今年以來，不僅IPO創(chuàng)出歷史新高，再融資數(shù)量也相當(dāng)大，而且，增發(fā)價(jià)格頻頻創(chuàng)出歷史新高。為什么增發(fā)價(jià)格會頻創(chuàng)新高？這究竟意味著什么？

　　增發(fā)價(jià)刷新歷史紀(jì)錄

　　2006年增發(fā)最高價(jià)為思源電氣和蘇寧電器的47.8元和48元。這個(gè)紀(jì)錄在保持了相當(dāng)長一段時(shí)間之后，直到本月9日才被完成增發(fā)的保利地產(chǎn)給刷新了。然而，保利地產(chǎn)55.48元增發(fā)價(jià)在十多天后就被中信證券的74.91元打破了。

　　今年以來，除保利地產(chǎn)、中信證券等增發(fā)價(jià)格較高外，金地集團(tuán)的50元、置信電氣的48元、金發(fā)科技的36.98元、三一重工的33元、萬科A的31.53元，也位居上市公司增發(fā)價(jià)格排行榜前列。

　　在不斷刷新的增發(fā)價(jià)格中，同一家上市公司刷新自己前一次增發(fā)價(jià)格的現(xiàn)象非常醒目。比如，中信證券這次74.91元的公開增發(fā)價(jià)格，較其去年12元的定向增發(fā)價(jià)格飆升了524%；金地集團(tuán)此次50元公開增發(fā)價(jià)格，也較其7月才完成的26元定向增發(fā)價(jià)格飆升了92%；萬科此次31.53元公開增發(fā)價(jià)格，較其去年10.5元定向增發(fā)價(jià)格飆升了200%。

　　公開增發(fā)抬高價(jià)格

　　增發(fā)價(jià)格不斷創(chuàng)紀(jì)錄的原因，與游戲規(guī)則的改變有很大關(guān)系。

　　在前幾年的熊市中，再融資往往會很快跌破增發(fā)價(jià)或配股價(jià)，因此逐漸受到市場冷遇，再融資十分困難。隨著股改開始，股市逐漸回暖，為了解決再融資難的問題，市場創(chuàng)新了定向增發(fā)，即向基金等機(jī)構(gòu)投資者單獨(dú)增發(fā)新股。

　　定向增發(fā)往往價(jià)格較低，因?yàn)橐罁?jù)的價(jià)格是董事會公告前20個(gè)交易日的均價(jià)，等到股東大會批準(zhǔn)、證監(jiān)會批準(zhǔn)等一輪程序下來，時(shí)間隔了很長，股價(jià)上漲了很多，而增發(fā)價(jià)依然很低，機(jī)構(gòu)投資者自然大賺一票。

　　中小散戶由于無緣定向增發(fā)，覺得不公平，市場呼吁改為公開增發(fā)，人人可以參與。于是，近期定向增發(fā)很難批準(zhǔn)，紛紛改為公開增發(fā)。而公開增發(fā)的價(jià)格是依據(jù)招股書公布前20日的均價(jià)，加上去年以來股價(jià)不斷上漲，越來越高，也就大大抬高了增發(fā)價(jià)格，出現(xiàn)了保利地產(chǎn)55.48元、中信證券的74.91元這種以前不敢想象的高價(jià)增發(fā)。

　　高價(jià)增發(fā)是福是禍？

　　高價(jià)增發(fā)最大的受益者自然是上市公司，憑空多出很大一筆錢，大大提高了凈資產(chǎn)的價(jià)格。

　　但是，如此高價(jià)增發(fā)，投資者以后能否得到收益呢？這個(gè)只有等待時(shí)間來檢驗(yàn)了。這不禁讓人想起2000年的情景，當(dāng)時(shí)剛時(shí)興增發(fā)，價(jià)格也非常高，比如，同方股份的增發(fā)價(jià)為46元，雖然比不上現(xiàn)在的價(jià)格，但在當(dāng)時(shí)已經(jīng)高得離譜了。在后來的熊市中，這個(gè)增發(fā)價(jià)被牢牢套死，同方股份的價(jià)格曾下跌到10元左右。

　　在近期的增發(fā)股票中，也有表現(xiàn)一般的股票，比如，金發(fā)科技的增發(fā)價(jià)為36.98元，昨天的價(jià)格不過是37.76元；萬科A的增發(fā)價(jià)為31.53元，昨天的股價(jià)為33.58元；金地集團(tuán)增發(fā)價(jià)為50元，昨天的股價(jià)為55.36元。

　　高價(jià)增發(fā)的盈利效應(yīng)已不如前，某種程度上將中小投資者推向了尷尬境地。也有一些大股東放棄了增發(fā)，比如，面對中信證券的74.91元的高價(jià)增發(fā)，兩面針和南京高科選擇參與增發(fā)，而第四大股東雅戈?duì)杽t選擇了放棄，這兩者究竟誰正確，我們等待歷史的檢驗(yàn)。(連建明）