1月份A股市場出現急劇調整，源于內因外因兩個方面，內因來自宏觀調控將導致經濟增速放緩，導致投資者對08年上市公司業績增長產生憂慮，對未來不確定性的提前消化給市場帶來下行壓力，這是根本。外因來自次貸危機可能導致美國乃至全球經濟步入衰退，中國出口增速可能低于預期，這是誘因。預計消費和投資的較高增長仍將維持一季度經濟較高速的增長，宏觀經濟的觸底將在08年2、3季度出現，屆時宏觀調控政策可能放松。對于2月份市場，可從四個方面逐一分解：首先，從市場流動性來看，2、3 月份將迎來“大小非”解禁的集中期，實際解禁市值可能并不會太大，但市場增量資金增速不高，市場流動性可能趨緊；第二，作為國家重要的政治事件，“兩會”前市場大幅調整的可能性很小；第三，對應于市場主流的業績預期，目前的市場點位對應估值水平并不算太高，市場估值水平大幅下移的空間有限；第四，不確定性仍主要來自海外，特別是歐美經濟數據和政策干預力度。綜合來看，2月份市場將呈現寬幅震蕩格局，震蕩走高的可能性更大。預計上證指數可能在4400點至5200 點區間波動。在政策預期和海外市場狀況尚未明確的前提下，市場風格不會出現逆轉，市場熱點可能仍將集中在中小市值股票，應繼續回避強周期行業和權重股。(國泰君安研究報告）