3月18日至今，香港H股指數最大漲幅為24.15%，而上證綜指則下跌了8.83%，并創出本輪調整以來的新低。歷史經驗顯示，A股、H股持續調整一段時間后，當H股指數出現止跌反彈，而A股與H股反彈背離繼續調整，往往意味著一輪中期調整已經進入尾段。5522點調整以來，先進入調整的房地產股、銀行股、保險股等已經走出底部，前期保持強勢的農業股等板塊開始破位加速下跌，同樣也是一輪中期調整見底前的信號。

　　截止到4月2日，A股流通市值跌破4778點時的7.5萬億元，并逼近7萬億整數關。但A股市場存量資金對流通市值的支撐也有底線，大約在6-6.5萬億之間，對應的上證綜指為2914點-3157點。滬深300成分股基于2007年前三季度業績的動態市盈率為26.03倍，如果2008年上市公司業績同比增長20%，那么2008年的動態市盈率為22.63倍，已經進入20-25倍的合理估值區間，2008年20倍動態市盈率對應的上證綜指為2959點，3283點距離2959點以及2914點-3157點區間并不遠。持續下跌造成市場的悲觀氣氛，一些投資者開始懷疑能否止跌，透視出A股市場已出現轉變跡象。

　　我們注意到，2007年7月的3563點至10月的6124點行情啟動前，A股對H股溢價率是28.30%。目前A股對H股溢價率已從1月16日的108.06%下降到4月2日的43.93%，A股對H股溢價率的不斷下降已經對部分個股產生支持，中國人壽、中國平安、工商銀行等權重股的止跌反彈，就是其H股進入反彈后低溢價率向上牽引的結果。截止到4月2日，中國石油A股對H股的溢價率為88.36%，過高的溢價率使得中國石油A股的調整壓力很大，而中國石油又是上證綜指的第一大權重股，故此上證綜指結束中期調整，需要等待中國石油的平穩著底。

　　2006年以來，A股市場熱點呈現“二八”、“八二”之間的輪動：1541點-3049點市場主線是銀行股等藍籌股；3049點調整結束后，2541點-4335點的市場主線是低價股、ST股；5·30調整以后，3404點-6124點市場主線又回到工商銀行等權重藍籌股上；6124點調整以后，4778點-5522點市場主線則是中小市值的題材股。并且上述熱點持續的時間最多五個月，從2007年12月至2008年4月間隔了五個月，中小市值題材股先后進入補跌，是否意味著新的一個輪回又將開始值得關注。如果延續上述熱點轉換規律，A股市場下階段的熱點將重新回到大盤藍籌股，最近中國平安、萬科A、工商銀行已經給出了權重股走強的信號。(民族證券：徐一釘)