在中國證券歷史上，從沒出現過牛市漲得這樣酣暢淋漓；從沒出現過全世界目光都鎖定在中國股市的情景；從沒出現過一次階段性的調整就讓數千萬股民心驚肉跳的狀況……這就是2007年，一個讓世界認識中國股市的年頭，一個讓眾多投資者實現光榮與夢想的年頭，一個在全球資本市場中掀起中國風的年頭。

　　空前牛市

　　股市市值空前膨脹

　　衡量股市的規模，不能用指數的漲跌，而要看股市市值，2007年這一年，不僅股市總市值出現了爆炸性增長，流通市值也遠超過去。根據上海證券交易所的數據顯示，截至2007年12月17日交易結束，上海證券交易所上市公司總市值達245331億元，流通市值57205億元，而2006年末的總市值為71612.38億元，流通市值為16428.33億元。也就是說，2007年以來，上海證券交易所總市值增長了242.58%，流通市值增長了248.21%。另外，當前上市公司總市值已經超過了我國2006年的國民生產總值。

　　對于股市市值的空前膨脹，中信建投證券分析師孫鵬表示，2007年，新股發行進入了歷史的高潮，以中國石油、中國神華為首的大量巨型航母登陸A股市場，這些都快速增加了股市的總市值，再加上股指超過60%的升幅，市值便增長了200%以上。

　　超級牛市確立

　　股指從年初的2700點起步，一路上漲到5月29日的4335點，其間題材股的炒作可謂登峰造極，而在5月29日夜里，管理層緊急出臺了提高印花稅率的消息，5月30日股指應聲而落，大批股民被套，很多股票出現了連續5個跌停板，部分ST類股票出現了連續8天的跌停。

　　“5·30”的暴跌徹底讓投資者暈了頭，調整還是熊市的分歧讓投資者找不著北，在投資者不忍心割肉及基民還不知道能夠割肉的時候，基金迅速啟動藍籌股板塊重新將股指推高，這一推就到了6100點。投資者在吸取了“5·30”教訓后開始遠離題材股，他們堅信，只有藍籌股才是最好的，雖然市盈率偏高，但明年業績提高了，市盈率也就下來了。

　　然而，從6100點下來，正是藍籌股惹的禍，大批藍籌股出現超過30%的跌幅，投資者再次體會到了風險教育的意義。雖然牛市已經確立，但在牛市中如何才能賺到錢還是需要研究的。

　　基金認同度歷史最高

　　伴隨著股市的大發展，基金業也實現了前所未有的輝煌，一只新基金發行引來上千億元資金追捧，以致基金發行不得不采取按比例配售的形式。有意思的是，股指越到高位，基民們買入基金的熱情越高，越發認為基金沒有風險，而股市的暴跌往往就在這個時候出現。

　　“5·30”的暴跌是一次，近期股指從6000點向下的滑落又是一次，但經過這次下跌，基民們才真正明白了基金投資原來也是有風險的，風險并不是像基金宣傳頁上那樣只在一個小小的角落。孫鵬表示，只有真正認識了風險的基金投資者才是成熟的投資者。從長遠來看，讓基金投資者盡早體驗到風險的存在并不是一件壞事。孫鵬預計，2008年基金行業還會出現熱銷的局面，但熱度決不會像2007年這樣，買不到基金的情況將會成為歷史。

　　盛宴背后

　　疑問之一：股改到底是利好還是利空

　　股權分置改革無疑是本輪牛市的主線，從炒作第一批股改股票到炒作股改股票除權，再到炒作未股改股票的股改預期。可以說，牛市就是在圍繞著股改做文章，但很明顯，股改行情存在著很大的功利性，例如上市公司在股改投票前要求合作伙伴買入自己股票并在投票時投出贊成票，然后在股改通過后賣出持股。業內人士透露，上市公司為了股改通過沒少努力，自己購買股票、給投贊成票的股民返利、聯絡基金經理等辦法都有人使用。但成也蕭何，敗也蕭何，2007年11月大量限售流通股的集中解凍終于把股指拉下了6000點并出現了持續低迷，股改到底是利好還是利空，現在尚難定論。

　　再有就是，A股完成了股改，B股何去何從？有業內人士表示，B股將來有望和A股并軌，這一論斷支撐了B股強于A股的走勢，但是B股將如何與A股并軌并不好說，因為后面還有數量龐大的港股市場，并軌并不一定就是價格便宜的變成價格貴的。

　　疑問之二：權證創設是否公平

　　在股改的過程中，引入了權證的概念，而太多的資金卻開始炒作已經毫無價值的認沽權證。隨著投機者賭性的爆發，不知何種目的出現的創設權證開始超過了真實發行的認沽權證，但這樣的結果就是，有能力創設權證的創新類券商賺到了太多的錢。但這些錢是哪里來的呢，無疑是廣大參與權證炒作的投資者的財富。

　　歷來收益與風險應該成正比，敢于炒作認沽權證的投資者都是抱著“必死”的決心參戰的，他們都知道，這些權證最終都要歸于黃土，但他們也寄希望于在投機中能夠險中求勝，但權證的創設卻徹底葬送了他們獲利的可能，他們只能選擇在什么價位割肉出局，或者到最后賠光。

　　如果一定要創設，那就應該讓所有人都可以創設，這樣才能夠真正從源頭上壓低權證的價格，以便減少投資者的損失，同時給大家提供一種更好的金融工具。

　　疑問之三：新股發行制度是否合理

　　當股市越來越熱，升溫的不僅是股票和基金投資，一級市場的資金也越來越多，越來越多的人想分享一級市場的無風險收益。3萬億元資金在不斷地搖啊搖，是社會資源的浪費也是信貸資金的大比拼，誰能貸到盡可能多的資金，誰就有機會獲得遠高于貸款利率的無風險收益，用個數學名詞比喻，這叫絕對值。

　　有識之士開始呼吁按持股市值配售新股，這一方法以前用過，雖然后來被指不公換成了上網定價發行，但現在又被提起，看來新股上網定價發行的合理性也存在質疑，到底以什么方式發行最好，恐怕還需要認真推敲。(周科競 崔呂萍 王磊）