盡管最新公布的去年12月份貨幣供應量與信貸量出現反彈跡象,貨幣政策效果初顯,但是,市場對春節前存貸款利率和銀行存款準備金率繼續下調的預期仍然高漲。鑒于2008年最后一個月及全年的宏觀經濟運行數據即將揭曉,不少分析人士指出,春節前,雙率仍有下調空間,但大幅調整的可能性不大。

　　“信貸沖鋒”未必持久

　　最近公布的去年12月份金融運行數據引人注目,新增信貸量呈爆發式增長,三個層次的貨幣量均強勁增長。

　　貨幣供應量大增和信貸沖鋒,顯示出適度寬松貨幣政策已收到了一定效果。經驗表明,信貸增幅將左右降息決策。但不少業內專家提醒,年底的信貸沖鋒恐怕難以持久,全年信貸總體可能呈現“前熱后冷”的格局。

　　“面對這樣的信貸沖鋒,我們并不認為銀行惜貸情緒已經解除。”興業銀行首席經濟學家魯政委說,從信貸結構看,當前信貸大增的投向,依然主要是擴張性政策項目和票據等低風險領域,顯示出當前惜貸情緒依然籠罩銀行,市場對上半年低風險信貸投放完之后,下半年信貸可能再度陷入停滯的擔憂。

　　國泰君安證券高級宏觀分析師林朝暉也認為,12月份信貸和M2同步反彈,且幅度較大,是經濟狀況改善的信號。但信貸反彈難免有在中央一系列刺激內需政策下,銀行搶好項目的因素。

　　降息幅度存在爭議

　　市場對降息幅度的預期存在分歧。多數人認為,2009年1月份信貸依然高速增長,央行選擇超過27個基點的降息可能性幾乎沒有。

　　不過,也有機構預測去年12月CPI和PPI數據將繼續大幅回落,尤其PPI數據可能陷入負值。與此同時,國際經濟環境仍持續惡化,在此背景下,部分機構認為中國降息幅度將在54個基點左右。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為,存款準備金率可能還會下調,下調的空間相對較大。由于最近信貸投放力度較大,有些銀行的資金流動性可能出現些問題,所以在一季度存款準備金率可能還會有一定幅度的下調。

　　春節前降息存不確定性

　　魯政委認為,今年一季度流動性總體寬裕,但央行在數據公布后仍可能選擇繼續下調準備金率0.5個百分點,基準利率也存在下調0.27個百分點的可能性。但降息是否在春節前推出仍有不確定性。

　　也有專家認為,春節前并不是降息的好時機。首先,央行認為PPI指標持續下調有利于企業庫存的消化,而且到2009年第二季度庫存就會消化完畢,所以現在沒有必要進行大幅刺激經濟舉措;其次,在經濟沒有明顯起色之前,央行至少應該保留一點政策操作空間。自2008年9月以來,政府刺激經濟的措施已經很多,應再觀察一段時期再作打算。(來源：新聞晨報）