在“賺錢效應”的驅動下，A股市場風險有所積聚。在市場接近5500點的位置上，我們應深刻理解現階段的市場特點。

　　目前，很多投資者對股票的無限供應特性估計不足。到底是鈔票多還是股票多？鈔票的數量是有限的，鈔票如果太多，就會造成惡性通貨膨脹，所以沒有國家敢發太多的鈔票。但股票的數量是無限的，它沒有控制通脹的義務，在很多國家，發股票是受到歡迎的，大多給予比較低的價格和比較高的投資回報，來對應這種無限供應的特性。

　　由于我們的A股市場還比較新，很多投資者剛剛接觸，對股票的無限供應特性估計不足，往往在一個相對供應控制的特殊階段中忽視了原來應有的特性，過高的價格是不能抵御一旦放開供應時的風險，因為我們A股市場并沒有簽訂供應量的協議。

　　在控制之中，股票發行的閥門在開啟，供應在大量增加。很多投資者都樂觀地預期，按現在的股票供應速度遠遠滿足不了需要，因為2萬億元的打新資金在準備入市，二級市場的資金也有接近一萬億元的數額還沒入市，一點點的新股供應根本是遠水解不了近渴，所以得出來的結論是滬市還要上攻到一萬點。

　　本人卻認為，2萬億元的資金是對股票市場有深刻認識的資金，是有強烈風險意識的資金，它們是避免接最后一棒才有申購的舉措。再看一下發行的速度，繼北京銀行130億元、建設銀行出現了創造紀錄的580億元、中海油服130億元的IPO融資額之后，中國神華更是創紀錄地將達670億元，大大超過了工行的天量。股票供應的加速是18年以來前所未有的，投資者對此不可以盲目樂觀。

　　下一階段，市場還將面臨非流通股票轉為流通股票供應的高潮。下個月，按照股改的推進速度，非流通股轉流通股將出現一個大量，而到明年，將是突發性的增長。這種突發性的流通速度，將會有效地吸收對市場理解不深刻的資金，股票的供求平衡可能因為供應的突發性增長而發生改變，而過高的股票價格因為缺乏足夠的安全空間而變得風險凸現。

　　QDII和港股直通車，也使A股市場面臨資金分流的可能。繼南方基金成功發行QDII，募資300億元人民幣后，華夏基金也發行25億美元的份額，這可能僅僅是個開始，加上欲放未放的港股直通車，這樣A股資金分流的可能性就大大增加了。

　　筆者認為，要充分理解現階段市場特點，現在不僅是新發股票的供應增加，還可以是公司債、港股、創業板等。在股市不斷創新高的過程中，如何才能避免成為最后的接力者，是值得思考的問題。(李大霄 作者為證券分析師）