣言”：“目前，我仍沉醉在泡沫中，資本已經(jīng)獲得了數(shù)倍的增長(zhǎng)，而且我做好在市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)確認(rèn)時(shí)以減值20%的代價(jià)止贏的準(zhǔn)備。作為一個(gè)中國(guó)人，我寧愿看到以我們的微力，抬高股價(jià)讓外國(guó)資金買貴貨，也不愿意看到外國(guó)資本買了便宜貨后，抬高股價(jià)讓同胞們?nèi)ソ印！薄?/p>
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