本輪調(diào)整中困擾A股市場(chǎng)的幾乎所有因素都已暴露，基本面最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，股市或許已經(jīng)見(jiàn)底，上周五滬深兩市放量大漲，我們認(rèn)為，中級(jí)反彈或就此展開(kāi)，投資者可積極把握第二季度的投資機(jī)會(huì)。

　　影響國(guó)內(nèi)外股市的次貸危機(jī)暫告一段落，雖然次貸危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的影響還在繼續(xù)顯現(xiàn)，但對(duì)國(guó)際股市的影響已經(jīng)階段性結(jié)束。

　　美歐各國(guó)積極應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，本身并不存在太多泡沫的歐美股市近期已經(jīng)走穩(wěn)，本輪受影響最大的香港市場(chǎng)也已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn)反彈，A-H價(jià)差減小，外圍市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的估值壓力在減輕。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去，宏觀調(diào)控的空間很小，對(duì)資本市場(chǎng)的負(fù)面影響基本消除。1-2月份或許是今年宏觀經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期，通脹、對(duì)外出口和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等反映經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，從3月份開(kāi)始可能趨于好轉(zhuǎn)，宏觀調(diào)控政策措施對(duì)股市的壓力減輕。中美利差擴(kuò)大使國(guó)際資本流入加快，外匯儲(chǔ)備大增，加息受到制約；經(jīng)濟(jì)增速下降使信貸減縮的壓力減小，宏觀調(diào)控不會(huì)加力。

　　第二季度大小非解禁的數(shù)量遠(yuǎn)小于第一季度，部分解禁壓力只是因?yàn)楹ε孪碌�而減持，心理層面占很大因素，很多股票價(jià)格都已經(jīng)跌到價(jià)值區(qū)間，前期市場(chǎng)對(duì)擴(kuò)容壓力已經(jīng)過(guò)度反應(yīng)，需要修正。

　　從政策面和投資者信心看，政策暖風(fēng)頻吹，有助于投資者信心的恢復(fù)。股市應(yīng)該先于基本面見(jiàn)底，之所以股市還處于底部，主要原因在于信心未恢復(fù)。事實(shí)上，目前空方的信心是比較脆弱的，投資者信心的轉(zhuǎn)換已到臨界點(diǎn)。

　　因此，中級(jí)反彈或即將展開(kāi)，投資者可積極把握第二季度的投資機(jī)會(huì)。本輪反彈中投資風(fēng)格可能會(huì)發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)換，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的股票可能滯漲甚至補(bǔ)跌，大盤(pán)藍(lán)籌股因機(jī)構(gòu)投資者的買(mǎi)入使投資機(jī)會(huì)整體好于中小盤(pán)股。行業(yè)選擇上，銀行、地產(chǎn)、證券、航空、石油石化等行業(yè)都面臨較好的投資機(jī)會(huì)。(銀河證券 秦曉斌)