此前股市已經過較大幅度調整，因此市場人士認為，央行今年第10次上調準備金率對股市影響不大，市場已提前對從緊的貨幣政策預期有所消化，總體將維持震蕩整理格局。

　　市場反應不會太激烈

　　銀河證券研究中心投資策略部負責人李鋒表示，央行趕在11月份宏觀經濟數據發布之前采取動作，可能是11月我國外貿出口增長速度仍然較快，需要采取進一步緊縮措施來對沖因外貿順差過大而引起的輸入性流動性過剩。

　　近期股市對于7500億元特別國債將發行以及中央經濟工作會議提出實施從緊貨幣政策等，均未做出激烈反應。“市場對此次央行再次上調準備金率估計也不會有太大反應，因為前期市場經過較大幅度調整，已提前消化政策預期。”李鋒說。

　　今年央行已10次上調準備金率，緊縮力度越來越大。尤其是此次調整幅度由以前的0.5%提高至1%，將凍結銀行資金3500億至4000億元。長城證券研究所所長向威達認為，這對銀行信貸擴張能力抑制作用比較大，尤其是對中小銀行流動性收緊效應明顯，一些銀行已經感受到流動性緊張的壓力。“央行再次上調準備金率，是貫徹中央經濟工作會議提出的實施從緊貨幣政策的直接措施。”他說。

　　不過，目前全社會固定投資中依靠銀行貸款比例逐年下降，而企業自籌資金占比逐年上升。“因此上調準備金率等緊縮貨幣政策對固定資產投資的影響，已不如以前那么明顯。”向威達表示。

　　維持震蕩格局

　　今年以來資本市場IPO規模比較龐大，企業直接融資比例不斷上升，這也部分抵消了緊縮信貸政策的影響。監管部門已多次強調，通過大力發展公司債等多層次市場，進一步提高直接融資比例。“上市公司可以通過增發等再融資或發行公司債實現再融資，所以從緊貨幣政策對其影響也會逐步降低。”向威達表示。

　　不過，目前銀行營業收入中利差收入仍占很大比例，因此持續上調準備金率、收緊信貸，對其盈利將會產生不利影響，這對銀行股是負面因素。“再次上調準備金率可能會加劇市場震蕩幅度，并會使股指反彈高度受限。股市震蕩格局還將維持一段時間，股指將圍繞5000點反復震蕩，短期內難以再創新高。”向威達認為。

　　李鋒則表示，現在大家普遍預期明年上市公司盈利增幅將達到30%-50%，仍將維持較快增長勢頭。據此分析，目前市場估值水平已比較合理。“如果上市公司業績在明年增長50%的基礎上，2009年增速仍能達到30%，那股指在5000點左右則是偏低水平。”

　　李鋒認為，目前已臨近歲末，股指短期內將會維持弱勢反彈格局。“等到明年1至2月經濟數據出來之后，只要宏觀經濟繼續保持快速增長勢頭，不會出現大幅放緩，那么市場將會重樹信心，繼續演繹牛市行情。”(趙彤剛)