剛剛經歷過“黑色一周”的A股市場，又遭遇了“黑色周一”、“黑色周二”。

　　跌聲一片中，投資者們心痛，更疑惑是什么原因令中國股市遭遇“寒流”？持續的牛市，是否會就此發生“逆轉”？

　　不只是A股連續暴跌,全球主要股市21日陸續出現罕見暴跌，部分市場遭遇數年來、甚至是2001年“9·11”恐怖襲擊以來最大單日跌幅。

　　21日下午，走出北京阜外大街泰陽證券交易大廳，股民王平沮喪的告訴《市場報》記者：“今天全倉虧了8%還多。”盡管如此，與同一交易所里的大多散戶相比，王平已算“不幸中的大幸”：“我是上周五才建倉的，不管怎樣總算是躲過了上周的大跌。”

　　股指越跌越兇，股民心中的問號越來越大：2008年，中國股市還姓“牛”嗎？

　　見仁見智

　　蝴蝶效應影響難測

　　謝國忠：國際市場的熊市，從2008年開始進入了。中國的股市可能遲后于國外的股市一年，今年進入振蕩，明年很可能也進入熊市。

　　引發A股市場連續暴跌的誘因，業內人士普遍認為是大西洋彼岸那只名叫“花旗銀行”的蝴蝶。上海天相投資咨詢公司策略分析師徐煒等市場人士分析認為，A股市場出現的這一波快速下跌，是由海外和國內環境多重不明朗因素的“共振”所導致的。

　　1月15日，花旗銀行公布98.3億美元凈虧損引發美國市場急跌，全球股市尤其是亞太股市應聲全線暴跌。雪上加霜的是，1月17日，另一美國投行美林集團宣布去年第四季度虧損98億美元，再次引發全球股市大地震。A股也未能獨善其身。15日至17日A股指數連續大幅下挫，直到18日才有小幅反彈。

　　業內分析師表示，此次花旗、美林作為全球股市暴跌的導火索，主要是投資者通過這些大型公司的財務報告較清楚地看到了次債危機的后續影響力，為美國及全球經濟蒙上了可能再度下滑的陰影。

　　A股市場大跌的誘因得到了業內人士的公認，而對于中小投資者尤為關心的，美國次債危機對中國股市的影響會有多大，可能延續多久的問題，市場人士卻仁者見仁、智者見智，難以達成共識。

　　著名經濟學家謝國忠日前接受媒體采訪時表示，次債危機的余波影響還遠遠沒有結束。可以預見，在巴菲特未出手之前，市場還沒觸碰到下跌底線。

　　謝國忠同時認為，如果美國經濟的2009年還不好轉， 那時對中國影響就會比較大了，牛市就將結束。他解釋說，牛市的上升，一般3到4年是正常的，然后它就會進入一個熊市。國際市場的熊市，從2008年開始進入了。中國的股市可能遲后于國外的股市一年，今年進入振蕩，明年很可能也進入熊市。

　　復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三則認為，美國次級債危機對中國股市有一定的影響，但直接的影響不是很大。大牛市的形成有7、8個原因，這些原因大部分還存在，比如說股權分置改革還存在，比如人民幣升值，以及奧運的來臨等，都是無法忽視的推動股市上行的有利因素。

　　此外，一項對300家上市公司所作的跟蹤分析顯示，由于主營業務仍是上市公司的主要利潤來源，在利潤率回升和成本控制不斷改善的背景下，上市公司本身對其2008年的業績總體上保持樂觀預期。而上市公司業績，無疑是推動2007年股指頻創新高的主要動力。

　　何去何從

　　后市走勢分歧加大

　　央行決定從2008年今日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，存款準備金率達到15%。本次調整存款準備金率雖對金融行業盈利影響不大，但對投資者心理影響難以估量，年度緊縮政策的陰影已經籠罩整個市場。

　　外患內憂，2008年中國股市注定會充滿變數。

　　采訪中記者了解到，A股市場連續暴跌，已使市場人士對未來走勢的分歧加大。盡管多位業內人士以“謹慎樂觀”表達對后市走勢的看法，但亦同時強調，除了國際經濟環境的影響，國內宏觀經濟政策的影響會更為關鍵。

　　令人深思的是，周一和周二市場頹勢已令眾多基金對市場走勢產生更多的疑慮。一位姓李的公募基金經理告訴記者， A股本次大跌顯示當前市場做空氣氛濃厚，加上市場環境不確定因素較多，自己已無法對短期或更長一段時間內的市場走勢作出預判。寶盈基金基金經理趙龍評價周一和周二A股大跌時則稱“市場讓人感到奇怪”。

　　某證券公司一位姓唐的分析師告訴記者，目前適度從緊的貨幣政策已經開始顯現效應，而且近期國內密集出臺各項調控政策，都為后市走勢增加了不確定因素。1月15日國家發展改革委公布了《關于對部分重要商品及服務實行臨時價格干預措施的實施辦法》，這是國家15年來首次采取臨時措施對市場價格進行控制干預，干預范圍主要針對推動此輪CPI上漲的相關商品，包括成品糧及糧食制品、食用植物油、豬肉和牛羊肉及其制品、乳品、雞蛋、液化石油氣等。此前表現出色的農業股遭遇打壓。

　　該分析師還認為，資金面緊張，也是導致后市不容樂觀的因素。一方面，管理層至今沒有對新基金“開閘”；另一方面，為應對流動性過剩，央行決定從2008年1月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，存款準備金率達到15%，再創歷史新高，本次共吸收流動性約1947億。本次調整存款準備金率雖對金融行業盈利影響不大，但對投資者心理影響難以估量，年度緊縮政策的陰影已經籠罩整個市場。不得不提的是，2007年，為防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹，央行已連續六次加息，并11次提高存款準備金率。

　　震蕩加劇

　　投資者需謹慎操作

　　基金經理劉宏偉：“就當前的市場狀況，如果沒有政策面的配合，大盤只會反彈，沒有反轉。如果指數不重新站上6100點大關，則不宜重倉，最好輕倉參與或持幣觀望。”

　　指數狂瀉直下、盤面滿目皆綠、個股哀鴻遍野、散戶面如死灰——這是記者21日下午在證券交易大廳看到的難忘景象。作為市場中最無力抗御風險的散戶，當前怎樣才能規避風險？

　　某私募基金經理劉宏偉就此問題告訴記者：“就當前的市場狀況，如果沒有政策面的配合，大盤只會反彈，沒有反轉。因此我的個人觀點是，散戶最好借每次反彈都選擇賣出。”

　　對于那些堅信牛市遠遠沒有結束的投資者，如何把握機會？謝百三教授認為，應該關注個股和板塊。他舉例說，不管巴菲特還是索羅斯，他們實際上都沒有把注意力放在股市，美國股市比較穩，世界股市隨著經濟發展而比較穩，主要是靠個股。非典很嚴重的時候，巴菲特跑到香港買海南航空。“5.30”一出來以后，大家一下子反應過來，我只能買長期投資的股票，所以個股機會非常多，但要挑選好，挑選好之后可以立于不敗之地。比如說戰略投資者很多，但有些股票國家不準失去控股權的，比如說51%要控股，大家要查查51%控股是哪些股票，這樣風險就小了。所以要把精力放在個股和板塊上，一個股一年能漲兩三倍，或者70%、80%，你的投資就很成功。(記者 張向永）