春節前,基金公司開始扎堆發布2008年4季報,根據天相對已發布基金季報的29家基金管理公司旗下基金的統計,基金在去年第四季度中全面加倉,但幅度不大,同時較大力度減持了債券的倉位。從行業配置來看,非周期性的醫藥、生物制品行業成為四季度基金第二大增持行業,而金融股則是重點減持對象。對于未來宏觀經濟的判斷,基金公司之間存在分歧,但是普遍認可2009年股市震蕩為主,反轉可能不大,但在流動性充裕的情況下,存在結構性的機會。

　　根據天相有關統計,已披露2008年四季報的基金平均股票倉位為67.5%,可比的基金股票倉位平均上升了1.5%,上升到四季度末的67.71%。

　　2008年四季度,滬深300指數下跌18.98%,上證指數下跌20.62%。應該說,大多數基金都輕松戰勝了指數,因為大多數基金倉位都已降至相對低點。同時,根據市場變化,基金也階段性加倉,并通過積極調整持倉結構來獲取超額收益。天相數據顯示,開放式股票型基金股票倉位從三季度的70.09%上升到71.07%,混合型股票倉位也在四季度上升了2.73個百分點。

　　同時,基金在四季度期間開始對手中的債券資產進行減持,其中有十余只基金的債券倉位降幅超過10個百分點。與此同時,不少基金經理在四季報中還明確表示,將考慮在今年一季度逐步降低持債比例。荷銀預算基金經理沈毅在四季報中表示,由于寬松的貨幣政策將不斷給市場注入流動性,當債券市場收益率接近底部的時候,流動性將給股市帶來向上的推動壓力。

　　　　圍繞“四萬億”積極調倉

　　四萬億投資計劃激發基金投資熱情,圍繞政策受益行業及個股,偏股型基金在去年四季度進行積極調倉。防御性投資在基金中達成共識,醫藥、食品等非周期性行業受到青睞,而金融類個股則成為基金重點減持對象。值得注意的是,基金四季度投資的行業集中度環比有所上升,熊市中或將再度“抱團取暖”。

　　例如,非周期性的醫藥、生物制品行業成為四季度基金第二大增持行業,115只偏股型基金四季度末所持該行業市值達236.79億元,占凈值比例達到4%。雖然基金四季度持股市值最大的依然是金融類股票,但在百年一遇的金融危機中,金融類股票在四季度成為基金重點減持對象,金融、保險業為基金2008年第四季度減持第一大行業。

　　去年偏股基金排名第一的荷銀成長基金認為,我國經濟的復蘇步伐會較海外其他國家更穩健,特別是在政府出臺了4萬億的經濟振興計劃之后。繼續堅持“民生”是長期的投資主題,隨著政府在醫療、社保領域投入的大幅增加,來自民生的需求增長將更為確定,可關注政府4萬億投資計劃中受益行業的機會。

　　　　后市存分歧

　　各基金對于2009年宏觀經濟的預判分歧較大。

　　如鵬華行業成長基金指出,對2009下半年中國經濟在外部復蘇和內部政策刺激的支撐下出現回暖抱有期待。未來的一個季度,經濟前景仍不夠明朗,A股市場在充沛的流動性、政策利好,以及各種預期的影響下,將呈現出活躍但缺乏方向的走勢。

　　部分基金則認為,市場不排除進一步惡化的可能。首先,政策刺激效應逐漸減弱；其次,經過短線反彈后,A股估值也談不上很便宜。與此同時,去年四季度和今年一季度上市公司業績下滑可能超出市場預期。此外,部分大小非減持意愿堅決。

　　但更多的基金經理表示,未來市場會對受益政策拉動的一些確定性增長公司給予充分的估值溢價,雖然指數維持震蕩,但是通過“自下而上”的精選個股有望得到超額收益。(記者 賈肖明）