A股跌，港股跌，日股跌，美股跌，全球股市都在跌。

　　上周“黑色星期二”，再加上昨日亞洲股市的“黑色星期一”，股市走勢讓人膽戰心驚，有人將其與1929年的股災相提并論，也就不奇怪了。

　　當然，無論是A股還是其他市場，暫時來看，絕非1929年股災的翻版，即使你真認為會有一個小型股災，那也充其量只是1987年股災的翻版——前者是伴隨經濟衰退的熊市股災，而后者則是陰差陽錯漲幅過快后的牛市“股災”。

　　股市該不該跌？當然該！事實上，類似美股、港股、日股這樣的成熟市場，早在去年9、10月份，看空之聲已經沸沸揚揚。無論是從估值、時間周期還是漲速各方面來看，這些市場已經出現了非理性上漲，只不過非理性上漲之后出現的，還是非理性上漲，于是有投資者認為，在集體瘋狂的市場保持理性的，是傻子。參與泡沫有風險，不參與泡沫也有風險。這就是市場。

　　既然是非理性繁榮，那么任何時候出現下跌，都毫不意外——上周黑色星期二后，眾多專家尋找的理由其實并不重要，這些理由不過是推了股市一把，而股市本身就在下坡道上需要調整才是根本原因。

　　但是，我們看到，相比2000年科技網絡股泡沫時的全球股市，近期股市雖然估值偏高，但尚未脫離不斷向好的基本面。這也就決定了只要未來全球經濟不出現衰退，企業利潤不出現滑坡，那么股市的估值調整幅度有限。

　　當然，過去幾天，全球股市跌得很慘，從圖表來看，甚至有些可怕。不過，股市老手都明白，股市最怕的不是急跌，反而是慢跌陰跌。

　　昔日1987年的股災，許多人歸咎于大量電腦交易系統在股指破位后的止損性拋盤，止損，打壓指數，造成更多的止損，進一步打壓指數，股災由此而生。

　　時至今日，止損單的運用遠甚于昔日，而大量對沖基金的出現，更使市場內快進快出的游資規模倍增。漲時追漲，跌時猛拋，對沖基金的操作帶有“人來瘋”的特點，而這無疑使股市的波動大大加劇。

　　對沖基金因為制度使然，必須是“人來瘋”，但是普通投資者則無需這樣。在牛市“股災”中，選對好股票低價買入也許比高位拋出更明智——好的股票只會買貴不會買錯。(張翼軫）