近期，上證指數從6000點回落到3200點附近。經過此次回調，以及2007年上市公司整體業績增長，目前A股靜態市盈率已大幅下降到27倍左右，藍籌股靜態市盈率在25倍左右。

　　根據銀河證券的統計，去年11月以來的6個月時間里，美國股市跌幅在15%以下，歐洲各國股市跌幅都不超過20%，香港市場下跌16%，巴西股市甚至出現了小幅上漲，這些都遠小于中國A股市場45%以上的跌幅。

　　對比各國市場的估值水平，歐洲成熟市場的市盈率在12倍左右，但其盈利增長速度緩慢，預計未來幾年將繼續維持這一水平。而經過大幅調整后，中國A股市場的高估值風險得到明顯釋放。wind提供的數據顯示，按照2007年已經公布的年報業績和截至4月15日的A股市值計算，剔除負值后，A股靜態市盈率已經下降到27.12倍，比今年年初的61.13倍下降了一半多，比6000點時近70倍的靜態市盈率下降了六成。而2008年、2009年的動態市盈率分別為19.61倍和16.06倍。

　　從已披露的年報信息來看，支撐靜態市盈率大幅下降的主因是股價回落和上市公司2007年業績增長。就滬深300指數而言，從5900點附近的高點回落到3400點附近，其靜態市盈率從64.58倍下降到目前的25.7倍。wind數據顯示，滬深300的動態市盈率更是降至20倍以下。

　　市盈率多少倍是合理的？這一問題在業界已爭論過多次。被譽為“新興市場教父”的富蘭克林坦伯頓基金集團執行副總裁馬克·莫比爾斯認為，以過去5年的歷史數據來分析市盈率，考慮到通貨膨脹的因素，中國經濟會達到20%的增長速度，因此市盈率在20倍左右是可以接受的。

　　經濟學家謝國忠也曾表示，一般在國際上，市盈率和經濟增長是差不多的。從中國GDP增長來看，由于政府覺得經濟增長太快，宏觀調控可能使長期可持續的名義GDP增長在12%左右，考慮到杠桿效應，公司盈利水平則在20%左右。換言之，公司的合理市盈率應該在20倍左右。

　　就業績增長而言，藍籌公司自身的成長性不容置疑。統計數據顯示，截至4月15日，已經公布2007年年報的228家滬深300指數成分公司中，除伊利股份因股權激勵導致虧損外，其余公司均實現盈利，共計實現凈利潤7266.2億元，比2006年的5352億元增長35.77%。

　　從行業來看，目前鋼鐵板塊的靜態市盈率已下降到17.25倍，藍籌公司集中的石油開采、金融保險板塊，靜態市盈率分別為24.14倍和21.51倍。房地產、醫藥、IT和煤炭板塊靜態市盈率相對較高，分別為31.96倍、37.74倍、40.09倍和41.87倍，但與前期高點相比，也至少打了六折。從動態市盈率來看，上述板塊2008年的動態市盈率都在30倍以下。

　　個股方面，在披露年報的公司中，剔除虧損公司，有76家公司的市盈率在20倍以下，其中不乏興業銀行、華能國際、寶鋼股份、中國石化等藍籌公司。

　　銀河證券研究所在二季度策略報告中指出，上證指數經過大幅下跌后，高估值風險得到一定程度的釋放。從行業估值來看，結構性機會與結構性風險并存。從中長期看，鋼鐵、煤炭、銀行、證券等行業的投資價值已經顯現。(記者 李陽丹)