在外圍股市大幅上揚的背景下，滬深股市昨日依然演繹了一幕指數沖高回落、100多只個股跌停的走勢。

　　“這究竟是為什么？”眾多投資者十分迷惘。

　　在分析人士給出的種種答案中，許多理由其實似是而非。

　　“2月出口增速大跌，物價漲幅猛增，加劇了市場對工業企業利潤增長的擔憂和上市公司利潤增長減速的預期。”在最新的市場分析報告中，許多券商紛紛將上市公司業績增長減速解讀為最近市場持續暴跌的首因。

　　然而細細品味，這一論斷似乎不能成立。

　　首先，上市公司業績增勢依然強勁。正在披露的2007年年報顯示，上市公司業績增速可觀。截至4月1日，披露年報的839家上市公司共實現凈利潤6446億元，同比增長44.36%。在這830多家公司中，包括了中國石油、工商銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、中國神華、中國人壽、中國平安、中信證券等大部分超級權重公司，因此可以說，目前這一數字與最終的1400多家公司業績加權增速數字之間的差距不會太大。而2006年，所有上市公司凈利潤總額只有3604億元，利潤同比增幅為45.81%。由此可見，在眾多大盤藍籌公司加盟之后的2007年，在驟然擴大的基數之上，上市公司依然實現了近乎2006年的高增長。這樣的增速在同等規模的市場中是不多見的。同時，上市公司虧損面有望減小。

　　截至今日，已有80多家公司發布了2008年一季度業績大幅預增公告，其中有4家公司業績預增10倍以上，近10家公司預增5倍以上，近50家公司預增1倍以上。這一現象表明，在2006、2007年大幅增長的基礎上，依然有不少公司有望在2008年延續高增長態勢。

　　其次，2008年利潤增速出現一定程度降低早在機構投資者預期之中。

　　回顧一下機構投資者在去年歲末、今年年初的研究報告，我們不難發現，2008年利潤增速出現一定程度降低早已在機構投資者預期之中。報告顯示，大部分機構早已將2008年業績增長速度鎖定在30%左右，最樂觀的也就在40%。在年初美國次貸危機進一步惡化后，部分機構稍微調低了一些預期。但總體而言，機構預期的中軸依然是30%上下。

　　既然早在預期之中，利潤增速的預期調整就不能構成大盤持續股災式下跌的理由。

　　第三，在基數迅速擴大的基礎上，利潤增速出現一定程度的降低也在情理之中。

　　從以上數字可以看出，由于大量大盤公司的加盟，上市公司的整體利潤基數迅速放大。2006年所有上市公司凈利潤總額為3604億元，而2007年830多家公司已完成凈利潤6446億元。在這樣一個不同的基數上，要想持續實現同樣高的增速顯然是不現實的。加之全球最大的經濟體美國經濟增長放緩，對我國出口型企業必將產生一定影響。因此，2008年乃至今后幾年，寄望上市公司利潤整體實現像2006和2007年這樣的同比增速并不現實。即使在某一年度實現類似的高速增長，也是不可持續的。

　　理性一點看，對于一個如此“體量”的公司群體來說，如果能夠連續多年實現20%-30%的復合增長率，同樣是全球價值投資者難得的投資標的市場。

　　對于投資者而言，理性審視宏觀經濟與上市公司的基本面，或許才能抵御市場中不斷自我強化的恐慌與絕望，從而作出正確的選擇。(記者：鐘正)