中石油昨日罕見上揚，中石化近期表現強勁

　　導致石油股業績大幅下滑的特別收益金政策或將調整

　　國信證券高調唱多中石化：兩年或漲200%

　　多重利多因素的綜合作用是否已經讓石油股否極泰來？敏感的投資者似乎感覺到了一些異動。昨天在大盤一度盤中跳水過程中，中國石油A股罕見地逆市揚升，而中國石化A股更是4月末以來最強勁的大盤股。記者注意到，由于國際油價的持續暴漲，圍繞國內兩只石油股終于發生了可能導致其股價走牛的政策變動。目前機構較共同的預期是，導致國內石油股今年業績大幅下滑的特別收益金政策可能出現調整。

　　特別收益金政策或將調整

　　根據2006年的政策，銷售國產原油需繳納石油特別收益金，稅率在20%至40%之間，原油價格超過60美元按40%稅率征收。2007年中國石油所產原油92%來自國內，境外產量不到8%。中金報告預計，2008年中國石油原油產量約為8.472億桶，其中國內產量為7.794億桶；而同期中國石油的原油加工量可能達到8.614億桶。

　　理論上，作為石油開采企業，油價上漲應該能夠帶來利潤，但中國石油所采原油幾乎都供應給自己的煉油廠，而國內成品油價并未市場化，中國石油并不能將石油上漲的利潤通過成品油價格變化反映出來，其煉油和銷售業務出現嚴重虧損。報告顯示，中國石油一季度煉油虧損超過200億元，而去年全年其煉油和銷售業務才虧損206億元。由此來看，如果國際原油價格在每桶100美元以上，按平均水平，中國石油今年在煉油和銷售上的虧損可能比去年增加600億元；如果稅收政策不變，上繳的石油特別收益金會比去年多出864億元，合計增加成本1464億元，基本與去年1456億元的凈利潤拉平。更重要的是，中國石油一季度成品油銷售較去年同比增長18.5%，銷售增長可能會進一步擴大虧損。

　　利多言論助漲石油股

　　研究機構及投資名人的利多言論無疑是石油股近期強勢的直接導火索。國信證券研究所在4月30日推出強烈看好中石化A股的報告，引發該股當天巨量封于漲停板。該報告表示中石化是A股市場受油價與通漲影響最大的公司。由于政府執行嚴厲的成品油價格管制，造成公司盈利大幅下滑，加之A股市場下跌帶來估值下降，引發中石化A股劇烈下跌。不過一旦外部環境反轉，中石化A股兩年變三倍并非不可想象。這些環境因素包括：美國次債危機平息、美元企穩、油價下跌、國內CPI回落、信貸放松、股市上漲。其中“油價下跌＋CPI回落”必然導致“政府對成品油價格管制的放松”，中石化盈利必將大幅上升；加之市場估值水平回升，中石化A股上漲200%并非不可想象。

　　此外，去年賣清中石油H股的股神巴菲特也表示：中石油再跌會考慮重新買入。

　　(記者呂一冰)